Prix du GLD : Un cas stratégique pour une exposition tactique face à l'incertitude géopolitique et à la ruée vers l'or des banques centrales
- Les banques centrales ont stimulé la demande d'or en 2024-2025, ajoutant plus de 1 000 tonnes par an pour se prémunir contre les sanctions et la dépréciation du dollar. - Les tensions géopolitiques et la faiblesse du dollar ont fait grimper le GLD à 3 280 $/once, avec des flux entrants de 9,6 milliards de dollars en 2025, alors que les investisseurs recherchaient des actifs refuges. - GLD domine les ETFs aurifères américains (88 % des flux entrants), alors que les banques centrales prévoient d'augmenter leurs réserves d'or pendant 12 mois dans un contexte de guerres commerciales et de conflits régionaux. - JPMorgan prévoit que l'or atteindra 4 000 $ d'ici la mi-2026, positionnant le GLD comme une couverture contre l'instabilité financière mondiale.
L’ETF SPDR Gold Shares (GLD) est devenu un baromètre du sentiment de risque mondial, sa trajectoire de prix en 2024–2025 reflétant une tempête parfaite de volatilité géopolitique, d’accumulation d’or par les banques centrales et de reconfiguration des flux de capitaux mondiaux. Alors que le monde fait face à un paysage économique fragile — marqué par les guerres commerciales entre les États-Unis et la Chine, les tensions Israël-Iran et le spectre de l’instabilité du dollar américain — la performance du GLD offre un argument convaincant pour une exposition tactique aux ETF adossés à l’or.
Banques centrales : les nouveaux barons de l’or
Les banques centrales sont devenues la force la plus influente du marché de l’or, leurs achats en 2024–2025 éclipsant largement les moyennes historiques. Selon le World Gold Council, les banques centrales mondiales ont ajouté plus de 1 000 tonnes d’or par an pendant trois années consécutives, un contraste frappant avec la moyenne de 400–500 tonnes de la décennie précédente. Rien qu’en 2025, la Banque nationale de Pologne, la Banque centrale du Kazakhstan et la Banque centrale de Turquie ont mené la danse, la Pologne ayant à elle seule acheté 67 tonnes depuis le début de l’année. Ces achats ne sont pas de simples opérations de diversification ; il s’agit de mouvements stratégiques pour se prémunir contre les sanctions, la dépréciation du dollar et les chocs économiques systémiques.
L’enquête 2025 Central Bank Gold Reserves (CBGR) souligne ce changement : 95 % des banques centrales prévoient d’augmenter leurs réserves d’or au cours des 12 prochains mois, et 76 % anticipent que l’or représentera une part plus importante des réserves mondiales dans cinq ans. Cette demande institutionnelle a créé un plancher fondamental pour les prix de l’or, qui ont grimpé à un record de 3 280,35 $ l’once au deuxième trimestre 2025 (soit une hausse de 40 % sur un an). Pour GLD, cela se traduit par un vent arrière direct. Les avoirs de l’ETF ont atteint 952 tonnes d’or physique à la mi-2025, avec des actifs sous gestion (AUM) bondissant à 101 milliards de dollars — soit une augmentation de 74 % par rapport à 2023.
Incertitude géopolitique : le catalyseur de la demande de valeurs refuges
Les tensions géopolitiques ont amplifié le rôle de l’or en tant que valeur refuge. Le conflit Israël-Iran au deuxième trimestre 2025, associé aux politiques tarifaires agressives du président américain Donald Trump, a déclenché une ruée vers l’or. En avril 2025, le prix de l’or LBMA a atteint 3 500 $ l’once, poussé par la crainte d’une dévaluation monétaire et de l’instabilité des marchés mondiaux. La sous-performance du dollar américain — sa pire performance sur un premier semestre depuis 1973 — a encore alimenté la demande, les investisseurs cherchant des alternatives aux actifs fiduciaires.
Les flux entrants dans GLD ont reflété cette tendance. Au 15 août 2025, l’ETF avait attiré 9,6 milliards de dollars d’entrées, en faisant le principal ETF or américain en termes de performance. Les ETF or mondiaux, y compris GLD, ont collectivement attiré 43,6 milliards de dollars en 2025, avec la Chine, le Royaume-Uni et la Suisse en tête des flux hors États-Unis. Cette hausse reflète un changement plus large dans le comportement des investisseurs : alors que la demande d’or physique aux États-Unis a diminué (les achats de lingots et de pièces ont chuté de 53 % sur un an), les ETF sont devenus le principal véhicule d’exposition à l’or.
Argument stratégique pour une exposition tactique
L’interaction entre l’activité des banques centrales et le risque géopolitique crée une opportunité unique pour une exposition tactique au GLD. Voici pourquoi :
- Diversification dans un monde en diversification : Les banques centrales redéfinissent leurs portefeuilles de réserves, l’or étant désormais considéré comme une couverture essentielle contre la volatilité du dollar. Pour les investisseurs, GLD offre un moyen liquide et transparent de refléter ce changement institutionnel.
- Vent structurel favorable : Le modèle Gold Return Attribution Model (GRAM) du World Gold Council attribue 16 % des rendements de l’or en 2025 au risque géopolitique et à la faiblesse du dollar. Ces facteurs devraient persister, compte tenu des guerres commerciales et des conflits régionaux en cours.
- Dynamique des ETF vs demande physique : Alors que la demande d’or physique américaine (bijoux, lingots, pièces) s’est affaiblie, les ETF ont compensé ce déclin. La part de 88 % de GLD dans les flux entrants des ETF or américains au premier semestre 2025 souligne sa domination pour capter la demande institutionnelle et de détail.
- Prévisions de prix : J.P. Morgan Research prévoit que l’or atteindra 3 675 $ l’once d’ici la fin 2025 et 4 000 $ d’ici la mi-2026, tiré par la demande des banques centrales et la faiblesse du dollar. Le prix du GLD devrait suivre cette trajectoire.
Recommandations tactiques
- Se positionner pour la volatilité : Étant donné la forte corrélation entre GLD et les événements géopolitiques, les investisseurs devraient envisager des allocations tactiques au GLD lors de périodes d’incertitude accrue (par exemple, annonces de tarifs américains, conflits régionaux).
- Couvrir la faiblesse du dollar : Alors que le dollar américain reste sous pression, GLD peut servir de contrepoids aux actifs libellés en dollars.
- Surveiller l’activité des banques centrales : Suivre les achats des principaux acheteurs (par exemple, Pologne, Turquie) et vendeurs (par exemple, Singapour, Ouzbékistan) pour évaluer le sentiment institutionnel.
Conclusion
La conjonction de l’accumulation d’or par les banques centrales et de l’incertitude géopolitique a transformé GLD en un actif stratégique pour les investisseurs naviguant dans la volatilité macroéconomique. Alors que la demande d’or physique aux États-Unis a diminué, les ETF comme GLD sont devenus le principal canal d’exposition à l’or. Avec des banques centrales prévoyant de poursuivre leurs achats d’or et des risques géopolitiques persistants, GLD offre un argument convaincant pour une exposition tactique — une couverture non seulement contre l’inflation, mais aussi contre la fragilité du système financier mondial lui-même.
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