Il y a désormais plus de 7,6 billions de dollars qui dorment dans des fonds du marché monétaire, sans rien faire de spectaculaire.
C'est le niveau le plus élevé jamais enregistré, selon Crane Data, et la majeure partie de cet cash ne se trouve pas sous des matelas ou dans des tiroirs à chaussettes, mais sur des comptes rapportant environ 4,3 % grâce aux hausses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
Ce rendement a été suffisamment bon pour maintenir les investisseurs particuliers et les institutions à leur niveau actuel. La Fed s'apprête désormais à baisser ses taux pour la première fois depuis un an, probablement de 25 à 50 points de base. Cela devrait réduire le rendement des placements assimilables à cash.
Et pourtant, ne vous attendez pas à ce que les investisseurs investissent soudainement à Wall Street. Chaque fois que la théorie du « mur de cash» apparaît, elle est reprise, exagérée, puis démentie. Une fois de plus.
La Fed prépare une baisse des taux, mais l' cash reste en place
Le marché du travail américain montre des signes de faiblesse et l'inflation n'a toujours pas suffisamment ralenti. Le double mandat de la Fed (maintenir l'inflation à un niveau bas et l'emploi à un niveau élevé) est donc mis à rude épreuve.
Shelly Antoniewicz, économiste en chef à l'Investment Company Institute, affirme que le rythme des baisses dépendra des données disponibles et qu'avec la baisse des rendements cash , une partie des capitaux pourrait commencer à se diriger vers les actions et les obligations. Mais ce ne sera pas rapide.
Antoniewicz a également annoncé un changement majeur : la SEC pourrait bientôt autoriser chaque fonds commun de placement à lancer une catégorie d'actions ETF. Cela offrirait davantage de flexibilité aux investisseurs.
Jusqu'à présent, 70 gestionnaires de fonds ont déposé une demande de feu vert. Et l'ICI indique que des centaines d'autres se présentent si le feu vert est donné. Mais même ainsi, cela ne provoque pas de ruée vers cash.
Peter Crane, directeur de Crane Data, n'est pas convaincu que tout cela signifie que les vannes sont sur le point d'ouvrir. « Les taux comptent, mais beaucoup moins que la plupart des gens ne le croient », a-t-il déclaré.
Au cours des 52 ans d'histoire des fonds du marché monétaire, les seules fois où leurs soldes ont réellement baissé ont eu lieu pendant l'éclatement de la bulle Internet et la crise financière de 2008. C'étaient des moments où la Fed a abaissé ses taux à zéro.
Crane affirme que c'est ce qu'il faut pour drainer l'argent de ces fonds. « Rêver à Wall Street. C'est un bon sujet de discussion, mais les 7 000 milliards de dollars ne vont nulle part, si ce n'est en hausse. »
Les investisseurs institutionnels ne changent rien
Il ne s'agit plus seulement cash de détail. Environ 60 % de ces fonds monétaires appartiennent désormais à des institutions et à des entreprises. Cela signifie que la majeure partie de cet argent ne va pas affluer à Wall Street, quelle que soit la progression du S&P 500.
Certes, peut-être 10 % des fonds pourraient être transférés vers des actifs plus risqués, mais même cela reste une estimation, faute de données fiables. Et comparés aux 20 000 milliards de dollars que les Américains conservent sur des comptes bancaires classiques et ne rapportent presque rien, les fonds monétaires semblent toujours intéressants. Même si la Fed abaisse ses taux à 3 %, ces fonds offrent toujours bien plus que les 0,5 % offerts par les banques.
« C'est plutôt une question d'ampleur de l'écart de taux », a déclaré . Une baisse d'un quart de point ne changera pas grand-chose quand on se souvient qu'il y a quelques années, les gens gagnaient zéro. Même si les rendements chutent à 3,8 %, a-t-il ajouté, « est-ce que ça va intéresser quelqu'un ? »
La plupart des fonds monétaires ne sont pas très importants. Si vous avez 5 000 $ de côté, une variation de rendement de 1 % ne justifie pas un investissement. « Vous avez dépensé plus d'argent à réfléchir au problème que vous n'en gagnez », a déclaré Crane. « Rien ne vaut la peine d'être fait pour moins de 1 % ou 100 dollars. »
Même si la Fed baisse ses taux la semaine prochaine, les fonds monétaires ne réagiront pas instantanément. Ces fonds ont des échéances pondérées à 30 jours, ce qui met du temps à faire disparaître les actifs à haut rendement plus anciens. En cas de baisse massive, Crane s'attend à une hausse à court terme des soldes des fonds monétaires, car ils seront plus performants que les bons du Trésor, qui réagissent plus rapidement.
« À long terme, c'est négatif », a déclaré Crane. Mais à court terme ? Pas de changement majeur.
Todd Sohn, stratégiste ETF chez Strategas Asset Management, partage cet avis. Si les taux des fonds monétaires descendent sous 3 %, le rendement après impôts paraît faible. « Peut-être êtes-vous réticent au risque et souhaitez-vous simplement le maintenir à ce niveau », a déclaré Sohn.
Mais pour ceux qui envisagent de changer de stratégie, la première étape consiste à investir sur la courbe des taux et à acheter des ETF de bons du Trésor d'une durée de deux à cinq ans. Cela permet de bénéficier de gains de prix et de rendement, sans risque de crédit.
les ETF obligataires , qui détiennent des bons du Trésor sur différentes échéances pour réduire la volatilité.
Pour ceux qui recherchent encore des rendements, les actions restent une option, mais Sohn prévient que la plupart des portefeuilles sont déjà surpondérés en grandes entreprises technologiques. Les huit premières valeurs technologiques représentent désormais près de 40 % du marché américain. En ajouter davantage ? Sans doute inutile.
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