L'impact de la hausse de l'inflation PCE de base sur la trajectoire de réduction des taux de la Fed et ses implications pour le marché

La Réserve fédérale fait face à un exercice d’équilibre délicat alors que l’inflation PCE de base de juillet 2025 a augmenté à 2,9 % en glissement annuel — le niveau le plus élevé depuis février 2025 — tandis que les signaux du marché du travail montrent des signes de ralentissement [1]. Cette persistance au-dessus de l’objectif de 2 %, alimentée par les pressions tarifaires sur les prix et une inflation résiliente dans le secteur des services, a contraint les décideurs à adopter une attitude prudente concernant les baisses de taux. Les minutes du FOMC de juillet révèlent un comité divisé : alors que certains membres plaident pour des baisses afin de soutenir l’emploi, d’autres avertissent qu’un assouplissement prématuré pourrait ancrer les anticipations inflationnistes [3]. Cette tension souligne le dilemme de la Fed : comment naviguer dans une économie en ralentissement sans raviver l’inflation.

Persistance de l’inflation et nécessité de la prudence

Les données PCE de base de juillet, qui excluent les éléments volatils comme l’alimentation et l’énergie, mettent en évidence la rigidité de l’inflation. Une hausse mensuelle de 0,3 %, couplée à une lecture annuelle de 2,9 %, suggère que les pressions sur les prix ne s’atténuent pas malgré les politiques tarifaires de l’administration Trump [3]. L’inflation dans le secteur des services, en particulier, reste un signal d’alerte, car elle est moins sensible à la politique monétaire et plus profondément ancrée dans les boucles de rétroaction salaires-prix. Jerome Powell, président de la Fed, a souligné la nécessité de disposer de « plus de données » avant de s’engager dans des baisses, citant le risque de répéter l’erreur de calcul de 2022 qui avait permis à l’inflation de s’emballer [5].

Cependant, les marchés anticipent une probabilité de 87 % d’une baisse de taux de 25 points de base lors de la réunion de septembre [1]. Ce décalage entre les attentes du marché et la prudence de la banque centrale reflète le défi de crédibilité de la Fed : les investisseurs pourraient perdre confiance dans sa capacité à équilibrer croissance et inflation si les baisses sont retardées trop longtemps. Pourtant, les signaux restrictifs de la Fed ont maintenu la solidité du dollar, offrant un tampon temporaire face aux incertitudes économiques mondiales [4].

Allocation stratégique d’actifs dans un cycle d’assouplissement retardé

Un cycle d’assouplissement plus lent de la Fed crée à la fois des risques et des opportunités pour les investisseurs. Les secteurs dotés d’un pouvoir de fixation des prix et de caractéristiques défensives devraient surperformer. La technologie, par exemple, reste un bénéficiaire clé de l’innovation portée par l’IA et la transformation numérique, avec des entreprises à grande capitalisation comme Microsoft et Alphabet qui gagnent du terrain grâce à des dépenses d’investissement élevées [1]. La santé, en particulier la biotechnologie et les dispositifs médicaux, est un autre secteur gagnant, la demande pour des thérapies avancées et la robotique s’accélérant [2].

Les services financiers, y compris les banques régionales et les compagnies d’assurance, sont également bien positionnés. Des taux d’intérêt plus élevés ont augmenté les marges nettes d’intérêt, tandis que les assureurs tirent parti de leur capacité à ajuster les primes en réponse à l’inflation [2]. Les secteurs des services publics et de l’aérospatiale/défense sont également bénéficiaires, soutenus par une demande politique pour les infrastructures énergétiques et les dépenses mondiales de défense [4].

À l’inverse, les actions à petite capitalisation et les secteurs dépendant des dépenses discrétionnaires des consommateurs font face à des vents contraires. Le cycle d’assouplissement retardé prolonge des coûts d’emprunt élevés, comprimant les marges des entreprises ayant moins de pouvoir de fixation des prix. Les investisseurs devraient également envisager de se couvrir contre la volatilité du dollar en diversifiant dans les actions internationales, qui ont gagné en attrait à mesure que la position restrictive de la Fed s’estompe [4].

Conclusion

Les données PCE de base de juillet renforcent la nécessité d’une approche mesurée des baisses de taux. Si la prudence de la Fed est justifiée par les risques inflationnistes, les investisseurs doivent s’adapter à un environnement de taux élevés prolongés en privilégiant les secteurs à croissance structurelle et à résilience des prix. Une allocation stratégique d’actifs — favorisant la technologie, la santé et les services financiers — peut atténuer l’impact d’un assouplissement retardé tout en capitalisant sur les tendances à long terme. Alors que la Fed navigue dans ce paysage complexe, la patience et l’agilité seront essentielles pour préserver la valeur des portefeuilles.

**Source : [1] L’inflation de base a augmenté à 2,9 % en juillet, le plus haut depuis février [2] Opportunités sectorielles pour le T3 2025 [3] Les prévisions PCE de juillet montrent une inflation supérieure à l’objectif de la Fed [4] Perspectives du marché T3 2025 : des vents favorables mondiaux dans un monde de ... [5] La Fed reconnaît le ralentissement de l’économie américaine alors que deux membres votent pour une baisse de taux immédiate