"No apuesto a una aprobación este mes": Un abogado señala tres problemas que aún frenan el proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto

El impulso del Senado de los Estados Unidos para avanzar en una legislación histórica sobre la estructura del mercado cripto ha encontrado un obstáculo a fin de año, mientras los negociadores trabajan en tres disputas complejas, según Jake Chervinsky, Director Legal de Variant Fund. 

En una publicación el jueves por la noche, dijo que los senadores están trabajando "muy duro para lograr esto, pero cuanto más se acercan, más complejo se vuelve", y agregó: "No apuesto a que haya un markup este mes".

Chervinsky describió la legislación sobre la estructura del mercado como "el objetivo de política cripto más importante del período", señalando que la Cámara de Representantes ya aprobó su versión —la Clarity Act— en julio, aclarando qué tokens no son valores y cómo se regulan las plataformas centralizadas. En el Senado, el Comité Bancario es responsable de la parte de la ley relacionada con valores, mientras que el Comité de Agricultura trabaja en la parte relacionada con commodities, ambos publicando borradores este otoño.

Antes de que la legislación pueda avanzar, ambos comités deben realizar un markup —una sesión formal donde los legisladores votan sobre enmiendas y deciden si envían el proyecto a votación completa en el Senado. Chervinsky dijo que ninguno de los comités quiere avanzar al markup hasta estar seguros de que ambos borradores pueden obtener una votación favorable.

Tres obstáculos permanecen

El primer gran obstáculo involucra el rendimiento de las stablecoins. Chervinsky dijo que los bancos buscan expandir la "prohibición de intereses" que negociaron en la GENIUS Act enfocada en stablecoins, firmada como ley por el presidente Trump a principios de este año. Esa legislación prohíbe a los emisores pagar a los tenedores cualquier forma de interés o rendimiento. Sin embargo, la disposición está redactada de manera limitada, señaló Chervinsky, y no aborda recompensas sin rendimiento o rendimiento pagado por terceros, una interpretación que los bancos ahora califican como una "laguna". Su impulso para ampliar la restricción, advirtió, podría influir en suficientes senadores como para poner en peligro todo el proyecto de ley.

Un segundo punto de conflicto se refiere a los conflictos de interés. Chervinsky dijo que algunos demócratas han señalado que no apoyarán la legislación sobre la estructura del mercado a menos que incluya un lenguaje que restrinja la participación de la familia del presidente en negocios relacionados con cripto. La política detrás de esta demanda es "simple y obvia", escribió, pero los negociadores aún no han encontrado una solución que permita avanzar el proyecto de ley.

La tercera y más importante disputa, según Chervinsky, es DeFi. Argumentó que el proyecto de ley solo debería regular las plataformas centralizadas que mantienen fondos de usuarios, y que su único propósito respecto a las finanzas descentralizadas debería ser protegerlas, especialmente asegurando que los desarrolladores de software estén protegidos de ser tratados como intermediarios.

Algunas firmas de finanzas tradicionales como Citadel, señaló, están presionando al Congreso para que clasifique a desarrolladores, validadores y otras partes de DeFi como intermediarios regulados, una postura que él ve como un intento de preservar su "foso regulatorio". Sin protecciones sólidas para los desarrolladores, dijo Chervinsky, no hay proyecto de ley de estructura de mercado, recordando acciones pasadas que involucraron a desarrolladores de Tornado Cash y constructores de exchanges descentralizados.

Dadas las disputas pendientes y el número limitado de días legislativos restantes, Chervinsky advirtió que el proceso probablemente continuará hasta enero. "No hay nada más importante que hacer esto bien", dijo. "No tendremos una segunda oportunidad".