JPMorgan : Le prix actuel du bitcoin est « trop bas », il pourrait atteindre 126 000 dollars d'ici la fin de l'année

Dans le monde de la finance, rien n’est plus théâtral que de voir les sceptiques les plus acharnés d’hier couronner de leurs propres mains ce qu’ils méprisaient autrefois. Lorsque JPMorgan — cet empire financier dirigé par Jamie Dimon, qui qualifiait autrefois le bitcoin de « fraude » — publie un rapport attribuant une juste valeur de 126 000 dollars au bitcoin, il ne s’agit plus d’une simple prévision de prix. C’est plutôt le signal d’une tempête : une « tempête de réévaluation de la valeur » des actifs numériques, initiée au cœur de Wall Street, est en train de se lever.

La véritable signification de ce rapport ne réside pas dans ce chiffre précis, mais dans le cadre d’évaluation rigoureux et entièrement fondé sur la logique de la finance traditionnelle qui le sous-tend. JPMorgan ne parle pas de croyance ou de grands récits de révolution technologique, mais utilise le langage qu’il maîtrise le mieux — risque, volatilité, allocation d’actifs et valeur relative — pour redéfinir la place du bitcoin sur l’échiquier financier mondial. Cela marque la transformation du bitcoin, qui passe d’un actif alternatif nécessitant un « récit » pour être valorisé, à un actif macroéconomique pouvant être évalué par des « modèles ». Et le cœur de cette transformation commence avec la disparition silencieuse de la caractéristique la plus ancienne et la plus redoutée du bitcoin : la volatilité.

Domestiquer la « bête de volatilité » : un ticket d’entrée vers des bilans à mille milliards

Depuis longtemps, la volatilité était comme un fossé invisible séparant le bitcoin des bilans institutionnels de plusieurs milliers de milliards. Pour les gestionnaires de fonds dont la priorité est la préservation du capital, un actif dont le prix évolue comme des montagnes russes est une « anomalie » difficilement tolérable dans leurs modèles de risque. Pourtant, les analystes de JPMorgan ont remarqué avec acuité que cette « bête de volatilité » est en train d’être apprivoisée.

Les données montrent que la volatilité roulante sur six mois du bitcoin est passée de près de 60 % en début d’année à environ 30 %, un niveau historiquement bas. Cette baisse n’est pas le fruit d’un calme de marché accidentel, mais reflète un changement structurel. Elle signifie que l’écart de risque entre le bitcoin et l’or — le refuge ultime du monde traditionnel — se réduit à une vitesse sans précédent. Le ratio de volatilité entre les deux est tombé à son plus bas historique de 2,0.

Source : Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Flows & Liquidity

Ce « 2,0 » est la clé pour comprendre l’ensemble du rapport. Il dit froidement à Wall Street : aujourd’hui, investir 1 dollar dans le bitcoin dans votre portefeuille n’implique qu’un risque deux fois supérieur à celui d’investir 1 dollar dans l’or. Par le passé, ce chiffre pouvait être de cinq, voire dix fois supérieur. Cette forte réduction du risque équivaut à délivrer au bitcoin un véritable « ticket d’entrée » dans les portefeuilles institutionnels. Investir dans le bitcoin n’est plus une décision réservée aux plus courageux ou à ceux ayant une appétence au risque particulière, mais devient une option rationnelle à discuter dans les modèles d’allocation standard (comme le classique portefeuille 60/40).

« QE inversé » : comment les trésoreries d’entreprise deviennent des « stabilisateurs » du marché

Quelle force a donc atténué la volatilité du bitcoin ? Le rapport de JPMorgan met en lumière une force de marché émergente mais extrêmement puissante : les trésoreries d’entreprise. Mené par Michael Saylor de Strategy (anciennement MicroStrategy), un mouvement visant à convertir les réserves de trésorerie des entreprises en bitcoin se déploie discrètement à l’échelle mondiale.

Quelques entreprises cotées détenant du bitcoin (données à titre d’exemple, arrêtées à août 2025)

Ces entreprises achètent du bitcoin non pas pour spéculer à court terme, mais comme réserve stratégique à long terme contre la dépréciation monétaire. Comme le dit Saylor : « Le bitcoin est l’énergie de l’ère numérique, la solution ultime pour le bilan. » Cette stratégie résolue de « buy and hold » a un impact profond sur le marché. Les bitcoins absorbés par les trésoreries d’entreprise sont ainsi retirés du marché actif et placés dans un « entrepôt stratégique ».

JPMorgan compare habilement ce processus à un « quantitative easing inversé » (Inverse QE). Si le QE des banques centrales consiste à injecter de la liquidité pour stabiliser le système financier traditionnel, l’action des trésoreries d’entreprise consiste à retirer, avec du cash, un actif dur et rare du marché, offrant ainsi au marché du bitcoin un « lest » inédit. Chaque achat institutionnel ajoute une couche de béton au plancher du prix du bitcoin, absorbant efficacement la pression vendeuse et réduisant ainsi systématiquement sa volatilité.

Nouvelle valorisation : quand « l’or numérique » rencontre le modèle de parité de risque

Dans ce contexte de volatilité maîtrisée et de structure de marché de plus en plus solide, JPMorgan peut enfin activer son modèle d’évaluation pour réétiqueter le bitcoin. Ils utilisent la logique de « risk parity » (parité de risque), bien connue des investisseurs institutionnels, qui consiste à comparer directement le bitcoin à l’or sur une base ajustée au risque.

Le processus d’évaluation est clair et puissant : la valeur totale de l’or détenu à des fins d’investissement par le secteur privé mondial est d’environ 5 000 milliards de dollars. Étant donné que la volatilité du bitcoin est deux fois supérieure à celle de l’or, à risque égal, la capitalisation raisonnable du bitcoin devrait être la moitié de celle de l’or, soit 2 500 milliards de dollars. Avec une capitalisation actuelle d’environ 2 200 milliards de dollars, il faudrait une hausse d’environ 13 % pour atteindre cet objectif, ce qui conduit à une juste valeur de 126 000 dollars.

Ce modèle envoie un signal extrêmement important : Wall Street commence officiellement à reconnaître le récit du bitcoin comme « or numérique » et à l’intégrer dans le même cadre d’analyse que l’or, les obligations, les actions et autres grandes classes d’actifs traditionnels.

Le succès des ETF bitcoin au comptant offre la validation la plus concrète à cette réévaluation théorique. Selon Bespoke Investment Group, les actifs sous gestion (AUM) des fonds bitcoin ont grimpé à environ 150 milliards de dollars, soit seulement 30 milliards de moins que les fonds or (environ 180 milliards de dollars). Les ETF bitcoin, menés par IBIT de BlackRock, ont attiré en moins d’un an autant de capitaux que GLD, le géant des ETF or, en plusieurs décennies. Ce n’est pas un simple flux de capitaux, mais une migration de capitaux inédite, intergénérationnelle et inter-classes d’actifs. Elle valide, par des flux réels, les jugements de JPMorgan sur l’adoption institutionnelle et la réévaluation de la valeur.

Conclusion : 126 000 dollars, une fin ou un nouveau départ ?

Le rapport de JPMorgan sonne comme un coup de pistolet, annonçant officiellement le début de la course à la réévaluation du bitcoin. Il dit au monde qu’après quinze ans de croissance sauvage, le bitcoin célèbre sa « majorité » : sa valeur n’est plus seulement déterminée par le consensus communautaire et le sentiment du marché, mais de plus en plus par des modèles rigoureux et des capitaux massifs des plus grandes institutions financières mondiales.

La baisse de la volatilité, le verrouillage stratégique des trésoreries d’entreprise et l’afflux massif de capitaux institutionnels via les ETF, ces trois forces combinées sont en train de remodeler l’ADN du bitcoin, le faisant passer d’un actif spéculatif à haut risque à un actif stratégique pouvant être intégré à l’allocation macroéconomique mondiale.

Ainsi, le chiffre de 126 000 dollars ne devrait peut-être pas être vu comme un objectif ultime. Il s’agit plutôt d’un « point d’ancrage » temporaire, basé sur la structure actuelle du marché et le niveau de risque. Si la vague d’adoption par les entreprises se poursuit, si les flux vers les ETF restent soutenus, si le bitcoin progresse dans les paiements et la finance décentralisée, alors les paramètres de base du modèle de valorisation de JPMorgan évolueront eux-mêmes.

Comme l’a souligné le trader chevronné Peter Brandt, un renversement complet du sentiment de marché pourrait nécessiter de franchir des seuils techniques clés comme 117 570 dollars. Mais d’un point de vue plus large, lorsque Wall Street commence à réévaluer systématiquement le bitcoin, le voyage de la périphérie vers le centre ne fait peut-être que commencer à prendre de la vitesse.