La SEC vient d’annoncer officiellement ! Le plus grand obstacle à l’achat de crypto-monnaies par les institutions a été complètement levé !

Le 1er octobre, heure de Pékin, la Securities and Exchange Commission américaine ( SEC ) a offert au marché des crypto-monnaies un véritable "cadeau de la Golden Week". Le département de gestion des investissements de l’Agence a publié une importante lettre de non-intervention (No-Action Letter), confirmant officiellement :

Les conseillers en investissement enregistrés (Registered Advisers) et les fonds réglementés (Regulated Funds) peuvent confier la garde des crypto-actifs à des sociétés de fiducie agréées par l'État (State Trust Companies), et la SEC n'engagera aucune action coercitive à cet égard.

Cette lettre signifie que la question de la "qualification de dépositaire qualifié", longtemps restée dans une zone grise réglementaire, est enfin clarifiée : les sociétés de fiducie d'État peuvent être considérées comme des "banques" au sens légal, obtenant ainsi le statut légal de gardien de Bitcoin, Ethereum et autres crypto-actifs.

En d'autres termes, depuis la controverse sur la "règle de garde" sous l'ancien président Gary Gensler, le problème du "dépositaire qualifié" qui a tourmenté Wall Street pendant des années est enfin résolu, ouvrant la dernière porte à l'entrée des capitaux institutionnels sur le marché des crypto-monnaies.

Contexte : cinq ans d’évolution, du "blocage" à "l’ouverture"

Au cours des dernières années, les régulateurs fédéraux américains — y compris la Réserve fédérale, l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) et le Trésor — ont, via l’opération dite "Operation Choke Point 2.0", strictement limité la prestation de services aux entreprises crypto par les institutions financières réglementées. La SEC considérait également la garde des crypto-actifs comme un "risque systémique" et a tenté d’introduire de nouvelles règles exigeant que les conseillers en investissement ne confient les crypto-actifs qu’à des institutions de type "banque traditionnelle".

Cette approche a été largement perçue comme une tentative de couper l’herbe sous le pied d’institutions telles que Coinbase, Kraken et autres titulaires de licences de fiducie d'État. Cependant, avec l’arrivée au pouvoir du gouvernement Trump en 2025 et la politique "Project Crypto" promue par le président actuel de la SEC, Paul Atkins, la position de la SEC évolue rapidement — passant de l’obstruction à l’acceptation, de l’attentisme à la construction.

Contenu principal : société de fiducie d'État = reconnaissance officielle du "statut bancaire"

Selon les documents officiels de la SEC, les conseillers en investissement ou les fonds souhaitant utiliser une société de fiducie d'État comme dépositaire de crypto-actifs doivent remplir quatre conditions principales :

1. Diligence raisonnable annuelle (Due Diligence)
   Le conseiller doit s’assurer que la société de fiducie :

• Est autorisée par l’autorité de régulation bancaire de l’État ;

• Dispose de mécanismes de contrôle interne complets pour prévenir le vol, l’abus et la fuite de clés privées ;

• Fournit des états financiers audités de manière indépendante et des rapports de contrôle interne SOC-1/SOC-2.

2. Signature d’un accord de garde écrit (Custodial Agreement)
   La société de garde ne peut prêter, mettre en gage ou réengager les crypto-actifs sans le consentement écrit du client, et les actifs en garde doivent être séparés des actifs propres de la société.

3. Divulgation des risques (Risk Disclosure)
   Le conseiller doit divulguer pleinement aux clients ou au conseil d’administration du fonds les risques potentiels liés à la garde des crypto-actifs par une société de fiducie d’État.

4. Principe du meilleur intérêt (Best Interest Test)
   Le conseiller ou le conseil d’administration du fonds doit raisonnablement déterminer que la solution de garde est dans le meilleur intérêt du client ou des actionnaires.

La définition de ces conditions garantit les trois lignes de base que sont la conformité, la transparence et la protection des investisseurs.

Réaction du secteur : l’"aube réglementaire" des crypto-monnaies

Cette lettre est considérée par le secteur comme une "étape majeure vers la clarté réglementaire des actifs numériques".

L’analyste de Bloomberg Intelligence, James Seyffart, a commenté :

« C’est un exemple de clarté réglementaire tant attendu dans le domaine des actifs numériques (textbook example of clarity) — exactement le changement que l’industrie réclame depuis des années. »

La sénatrice du Wyoming, Cynthia Lummis, a également publié sur X :

« Je suis ravie de voir que la SEC reconnaît enfin les sociétés de fiducie agréées par l’État comme dépositaires qualifiés d’actifs numériques. Le Wyoming a été pionnier en la matière dès 2020, et aujourd’hui la SEC reconnaît enfin la rigueur et la valeur du système de régulation au niveau des États. »

Actuellement, de nombreuses entreprises crypto de renom — telles que Coinbase Trust, Kraken Trust, Anchorage Digital Bank, etc. — opèrent sous le régime des licences de fiducie d’État. Cette politique "légitime" ces institutions, leur permettant théoriquement de fournir légalement des services de garde aux conseillers en investissement, fonds et clients institutionnels.

La "bataille de lignes" interne à la SEC

Bien qu’il s’agisse d’une victoire majeure pour la garde des crypto-actifs, la SEC n’est pas unanime en interne.

La commissaire républicaine Hester Peirce (surnommée de longue date "Crypto Mom") a déclaré lors d’un discours à Singapour : « La SEC devrait mettre à jour les règles de garde pour permettre aux institutions techniquement compétentes de garder elles-mêmes les actifs numériques, au lieu de les exclure. »

À l’inverse, la commissaire démocrate Caroline Crenshaw s’oppose fermement à cette décision de non-intervention, estimant que cela revient à : « Plonger les investisseurs dans une roulette réglementaire à travers les 50 États. Prendre une décision aussi majeure par une simple lettre, sans consultation publique ni analyse économique, est irresponsable. »

Impact et perspectives : le "feu vert" pour la garde institutionnelle des crypto-actifs

La portée réelle de cette lettre de non-intervention va bien au-delà d’une simple "lettre de confort" sur la conformité. Elle marque la première reconnaissance officielle par le système réglementaire américain d’une voie légale et conforme pour la garde des crypto-actifs, et pourrait avoir les impacts suivants :

• Accélérer l’entrée des capitaux institutionnels. Les conseillers en investissement et les fonds peuvent désormais légalement garder des actifs comme Bitcoin, Ethereum, levant ainsi les obstacles juridiques à l’allocation d’actifs numériques par les institutions.

• Renforcer le statut du système de fiducie d’État. Les sociétés de fiducie d’États (comme le Wyoming, New York, Texas) deviendront des piliers essentiels de l’infrastructure financière crypto.

• Favoriser le développement institutionnel du marché des crypto-actifs. Après les ETF, la "légalisation de la garde" est une pièce clé pour la participation des investisseurs institutionnels au marché crypto.

• Préparer la voie à une future législation. Bien que cette lettre ne soit pas une loi formelle, elle offre une base concrète au Congrès pour adopter des lois telles que le Digital Asset Market Structure Act.

En somme, lorsque les sociétés de fiducie d’État obtiennent un statut de garde équivalent à celui des banques, les dernières inquiétudes des investisseurs traditionnels concernant l’allocation de Bitcoin et Ethereum sont levées, ouvrant la voie à une nouvelle ère institutionnelle en pleine accélération.