La succursale de Bank of China à Hong Kong a demandé une licence d'émission de stablecoin.

Bank of China (Hong Kong) Limited (abrégé en « BOC Hong Kong ») a officiellement annoncé qu'elle allait demander une licence d'émission de stablecoin, visant à devenir l'une des premières institutions approuvées. Cette initiative marque l'accélération de l'entrée des institutions financières chinoises sur le marché des actifs numériques, renforçant davantage le statut de Hong Kong en tant que centre financier mondial. L'Autorité Monétaire de Hong Kong (HKMA) a lancé le 1er août le « Stablecoin Ordinance », exigeant que tous les émetteurs de fiat-referenced stablecoin (FRS, stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire) obtiennent une licence, la date limite pour la première vague de candidatures étant fixée au 30 septembre. À ce jour, la HKMA n'a délivré aucune licence, mais le marché s'attend à ce que les premières licences soient attribuées début 2026.

Le projet de candidature de BOC Hong Kong découle de sa stratégie d'implantation dans l'écosystème financier numérique émergent de Hong Kong. En tant que l'une des trois banques d'émission de billets de Hong Kong (les deux autres étant HSBC et Standard Chartered), BOC Hong Kong dispose d'une solide infrastructure financière et d'une vaste base de clients, avec un total d'actifs dépassant 3 000 milliards HKD. Cette démarche reflète non seulement l'adoption active de la technologie blockchain par les banques publiques chinoises, mais pourrait également promouvoir l'utilisation des stablecoins dans les paiements transfrontaliers, la finance de la chaîne d'approvisionnement et le règlement des actifs numériques. Selon l'équipe de recherche de CoinCu, de telles mesures réglementaires devraient accroître la transparence et la stabilité financières, à l'instar de l'augmentation significative du volume des transactions d'actifs cryptographiques après l'octroi des licences de plateformes de trading d'actifs virtuels à Hong Kong.

Accélération du cadre réglementaire : de la législation aux tests en sandbox

Le processus de régulation des stablecoins à Hong Kong progresse à une vitesse fulgurante. Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté le « Stablecoin Bill », qui a été publié au Journal officiel le 6 juin, établissant officiellement un système de licence pour les émetteurs de FRS. Ce règlement est entré en vigueur le 1er août, visant à prévenir les risques systémiques grâce à une gestion stricte des actifs de réserve, des mécanismes de rachat et des contrôles des risques, tout en protégeant les intérêts des investisseurs et du public. La HKMA souligne que les émetteurs de stablecoins doivent garantir une couverture totale des actifs de réserve, une grande liquidité, et ne doivent pas verser d'intérêts ou de rendements similaires, afin d'éviter tout chevauchement avec les produits de dépôt traditionnels.

Pour favoriser l'innovation, la HKMA a lancé dès mars 2024 un programme « sandbox » pour les émetteurs de stablecoins. En mai 2025, les premiers participants incluaient Jingdong Coinlink Technology Hong Kong Limited (JINGDONG Coinlink), RD InnoTech Limited, ainsi qu'un consortium composé de Standard Chartered (Hong Kong), Animoca Brands et Hong Kong Telecom (HKT). Ces institutions ont testé la gestion des actifs de réserve, les processus de rachat et les applications blockchain dans le sandbox, avec une valeur totale des transactions dépassant plusieurs centaines de millions HKD. Bien que BOC Hong Kong n'ait pas rendu publics les détails de sa participation au sandbox, son projet de candidature est étroitement aligné avec ces tests et devrait se concentrer sur les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong (HKD-pegged stablecoins), afin de soutenir les paiements locaux et les règlements internationaux.

Lors d'un point presse le 29 juillet, le vice-directeur général de la HKMA, Chen Delin, a déclaré que le nombre de premières licences serait « limité », principalement pour les stablecoins indexés sur le HKD et l'USD, tandis que les stablecoins indexés sur le RMB offshore devront préciser les cas d'utilisation et les actifs de réserve. Les candidats doivent satisfaire à des normes minimales, notamment un capital social d'au moins 25 millions HKD, la nomination d'un CEO basé à Hong Kong et d'un gestionnaire de stablecoin, ainsi que la mise en œuvre de mesures de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et le financement du terrorisme (CFT). La HKMA a publié le 26 mai deux documents de consultation : le « Projet de directives de supervision des émetteurs de stablecoins agréés » et le « Document de consultation sur les exigences AML et CFT », la période de consultation s'achevant le 30 juin.

Concurrence institutionnelle féroce : BOC Hong Kong en tête, de nombreux géants suivent

L'entrée de BOC Hong Kong n'est pas un cas isolé, mais reflète l'intensification de la concurrence sur le marché des stablecoins à Hong Kong. Le 8 août, Standard Chartered (Hong Kong) a annoncé la création d'une coentreprise, Anchorpoint Financial, avec Animoca Brands et HKT, exprimant officiellement son intérêt pour une demande auprès de la HKMA. Cette coentreprise participe aux tests en sandbox depuis juillet 2024, visant à émettre un stablecoin indexé sur le HKD pour soutenir l'intégration du Web3 et de la finance traditionnelle. Ant International, la branche internationale du groupe Ant, a annoncé le 12 juin qu'elle demanderait une licence d'émetteur FRS via sa filiale à l'étranger, avec pour objectif de s'implanter dans plusieurs régions du monde, dont Singapour et le Luxembourg.

De plus, le président du groupe JD, Liu Qiangdong, a déclaré publiquement qu'il souhaitait réduire de 90 % le coût des paiements transfrontaliers grâce aux stablecoins, et ramener le temps de règlement à moins de 10 secondes. Même China National Petroleum Corporation (PetroChina) a révélé le 29 août qu'elle évaluerait la faisabilité d'une licence de stablecoin à Hong Kong, explorant l'utilisation de stablecoins indexés sur le RMB dans le commerce de l'énergie, avec un volume commercial annuel proche de 300 millions de tonnes. Selon China Daily, plus de 40 institutions, dont de grandes entreprises internet, des géants de la finance et des processeurs de paiement, se préparent à déposer une demande, les premiers candidats approuvés devant être BOC Hong Kong et Standard Chartered.

Cette vague d'entrée institutionnelle bénéficie des avantages politiques de Hong Kong. Le secrétaire aux services financiers et au Trésor, Hui Zhengyu, a déclaré que l'objectif des autorités était de délivrer des licences cette année, bien que leur nombre soit limité (prévu à un chiffre), mais cela aidera Hong Kong à devenir un hub mondial des actifs numériques. En phase avec la tendance mondiale, la réglementation MiCA de l'Union européenne est entrée en vigueur en 2024, la loi américaine GENIUS est également en cours d'avancement, et le Japon ainsi que Singapour disposent de cadres similaires.

Impact profond sur le marché : opportunités et défis coexistent

Le projet de stablecoin de BOC Hong Kong devrait avoir un effet domino sur le marché crypto. La capitalisation totale des stablecoins a déjà atteint 232 milliards de dollars, principalement utilisés dans les transactions crypto et la DeFi. À Hong Kong, la régulation des stablecoins peut accroître le volume des transactions et stimuler l'innovation des actifs tokenisés (tels que les obligations et le financement du commerce). Un rapport de KPMG indique que les banques de Hong Kong explorent, via le projet Project Ensemble, la CBDC de gros et la tokenisation des actifs, avec des participants tels que BOC Hong Kong, HSBC et Standard Chartered. Les experts estiment que de telles initiatives pourraient permettre d'économiser chaque année des milliards de HKD sur les paiements transfrontaliers et d'attirer davantage de talents FinTech.

Cependant, les défis ne doivent pas être sous-estimés. Les exigences de conformité élevées pourraient augmenter les coûts pour les petits et moyens émetteurs, tandis que le marché OTC (comme les boutiques de change crypto de rue) reste une zone grise réglementaire. La Chine continentale adopte une attitude ambiguë envers les stablecoins, ayant brièvement suspendu les discussions connexes en août pour prévenir les risques de fraude. De plus, la gestion des actifs de réserve doit garantir une stricte séparation des actifs des clients, afin d'éviter une répétition de l'effondrement de TerraUSD en 2022.

Perspectives d'avenir : Hong Kong à la tête de la vague de la finance numérique en Asie

La candidature de BOC Hong Kong n'est pas seulement une stratégie bancaire individuelle, mais constitue également une étape majeure dans la transformation de l'économie numérique à Hong Kong et en Asie. Le président de la HKMA, Yu Weiwen, a souligné lors d'un discours le 23 juin que les stablecoins « débloqueront le potentiel de connectivité financière », aidant Hong Kong à maintenir son statut de centre financier international. À l'approche de la date limite de candidature du 30 septembre, le marché porte une attention particulière à la première liste des candidats approuvés. Cette « course aux stablecoins » pourrait bien remodeler le paysage mondial des actifs numériques, favorisant une transition d'une domination du dollar vers une diversification multidevise.

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