Le risque caché de Bitcoin — L'effondrement de l'action DAT pourrait déclencher des ventes forcées

Les cours boursiers des sociétés Digital Asset Treasury (DAT) ayant acquis du Bitcoin comme actif stratégique sont en forte baisse, ce qui soulève la possibilité d’un nouveau vent contraire pour le prix du Bitcoin.

Selon un nouveau rapport de la plateforme de données on-chain CryptoQuant, une performance persistante et faible du prix du Bitcoin pourrait créer une boucle de rétroaction négative.

Qu’est-ce qu’un PIPE ?

Le rapport de CryptoQuant se concentre sur les sociétés détenant du Bitcoin qui ont levé des capitaux via des programmes Private Investment in Public Equity (PIPE). L’analyse de la performance boursière de ces sociétés révèle une tendance fortement baissière.

Un PIPE est une offre privée dans laquelle une société cotée vend de nouvelles actions (ou des titres convertibles) à un groupe restreint d’investisseurs accrédités ou institutionnels. Cette méthode permet à une entreprise de lever rapidement des capitaux en vendant des actions à un prix inférieur à celui du marché.

De nombreuses sociétés Bitcoin DAT ont levé des capitaux cette année. Le principal inconvénient de cette méthode—qui dilue les actionnaires existants et exerce une pression à la baisse sur le cours de l’action—a été largement ignoré en raison de la forte tendance haussière du Bitcoin à l’époque. CryptoQuant note que les entreprises Bitcoin ayant utilisé des programmes PIPE ont depuis connu des baisses significatives de leurs cours boursiers.

Cycle vicieux de déclin

Par exemple, Kindly MD (NAKA), une société Bitcoin DAT, a vu le prix de son action passer de 1,88 $ fin avril à un sommet de 34,77 $ en moins d’un mois—soit une augmentation de 18,5 fois. Cependant, l’action a depuis chuté de 97 % pour atteindre un plus bas à 1,16 $ et se négocie actuellement près de son prix PIPE de 1,12 $.

Prix de l’action NAKA et prix PIPE. Source : CryptoQuant

CryptoQuant a expliqué que d’autres sociétés de confiance Bitcoin, dont Strive (ASST), Cantor Equity Partners (CEP) et Empery Digital (EMPD), ont vu leurs cours boursiers chuter entre 42 % et 97 %. Certaines actions, encore négociées au-dessus de leur prix d’émission PIPE, pourraient subir une baisse supplémentaire allant jusqu’à 50 %.

Bien que ces sociétés DAT aient pu accumuler une grande quantité de cryptomonnaies, leur valorisation boursière chute encore plus rapidement. Cette tendance se reflète dans la baisse rapide de leur Market Value to Net Asset Value (mNAV).

Effet domino

Alors que le prix du Bitcoin reste faible, les cours des sociétés DAT chutent. Ce déclin conduit à des ventes de la part des investisseurs PIPE. Si cela continue, les entreprises pourraient perdre leur principal moyen de lever des capitaux d’exploitation supplémentaires, leur seule option restant alors de vendre leurs avoirs en Bitcoin contre du cash.

Cela exercerait une pression supplémentaire à la baisse sur le prix du Bitcoin, créant un cercle vicieux où le prix du Bitcoin et les actions des sociétés DAT chutent de concert. CryptoQuant soutient qu’un rallye soutenu du Bitcoin est le seul catalyseur susceptible d’empêcher une nouvelle baisse de ces actions. Sans un tel mouvement, les analystes de la société estiment que de nombreuses actions crypto continueront de baisser jusqu’à atteindre, voire passer en dessous, de leurs prix PIPE.