La Reserva Federal concluye el año con una reducción de 25 puntos básicos en las tasas de interés, el mercado muestra una volatilidad notable, ¿hacia dónde se dirige el futuro?

Shaw, Jinse Finance

El 11 de diciembre, la Reserva Federal cerró el año con una reducción de tasas, bajando la tasa de referencia en 25 puntos básicos a 3,50%-3,75%, marcando la tercera reunión consecutiva con recorte de tasas, en línea con las expectativas del mercado, acumulando una baja de 75 puntos básicos en el año. El comunicado del FOMC de la Reserva Federal, aunque bajó la tasa a un ritmo habitual, expuso la mayor división interna entre los votantes en seis años, insinuando que el ritmo de acción se desacelerará el próximo año y que es poco probable que haya movimientos en el corto plazo. Posteriormente, la conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, fue más moderada de lo esperado. Tras la decisión de la Fed, los principales mercados globales reaccionaron de manera dispar: las acciones estadounidenses, los bonos del Tesoro a corto plazo y el oro subieron durante la sesión, el dólar cayó, bitcoin tuvo movimientos volátiles y llegó a subir hasta 94.500 dólares, pero luego retrocedió notablemente.

La Reserva Federal cierra el año con una reducción de tasas de 25 puntos básicos, pero ¿por qué las divisiones internas siguen aumentando? El gráfico de puntos y la conferencia de prensa de Powell fueron más dovish de lo esperado por el mercado. ¿Cuáles son las razones detrás de esto y cómo interpretarlo? ¿Hacia dónde se dirige el mercado en el futuro?

I. La Reserva Federal cierra el año con recorte de tasas, pero la continuidad el próximo año es incierta

En la madrugada de hoy, la Reserva Federal anunció su última decisión de tasas del año, bajando la tasa de referencia en 25 puntos básicos a 3,50%-3,75%, marcando la tercera reunión consecutiva con recorte, en línea con las expectativas del mercado, acumulando una baja de 75 puntos básicos en el año. El comunicado posterior del FOMC mostró que por primera vez desde 2019, la decisión de tasas de la Fed recibió tres votos en contra, exponiendo la mayor división interna entre los votantes en seis años, insinuando que el ritmo de acción se desacelerará el próximo año y que es poco probable que haya movimientos en el corto plazo. Los futuros de tasas de interés de EE. UU. muestran que la probabilidad de que la Fed pause los recortes en la reunión de enero del próximo año es del 78%, frente al 70% antes de la decisión del FOMC. El último "FedWatch" de CME muestra que la probabilidad de que la Fed recorte 25 puntos básicos en enero es del 22,1%, y la probabilidad de mantener la tasa sin cambios es del 77,9%. Para marzo del próximo año, la probabilidad acumulada de un recorte de 25 puntos básicos es del 40,7%, la de mantener la tasa sin cambios es del 52%, y la de un recorte acumulado de 50 puntos básicos es del 7,4%. Según los datos de Polymarket, el mercado apuesta sobre la decisión de tasas de la Fed en enero. Tras el anuncio de la decisión, la probabilidad de que el mercado espere que la tasa se mantenga sin cambios en enero subió al 80%. La probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos bajó al 19%.

Tras el anuncio de la decisión de tasas, los principales mercados de activos globales reaccionaron de manera dispar. Las acciones estadounidenses alcanzaron nuevos máximos intradía, y cerca del final de la conferencia de prensa de Powell, el S&P redujo su ganancia del 1,2% al 0,7%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años cayó 7,5 puntos básicos en el día, el oro al contado subió un 0,6%, alcanzando nuevos máximos y acercándose a los 4.239 dólares. El dólar registró su peor desempeño en casi tres meses. El índice del dólar cerró con una caída del 0,4%, la mayor desde el 16 de septiembre. Bitcoin llegó a subir hasta 94.500 dólares, marcando un nuevo máximo intradía, pero luego cayó bruscamente y llegó a bajar de los 90.000 dólares en el corto plazo.

La última decisión de tasas de la Reserva Federal del año ya anticipaba un recorte de 25 puntos básicos. Sin embargo, el comunicado del FOMC y el gráfico de puntos expusieron las crecientes divisiones internas en la Fed, lo que genera preocupación en el mercado sobre el rumbo de la política monetaria y dudas sobre si los recortes continuarán el próximo año.

II. El comunicado del FOMC resalta el aumento de divisiones, el gráfico de puntos es más “dovish” de lo esperado

En esta ocasión, el comunicado del FOMC de la Reserva Federal anunció que a partir del 12 de diciembre comenzará a comprar bonos del Tesoro, adquiriendo 40.000 millones de dólares en los próximos 30 días. El comunicado también anunció la realización de operaciones de recompra overnight permanente a una tasa del 3,75% y de operaciones de reversa a una tasa del 3,50%, con un límite diario de 160.000 millones de dólares por contraparte. A través de la compra de bonos del Tesoro y, si es necesario, de otros bonos del gobierno de EE. UU. con vencimiento no mayor a tres años, se aumentará la tenencia de valores en la cuenta del mercado abierto para mantener un nivel adecuado de reservas. El comunicado señala que la inflación ha aumentado respecto al inicio del año y sigue en niveles elevados. La incertidumbre sobre el panorama económico sigue siendo alta y en los últimos meses han aumentado los riesgos a la baja en el empleo. Al evaluar si es necesario ajustar aún más el rango objetivo de la tasa de fondos federales, el Comité evaluará cuidadosamente los datos más recientes, el panorama económico cambiante y el equilibrio de riesgos.

El gráfico de puntos publicado tras la reunión muestra que, de los 19 funcionarios, 7 creen que no se debe recortar tasas en 2026, 4 creen que se debe recortar un total de 25 puntos básicos, 4 creen que se debe recortar 50 puntos básicos, 2 creen que se debe recortar 75 puntos básicos, 1 cree que se debe recortar 100 puntos básicos y 1 cree que se debe recortar 150 puntos básicos.

El comunicado del FOMC muestra que, por primera vez desde 2019, la decisión de tasas de la Fed recibió tres votos en contra. El gobernador Stephen I. Miran abogó por un recorte de 50 puntos básicos en esta reunión; el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, y el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, abogaron por mantener el rango objetivo sin cambios; los demás miembros con derecho a voto apoyaron la decisión de tasas de la Fed.

La decisión de tasas de la Fed en esta ocasión resalta la mayor división interna entre los votantes en seis años, insinuando que el ritmo de acción se desacelerará el próximo año, lo que aumenta la preocupación del mercado sobre el rumbo futuro de la política de la Fed.

III. La conferencia de Powell fue más “dovish” de lo esperado, busca cerrar su mandato con estabilidad

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, explicó la decisión de recorte y la situación económica en la conferencia de prensa y respondió preguntas de los periodistas. Powell señaló que los datos actuales indican que el panorama no ha cambiado. El mercado laboral parece estar enfriándose gradualmente, la inflación sigue siendo elevada, el gasto del consumidor se mantiene sólido y los datos muestran que la economía se expande a un ritmo moderado. La mayoría de las expectativas de inflación a largo plazo están alineadas con el objetivo del 2%. Si se eliminan los aranceles, la inflación estaría en el rango bajo del 2%. La Fed está comprometida con el objetivo del 2% de inflación, pero el mercado laboral también enfrenta presiones. Powell dijo que el aumento de las previsiones de crecimiento para 2026 refleja en parte el fin del cierre del gobierno; de aquí a la reunión del FOMC de enero se obtendrán muchos datos; la expectativa base es que la economía crecerá de manera sólida el próximo año. Powell considera que, actualmente, subir tasas no es el escenario base de nadie, la división actual es entre mantener las tasas o recortarlas.

Powell también señaló que no hay un camino de política sin riesgo cero y que en los últimos meses el equilibrio de riesgos ha cambiado. La Fed ha estado ajustando hacia una tasa neutral y actualmente está en el extremo superior del rango neutral; aún no se ha tomado una decisión sobre enero. Enfatizó que la Fed tomará decisiones reunión por reunión, la política monetaria no tiene un camino predeterminado; la escala de compras de bonos del Tesoro probablemente se mantendrá alta en los próximos meses. En la ronda de preguntas, Powell dijo que quiere dejar el cargo con la economía en muy buen estado, con la inflación bajo control y bajando al 2%, y con un mercado laboral fuerte. Sobre su futuro personal, Powell dijo que no tiene planes nuevos tras el fin de su mandato como presidente de la Fed.

En los últimos meses de su mandato, Powell intenta un aterrizaje suave. Con Trump a punto de anunciar a su sucesor, la influencia del “presidente sombra” de la Fed aumenta, y las declaraciones de Powell en esta conferencia eran esperadas, aunque también reflejan cierta resignación.

IV. ¿Cómo interpretar la decisión de la Fed?

Sobre la última decisión de tasas de la Fed del año, el “vocero de la Fed” Nick Timiraos del Wall Street Journal escribió que los funcionarios de la Fed recortaron tasas por tercera reunión consecutiva, pero existe una inusual división interna sobre si la inflación o el mercado laboral es la mayor preocupación, por lo que los funcionarios insinúan que no hay mucho deseo de seguir recortando. Los comentarios públicos recientes de los funcionarios de la Fed muestran una fuerte división interna, tanto que la decisión final podría depender de cómo quiera proceder Powell. El mandato de Powell termina en mayo del próximo año, lo que significa que solo presidirá tres reuniones más de tasas. La presión de los precios junto con el enfriamiento del mercado laboral presenta un dilema desagradable para la Fed, algo que no se veía desde hace décadas. En los años 70, durante la llamada “estanflación”, la respuesta vacilante de la Fed permitió que la alta inflación se arraigara.

El analista de State Street Bank, Marvin Loh, señaló que la Fed recortó tasas como se esperaba, pero esto solo puede interpretarse como una acción hawkish porque los funcionarios no cambiaron sus previsiones para los próximos dos años. Dijo: “Esto hará que las tasas bajen muy lentamente hacia la tasa neutral teórica del 3%. Dado que el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) revisó al alza el PIB, la inclusión de la palabra ‘grado’ en el comunicado para describir ajustes adicionales sugiere que algunos miembros del FOMC están considerando la necesidad real de alcanzar el objetivo de largo plazo del 3% del gráfico de puntos.”

El analista de Charles Schwab, Richard Flynn, indicó que al tomar una acción preventiva, la Fed envía una señal de cautela ante riesgos a la baja crecientes, especialmente en un contexto de bajo crecimiento global y persistente incertidumbre política. Para los inversores, esto es un ajuste mesurado, no un giro dramático. Aunque este recorte puede dar soporte a los activos de riesgo a corto plazo y potencialmente impulsar el “rally de Santa Claus”, la volatilidad podría seguir alta mientras el mercado evalúa el impacto en la política futura y el panorama económico más amplio.

La analista de Goldman Sachs, Kay Haigh, señaló que la Fed ha llegado al final de los “recortes preventivos”. Ella considera: “La responsabilidad ahora recae en que los datos del mercado laboral deben debilitarse aún más para justificar más flexibilización a corto plazo. Las ‘duras disidencias’ de los votantes y las ‘disidencias suaves’ en el gráfico de puntos resaltan el ala hawkish de la Fed, y la reincorporación en el comunicado de la frase sobre el ‘grado y momento’ de futuras decisiones probablemente busca apaciguarlos. Aunque esto deja abierta la posibilidad de más recortes, la debilidad del mercado laboral debe alcanzar un umbral alto.”

Informa Global Markets comentó sobre las declaraciones de Powell: El llamado “recorte hawkish” no es para tanto. Powell señaló que existe tensión entre los dos mandatos de la Fed, pero también admitió que no ha habido grandes cambios desde la última reunión. Sus declaraciones fueron en general similares a las anteriores. La frase más memorable de la conferencia fue: “La economía actual no es una economía sobrecalentada que provoque inflación impulsada por el mercado laboral.”

Chris Grisanti, estratega jefe de mercados de MAI Capital Management de Nueva York, opinó sobre la decisión de tasas de la Fed: “La reacción inicial fue que no hubo sorpresas, las tasas se recortaron como se esperaba. Pero mirando hacia adelante, hay mucha incertidumbre. Cuando pasamos del recorte de hoy hacia 2026, el efecto favorable de los recortes ya no será tan confiable. Esto podría ser un problema. Si seguimos el razonamiento, con el nuevo lenguaje de la Fed enfatizando la incertidumbre sobre el ‘grado y momento’ de futuros recortes, la Fed está enviando una señal al mercado: no den por sentado los recortes. En mi opinión, esto significa que solo veremos más recortes si la economía se desacelera significativamente. Como inversor en acciones, espero que no haya recortes en 2026, porque eso significaría que la economía se está debilitando. Prefiero una economía sólida antes que más recortes.”

La analista Anna Wong señaló: “Mi evaluación es que el tono general del comunicado y las previsiones actualizadas es dovish, aunque también hay mensajes hawkish. En el lado dovish, el Comité revisó fuertemente al alza la trayectoria de crecimiento, bajó las perspectivas de inflación y mantuvo el gráfico de puntos sin cambios. El FOMC también anunció el inicio de compras de reservas. Por otro lado, el comunicado señala que el Comité prefiere pausar los recortes por un tiempo prolongado.” Continuó: “Aunque el gráfico de puntos muestra solo un recorte en 2026, mientras que el mercado espera dos, nuestra opinión es que la Fed finalmente recortará 100 puntos básicos el próximo año. Esto se debe a que esperamos un crecimiento débil del empleo y no vemos señales claras de un repunte de la inflación en la primera mitad de 2026.”

Michael Rosen, CIO de Angeles Investments, comentó: “Este recorte era esperado, así que no hubo sorpresas. El recorte de 25 puntos básicos aprobado por 9 votos contra 3 también era previsible, con Schmid y Goolsbee apoyando no recortar y Miran queriendo un recorte de 50 puntos básicos. De nuevo, sin sorpresas. El comunicado enfatizó la debilidad del mercado laboral, que fue la principal razón para el recorte. Este detalle fue captado por el mercado, insinuando que la Fed podría seguir flexibilizando, aunque por ahora solo se descuenta un recorte de 25 puntos básicos el próximo año.”

Además, el recorte de 25 puntos básicos de la Fed no es suficiente para Trump. El miércoles por la tarde, en un evento en la Casa Blanca, Trump dijo que el recorte de 25 puntos básicos es “un número bastante pequeño, podría haber sido el doble, al menos el doble”. También reiteró sus críticas de larga data al presidente de la Fed, Jerome Powell.

V. ¿Hacia dónde irá el mercado?

Tras la decisión de la Fed, ¿cómo se moverán los principales mercados de activos, incluidas las criptomonedas? Veamos los principales análisis e interpretaciones.

1. El analista Axel de CryptoQuant publicó en redes sociales que bitcoin ha recuperado su estructura alcista tras retroceder a 80.000 dólares. Este movimiento se da en un contexto en el que el mercado ya ha descontado casi por completo el tercer recorte consecutivo de la Fed, lo que mejorará las condiciones financieras y, mientras Powell no envíe señales hawkish inesperadas, abre la puerta a nuevas subidas de activos. Desde el retroceso al rango de 80.000 dólares tras el pico de octubre, el precio ha mostrado una tendencia ascendente constante en los últimos 14 días.

2. Fidelity Digital Assets, filial de Fidelity, publicó que con el cambio de expectativas macroeconómicas, bitcoin ha recuperado impulso alcista y actualmente fluctúa en el rango de los 90.000 dólares. Los datos de trading muestran que en torno a los 85.500 dólares (aproximadamente un 32% por debajo del máximo histórico) se han comprado unas 430.000 unidades de bitcoin, lo que convierte ese nivel en un soporte importante. La volatilidad del mercado se ha estabilizado y Fidelity seguirá de cerca la reacción del mercado a la reunión de la Fed de hoy.

3. Matrixport publicó un análisis gráfico indicando que la volatilidad implícita de bitcoin sigue bajando, lo que reduce la probabilidad de un fuerte repunte a fin de año. La reunión del FOMC de hoy es el último gran catalizador, pero una vez concluida, la volatilidad probablemente seguirá disminuyendo hasta las fiestas. Si no hay nuevos flujos de fondos hacia los ETF de bitcoin que impulsen el momentum, el mercado podría volver a un rango lateral. Este resultado suele asociarse con una mayor caída de la volatilidad. De hecho, este ajuste ya está en marcha, la volatilidad implícita sigue bajando y el mercado reduce la probabilidad de una sorpresa alcista a finales de diciembre.

4. La investigación de XWIN Research Japan muestra que los inversores institucionales están ajustando activamente sus posiciones. Los datos on-chain muestran que el saldo de BTC en los principales exchanges está bajando, mientras que las reservas de USDT y USDC aumentan, lo que indica que las instituciones están reduciendo su exposición al riesgo y acumulando stablecoins. El estudio señala que este patrón es similar al de agosto-octubre de 2025: antes de la reunión del FOMC, las tasas de financiación se dispararon y luego cayeron bruscamente tras el anuncio, mientras el precio de bitcoin alcanzó un máximo y luego retrocedió. Los contratos abiertos de futuros de CME están estancados y las posiciones spot de grandes jugadores son estables, lo que confirma que el capital profesional se prepara para la volatilidad. Los analistas recomiendan a los inversores no perseguir el rebote previo a la reunión y gestionar el riesgo con anticipación, ya que la volatilidad del mercado suele aumentar drásticamente alrededor del FOMC.

5. El fundador de Binance, Changpeng Zhao, dijo en la conferencia de bitcoin en Medio Oriente que el “ciclo de cuatro años” de bitcoin podría dejar de ser aplicable y que, con la mayor participación institucional, el mercado podría entrar en un “superciclo”. El llamado superciclo se refiere a que el flujo de capital institucional y regulatorio tiene más impacto en el mercado que los ciclos de precios centrados en los halvings tradicionales. Zhao también dijo que las discusiones sobre reservas nacionales de bitcoin podrían expandirse. Propuso que si EE. UU. discute reservas estratégicas, otros países podrían seguir el ejemplo.

6. Cathie Wood, fundadora de ARK Invest, señaló que el ciclo de cuatro años de bitcoin será roto y que probablemente ya hemos visto el mínimo de este ciclo.

7. El fundador de Liquid Capital, Yi Lihua, publicó que para la inversión spot a largo plazo, unos cientos de dólares no hacen diferencia. ETH está actualmente muy subvaluado, principalmente por expectativas de recortes y políticas amigables con las criptomonedas. Desde la perspectiva de la industria, el crecimiento sostenido de las stablecoins y la tendencia a tokenizar las finanzas. Los fundamentos de ETH han cambiado completamente y estos factores también son la razón para mantener una gran posición en WLFI/USD1. Una vez en posición, el resto es cuestión de tiempo, y no habrá más trading de corto plazo. Finalmente, reitera que la volatilidad spot ya es suficiente, por lo que es mejor evitar los contratos, ya que la mayoría no tiene la técnica ni la psicología adecuadas. Además, los contratos son un juego donde nueve pierden y uno gana, lo que agota la energía; es mejor dedicar ese esfuerzo a expandir negocios fuera del mercado.