Article de Bloomberg : La « mafia de Princeton » alimente la frénésie des trésoreries en cryptomonnaies

Titre original : Inside the Princeton Network Fueling a Crypto Treasury Boom

Source originale : Bloomberg

Traduction originale : Zhou, ChainCatcher

Des figures influentes du secteur crypto, dont Mike Novogratz de Galaxy Digital et Dan Morehead de Pantera Capital, apparaissent à maintes reprises dans transaction après transaction, façonnant l’un des paris les plus audacieux de la nouvelle ère crypto : la frénésie des trésoreries d’actifs numériques.

Ces sociétés cotées en bourse (environ 85 cette année et ce nombre continue d’augmenter) ont levé des milliards de dollars auprès d’investisseurs allant des États-Unis, des pays du Golfe jusqu’à l’Asie. Leur stratégie consiste à lever des fonds avec des tactiques de Wall Street, à accumuler des actifs crypto, puis à répéter ce processus. Semaine après semaine, de nombreux noms identiques apparaissent dans les transactions les plus audacieuses du secteur.

Novogratz, Morehead et Joe Lubin (cofondateur d’Ethereum) sont des camarades de promotion de Princeton et amis de longue date. Ils ne sont pas seulement des vétérans de l’industrie crypto, mais aussi des figures centrales dans cette avancée à haut risque des actifs numériques, à un moment où la vague plus large des trésoreries commence à vaciller — et leurs liens remontent à leurs années de premier cycle à Princeton dans les années 1980.

À l’époque, Novogratz et Lubin étaient colocataires à l’université, Novogratz était un lutteur originaire de la côte Est ; Lubin était un joueur de squash doué en informatique. Morehead, étudiant en ingénierie et joueur de football américain, vivait à proximité. Ces liens ont façonné des décennies de rapprochements dans les transactions crypto.

Bien que les réseaux de relations étroits soient courants dans la finance traditionnelle, l’industrie crypto s’est construite sur la promesse de la décentralisation et de l’anonymat. Pourtant, ces visages familiers racontent une histoire différente, une dynamique qui leur a valu le surnom de « Princeton Mafia » par le magazine Fortune.

Novogratz dirige Galaxy, un géant des services financiers d’actifs numériques ; Morehead est le PDG de Pantera Capital, l’une des premières sociétés d’investissement crypto ; Lubin est cofondateur d’Ethereum, dirige la société de logiciels blockchain Consensys et préside la société cotée de trésorerie Ethereum SharpLink.

Avec l’élan qui s’accumule et des personnalités connues à la barre, la question est de savoir si les DAT (Digital Asset Treasuries) continueront à générer des rendements, ou si elles reposent sur des bases instables ?

« Avec une bonne histoire et quelqu’un qui sait la raconter, vous pouvez attirer plus de capitaux vers Solana ou Ethereum, et plus rapidement que jamais », a déclaré Novogratz lors d’une interview.

Galaxy et Pantera figurent parmi les dix premiers investisseurs et prêteurs de DAT. Ce cercle restreint s’étend également aux intermédiaires de transactions, environ un tiers des transactions DAT impliquant le même petit groupe de banques d’investissement spécialisées. Globalement, selon PitchBook, au cours des six derniers mois, les dix premiers investisseurs DAT ont participé à environ 14 % des transactions de trésorerie. Même selon une estimation prudente qui n’inclut pas les plus grands acteurs, comme les mouvements majeurs de Strategy Inc. de Michael Saylor — cette année, les DAT ont attiré un capital supplémentaire record de 15,4 milliards de dollars.

Pour ces trois anciens de Princeton, rien de tout cela n’était planifié à l’avance. Mais quelque chose issu de leurs années de premier cycle est resté : un goût du risque et la conviction que « Wall Street peut être reconstruit plus vite, plus léger ». Chacun a tracé sa propre voie dans la finance ou la technologie. Puis leurs chemins ont recommencé à se croiser. Depuis plus de dix ans, ils échangent des idées et des investissements — partageant des notes, soutenant des projets, et parfois investissant ensemble.

En mai, Lubin a aidé à créer la société de trésorerie Ethereum SharpLink Gaming, avec Pantera et Galaxy parmi les investisseurs. Lubin explique que les amis ne discutent des DAT qu’après la confirmation des investisseurs. Pantera et Galaxy sont également tous deux investisseurs dans la société de trésorerie Ethereum BitMine Immersion. « Nous sommes amis, mais nous ne nous voyons pas tous les jours », a déclaré Lubin lors d’une récente interview. « Mais à chaque rencontre, nous avons beaucoup à nous dire. »

Leurs sociétés sont aussi en concurrence. En septembre, Pantera a soutenu un nouveau DAT axé sur Solana, appelé Helius. Quelques jours auparavant, Galaxy avait aidé à lancer un concurrent, Forward Industries. Ce n’était pas une action coordonnée. « Il se trouve que nos sociétés ont toutes deux lancé un DAT Solana la même semaine », a déclaré Morehead. Novogratz a exprimé le même sentiment : « Nous aurions dû nous appeler pour en discuter, mais nous ne l’avons pas fait. »

Leurs chemins se croisent sans cesse, parfois par pur hasard. Lorsque Morehead a découvert que Novogratz avait emménagé à côté de chez lui à Tokyo, cette coïncidence semblait presque surréaliste. Leur alma mater reflète désormais cet héritage commun. En 2022, Novogratz, Lubin, Morehead et Briger ont cofinancé un nouveau centre à l’Université de Princeton — le Centre pour la décentralisation du pouvoir via la technologie blockchain.

Lorsque la SEC américaine a laissé entendre qu’elle ne considérerait pas la plupart des tokens comme des titres, une fenêtre de transactions s’est ouverte — ouvrant la voie à une stratégie popularisée par Saylor : lever des fonds, acheter des actifs crypto, profiter de la hausse du cours de l’action et répéter. « Nous avons effectivement commencé à devenir plus créatifs et plus agressifs dans notre réflexion », a déclaré Lubin. « Et cela a du sens. »

Cette méthode a été très rentable, jusqu’à ce qu’elle ne le soit plus. En juin, SharpLink, soutenue par Lubin, a vu son action chuter de 72 % en une seule journée après avoir déposé l’enregistrement d’une émission d’actions. BitMine a chuté de 40 % après avoir déposé un dossier similaire. Ces ventes massives rappellent que la volatilité inhérente aux tentatives crypto à haut risque est source d’inquiétude.

« SharpLink est là pour le très long terme », a déclaré Lubin. « Notre stratégie actuelle est de continuer à lever des fonds dans des conditions favorables, d’acheter de l’ether et de le conserver à long terme, et de continuer à chercher et à placer de l’ether dans des scénarios offrant des rendements ajustés au risque attractifs. »

Cette semaine, plus de 1,5 milliard de dollars de positions ont été liquidées de force sur le marché crypto, sans facteur déclencheur clair.

Ces acteurs continuent d’étendre leur influence. Galaxy joue souvent le rôle de prestataire de services — staking de tokens, conception de stratégies DeFi, et conseil aux équipes. Pantera a une exposition supérieure à 1 milliard de dollars sur les DAT et soutient plus de 15 sociétés. « Les DAT offrent effectivement une nouvelle voie d’accès au marché blockchain pour un nouveau type d’investisseur », a déclaré Morehead.

Novogratz ne pense pas que le marché ait atteint son sommet. « Je ne pense pas que toutes les sociétés DAT réussiront, mais si elles atteignent une taille critique — augmentant le rendement des tokens sous-jacents et construisant un écosystème — je pense qu’elles seront bénéfiques pour la crypto dans son ensemble. Ce sont ces sociétés cotées qui survivront à long terme. »