L'empire de l'IA de Nvidia s'étend, mais des nuages chinois s'amoncellent

Nvidia Corporation (NVDA) a publié des résultats du deuxième trimestre supérieurs aux attentes, générant un chiffre d'affaires de 46,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 56 % sur un an et bien au-dessus des projections de Wall Street qui tablaient sur 46,2 milliards de dollars [1]. Ces résultats soulignent la demande soutenue pour l'infrastructure d'IA, avec des revenus issus des centres de données atteignant 41,1 milliards de dollars sur le trimestre, représentant une part significative des ventes totales [1]. Cependant, les revenus issus du calcul dans les centres de données ont diminué de 1 % d'un trimestre à l'autre en raison d'une baisse de 4 milliards de dollars des ventes de ses puces H20 à faible puissance vers la Chine, un segment précédemment exclu des prévisions du dernier trimestre [1]. Les revenus du segment gaming, le deuxième plus important de l'entreprise, ont dépassé les estimations avec 4,3 milliards de dollars de ventes [1].

Le bénéfice ajusté par action (EPS) de Nvidia s'est établi à 1,05 dollar, dépassant la prévision des analystes qui était de 1,01 dollar [1]. L'entreprise a également relevé ses perspectives pour le troisième trimestre, prévoyant un chiffre d'affaires compris entre 54 milliards de dollars, plus ou moins 2 %, soit légèrement supérieur aux 53,4 milliards de dollars attendus par les analystes [1]. Cette prévision exclut les ventes de H20, et la direction de l'entreprise a signalé une certaine prudence quant à l'inclusion des revenus provenant de la Chine dans les futures prévisions en raison des incertitudes réglementaires et géopolitiques persistantes [3]. Malgré ces résultats solides, l'action a chuté de plus de 3 % lors des échanges après la clôture, signalant la sensibilité du marché à un éventuel ralentissement de la croissance [1].

L'activité de l'entreprise reste fortement concentrée sur le segment des centres de données, qui représente désormais 88 % de ses ventes totales [2]. Cette concentration a été alimentée par le boom de l'IA déclenché par les technologies d'IA générative telles que ChatGPT d'OpenAI, qui a transformé Nvidia d'une société axée sur le gaming en un pilier de l'industrie de l'infrastructure d'IA [2]. Au cours du trimestre actuel, 34 % des ventes totales de Nvidia provenaient de trois clients non nommés, largement considérés comme étant de grands fournisseurs de cloud tels que Microsoft, Google, Amazon et Meta [2]. Les analystes ont noté qu'environ la moitié de toutes les dépenses d'investissement liées à l'IA finissent chez Nvidia, renforçant ainsi sa position dominante sur le marché [2].

Les développements géopolitiques ont ajouté de la complexité à l'activité de Nvidia en Chine. L'entreprise a conclu un accord avec l'administration Trump pour reprendre la vente de ses puces H20 à la Chine en échange d'un accord de partage des revenus à hauteur de 15 % [3]. Cependant, la pression du gouvernement chinois sur les entreprises locales pour adopter des alternatives développées localement a limité l'acceptation du H20 sur le marché [3]. En réponse, Nvidia s'est concentrée sur le développement d'une nouvelle puce IA basée sur l'architecture Blackwell, censée répondre à la fois aux contrôles à l'exportation américains et aux exigences du marché chinois. Le déploiement de Blackwell est une composante essentielle de la stratégie de croissance de Nvidia, l'entreprise ayant déclaré 27 milliards de dollars de ventes pour cette gamme de produits au trimestre précédent [2]. La puissance de calcul supérieure de Blackwell devrait encore améliorer les capacités des modèles d'IA pour des utilisateurs majeurs comme OpenAI et Anthropic.

Malgré sa domination, des inquiétudes concernant une bulle d'investissement dans l'IA ont émergé, certains analystes avertissant que l'enthousiasme du marché pourrait ne pas être durable [3]. Cependant, beaucoup restent optimistes quant aux perspectives à long terme de Nvidia, notant que l'industrie de l'IA n'en est encore qu'à ses débuts en matière de développement d'infrastructures et que la demande pour des GPU haute performance ne devrait pas faiblir à court terme [3]. Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a souligné la nécessité pour les investisseurs d'élargir leur vision de l'IA au-delà des centres de données, mettant en avant les opportunités dans l'automobile, la robotique et l'edge computing comme axes de croissance clés [3]. L'entreprise a récemment approuvé un nouveau programme de rachat d'actions de 60 milliards de dollars, signalant ainsi sa confiance dans sa stabilité financière [1].

Les résultats de Nvidia ont des implications plus larges pour le marché boursier, l'entreprise représentant désormais 7,5 % de la capitalisation du S&P 500 [4]. Sa performance est devenue un indicateur du sentiment des investisseurs envers l'IA et les valeurs technologiques de manière générale. Si Nvidia continue de dépasser les attentes et de fournir des perspectives solides, cela pourrait encore renforcer le rôle du secteur de l'IA dans la performance des marchés. À l'inverse, tout signe de ralentissement de la demande ou de vents contraires réglementaires pourrait entraîner une réévaluation des valorisations liées à l'IA [3]. Avec l'avancement de sa feuille de route Blackwell et ses mouvements stratégiques sur le marché chinois, Nvidia reste un acteur clé dans le paysage de l'IA.