Les entreprises DAT alimentent-elles le prochain krach crypto ?

La récente forte baisse de la valeur marchande par rapport à la valeur nette d’actif (mNAV) des entreprises détenant d’importantes quantités d’actifs numériques amplifie l’anxiété du marché.

Lundi, Standard Chartered Bank a averti que la chute de la mNAV des entreprises de trésorerie d’actifs numériques (DAT) de petite et moyenne taille accroît le risque sur le marché.

Évolution du paysage pour les entreprises DAT

Les entreprises DAT sont des sociétés cotées en bourse qui détiennent et gèrent des cryptomonnaies et d’autres actifs numériques en tant qu’actifs principaux de leur activité.

Ces entreprises lèvent des capitaux en détenant Bitcoin, Ethereum et d’autres actifs numériques comme principaux actifs dans leur bilan. À l’inverse, les entreprises traditionnelles détiennent des liquidités ou des obligations. Ce modèle permet aux investisseurs d’obtenir une exposition indirecte aux cryptomonnaies via l’action de la société.

Strategy ($MSTR) a connu un grand succès car elle générait des flux de trésorerie tout en détenant des actifs numériques. Cependant, de nombreuses entreprises DAT récentes agissent principalement comme de simples détenteurs d’actifs.

L’analyste de Standard Chartered, Geoff Kendrick, a souligné qu’une crise se prépare alors que la mNAV de ces entreprises plonge. La mNAV est le ratio entre la valeur marchande totale d’une entreprise et ses avoirs en crypto-actifs.

Lorsque ce ratio tombe en dessous de 1, il devient difficile pour l’entreprise d’utiliser ses actifs comme garantie pour de nouveaux achats. Une nouvelle baisse des prix des actifs numériques pourrait même les contraindre à vendre leurs avoirs.

Dans un rapport de recherche, Kendrick a expliqué que la mNAV de plusieurs grandes entreprises DAT est tombée en dessous de ce ratio critique de 1 pour 1. Cela pourrait entraîner une baisse temporaire de la demande pour des cryptomonnaies comme Ethereum (ETH) et Solana (SOL).

Kendrick prévoit que cette tendance conduira finalement à une restructuration du marché à long terme. Il estime que les entreprises les plus faibles et sous-capitalisées feront face à une pression du marché. Le marché les éliminera, ne laissant survivre que les grandes entreprises DAT comme Strategy et Bitmine.

Il a ajouté que les entreprises DAT axées sur ETH occupent une position plus favorable que celles détenant SOL. Cet avantage provient de la taille de leurs actifs.