Le marché du travail américain entre dans un « moment de décrochage » ! 800 000 emplois supplémentaires pourraient encore être révisés à la baisse la semaine prochaine ?

Si les prévisions d'une croissance de l'emploi aux États-Unis en août, ni trop forte ni trop faible, et d'un taux de chômage atteignant 4,3 % s'avèrent exactes, cela confirmerait la faiblesse du marché du travail et scellerait la décision de la Fed de baisser les taux d'intérêt ce mois-ci.

Le rapport sur l'emploi, très attendu, que le département du Travail américain publiera vendredi, intervient après l'annonce cette semaine que, pour la première fois depuis la pandémie de Covid-19, le nombre de chômeurs en juillet a dépassé le nombre de postes vacants.

À l'heure actuelle, la croissance de l'emploi aux États-Unis semble être entrée dans une phase de « décrochage », les économistes attribuant cela aux droits de douane généralisés imposés par le président Trump et aux mesures contre l'immigration qui ont réduit le réservoir de main-d'œuvre. La faiblesse du marché du travail provient principalement du côté du recrutement.

Les taxes imposées par Trump ont porté le taux moyen des droits de douane américains à son plus haut niveau depuis 1934, ce qui a suscité des inquiétudes sur l'inflation et poussé la Fed à suspendre son cycle de baisse des taux.

Alors que certaines incertitudes concernant la politique commerciale commençaient à se dissiper, la plupart des droits de douane étant désormais en place, une cour d'appel américaine a jugé que la majorité des droits de douane de l'administration Trump étaient illégaux, maintenant ainsi les entreprises dans un état d'incertitude permanente.

Ron Hetrick, économiste principal du travail chez Lightcast, a déclaré : « L'incertitude est le tueur du marché du travail. De nombreuses entreprises ont suspendu leurs recrutements à cause des droits de douane et des actions incertaines de la Fed. »

Les économistes prévoient qu'en août, le nombre d'emplois non agricoles augmentera de 75 000, contre 73 000 en juillet. Ils estiment que, compte tenu de la diminution de l'offre de main-d'œuvre, ces niveaux de croissance de l'emploi sont plus réalistes. Les estimations des économistes varient de zéro création d'emploi à 144 000 nouveaux postes.

Les révisions des chiffres de l'emploi pour juin et juillet seront scrutées de près. Plus tôt, les données de mai et juin avaient été révisées à la baisse de 258 000 emplois au total, ce qui avait irrité Trump le mois dernier. Trump en a profité pour limoger la directrice du Bureau of Labor Statistics, Erika McEntarfer, l'accusant d'avoir falsifié les données sur l'emploi.

Les économistes ont défendu McEntarfer, attribuant les révisions au modèle de « naissance et de mort des entreprises », une méthode utilisée par le Bureau of Labor Statistics pour estimer le nombre d'emplois créés ou supprimés chaque mois en raison de l'ouverture ou de la fermeture d'entreprises.

Ernie Tedeschi, directeur économique du Yale Budget Lab, a déclaré : « Nous sommes dans un marché du travail à faible taux de rotation, sans beaucoup d'embauches ou de licenciements. Cela signifie que la croissance de l'emploi que nous observons dans l'économie est principalement due à la création nette de nouvelles entreprises, mais c'est précisément la partie où les données sont le plus interpolées. C'est la plus sensible aux révisions, car elle résulte d'une modélisation explicite du Bureau of Labor Statistics, et non de données pouvant être collectées par enquête. »

Au deuxième trimestre, les États-Unis ont créé en moyenne 35 000 emplois par mois, contre 123 000 sur la même période en 2024.

Encore une révision à la baisse de 800 000 ?

Lorsque le Bureau of Labor Statistics publiera mardi prochain son estimation préliminaire de la révision du niveau d'emploi sur 12 mois jusqu'en mars, la faible croissance de l'emploi sera probablement confirmée.

Selon les données existantes du Quarterly Census of Employment and Wages (QCEW), les économistes estiment que le niveau d'emploi pourrait être révisé à la baisse de jusqu'à 800 000. Les données du QCEW proviennent des rapports que les employeurs soumettent aux régimes d'assurance-chômage des États.

Trump a nommé E.J. Antoni, économiste en chef du think tank conservateur Heritage Foundation, pour diriger le Bureau of Labor Statistics. Antoni a déjà rédigé des articles critiquant le Bureau, allant jusqu'à suggérer de suspendre la publication des rapports mensuels sur l'emploi. Il est considéré comme un candidat inapte par des économistes de tous bords politiques.

Tedeschi a déclaré : « La confiance dans ces chiffres dépendra du fait que ce directeur soit perçu comme non partisan, attaché à l'indépendance du Bureau of Labor Statistics et désireux de publier la vérité absolue, plutôt que de céder à la pression politique. »

Au deuxième trimestre, les États-Unis ont perdu 800 000 travailleurs, en raison de raids contre l'immigration et de la fin du statut légal temporaire de centaines de milliers d'immigrés. La diminution constante du réservoir de main-d'œuvre freine non seulement la croissance de l'emploi, mais empêche également une forte hausse du taux de chômage. Le taux de chômage devrait avoir augmenté par rapport aux 4,2 % de juillet.

Les économistes estiment que l'économie doit créer entre 50 000 et 75 000 emplois par mois pour suivre la croissance de la population en âge de travailler.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a laissé entendre le mois dernier que la Fed pourrait baisser les taux en septembre, reconnaissant que les risques sur le marché du travail augmentent, tout en ajoutant que l'inflation reste une menace. Depuis décembre dernier, la Fed maintient son taux directeur de nuit dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 %.

Les nouveaux emplois pourraient rester concentrés dans les secteurs de la santé et de l'aide sociale. Mais des signaux d'alerte apparaissent : selon les données gouvernementales publiées mercredi, les offres d'emploi dans ce secteur ont diminué pour le deuxième mois consécutif en juillet.

La grève de 3 200 travailleurs de Boeing pourrait affaiblir l'emploi dans le secteur manufacturier, déjà sous pression à cause des droits de douane. Dans un contexte de réduction des dépenses à la Maison Blanche, l'emploi fédéral devrait encore diminuer.

Veronica Clark, économiste chez Citigroup, a déclaré : « Nous voyons de plus en plus de preuves que la demande de main-d'œuvre a encore diminué en août, le marché et les responsables de la Fed sous-estiment le risque de licenciements cette année. »