Se lanzan muchos ETF al mismo tiempo, pero el precio de las criptomonedas sigue bajando. ¿La aprobación de los ETF todavía puede considerarse una buena noticia?

Por un lado, Vanguard Group ha abierto el comercio de ETF de bitcoin, mientras que CoinShares ha retirado sus solicitudes de ETF de XRP, Solana Staking y Litecoin, lo que evidencia una gran divergencia en la actitud institucional hacia los ETF de diferentes criptomonedas.

Escrito por: zhou, ChainCatcher

En el último mes, una serie de proyectos emergentes de criptomonedas como DOGE, XRP, Solana (SOL), Litecoin (LTC), Hedera (HBAR) y Chainlink (LINK) han visto la aprobación y lanzamiento de sus ETF spot. Contrario a las expectativas del mercado, los precios de estos activos no se han disparado tras la salida de los ETF; aunque los fondos siguen fluyendo, los precios han experimentado fuertes retrocesos. Este fenómeno ha generado dudas: ¿la aprobación de los ETF sigue siendo un soporte efectivo a largo plazo para los precios?

I. Presión sobre los precios: depuración de emociones a corto plazo y especulación

Entre finales de octubre y noviembre, el mercado presenció una ola de lanzamientos de ETF de activos cripto emergentes. Sin embargo, según datos de SoSoValue, el fenómeno de desacople entre la entrada continua de fondos y la caída de precios es común en estos activos:

• Solana (SOL): Desde su lanzamiento a finales de octubre, el ETF de SOL ha registrado entradas netas durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando actualmente un patrimonio neto total de 918 millones de dólares, con Bitwise y Grayscale aportando 631 millones y 148 millones de dólares respectivamente. Sin embargo, el precio spot de SOL cayó de aproximadamente 184 dólares el 31 de octubre a unos 143 dólares actualmente, una baja de más del 20%.
• XRP: El primer ETF de XRP se lanzó el 13 de noviembre, con un volumen de negociación de 59.22 millones de dólares en su primer día y entradas netas continuas a partir del día siguiente. Sin embargo, el precio spot de XRP cayó más del 20% desde los 2.38 dólares del 13 de noviembre, manteniéndose ahora alrededor de los 2.2 dólares.
• HBAR: Tras su lanzamiento el 28 de octubre, el ETF de HBAR ha registrado entradas netas durante cinco semanas consecutivas, alcanzando un patrimonio neto total de 65.49 millones de dólares, aunque el precio spot de HBAR ha caído cerca del 20%.
• DOGE: El ETF de DOGE no registró entradas netas en su primer día de cotización el 24 de noviembre, con un volumen de 1.41 millones de dólares. Los dos ETF spot de DOGE actualmente listados suman un patrimonio neto de 6.48 millones de dólares, sin fluctuaciones significativas en el precio de DOGE.
• LTC: El ETF spot de LTC se lanzó el 5 de noviembre, con un flujo neto acumulado de 7.26 millones de dólares, aunque en el último mes ha habido varios días con entradas netas de 0. Desde el lanzamiento del ETF spot de Canary LTC el 28 de octubre, el precio de LTC ha caído alrededor del 14%.

Se observa que, excepto el ETF de Litecoin, los ETF de las demás criptomonedas muestran entradas continuas de fondos, pero los precios sin excepción han caído o se han estancado.

Las causas de este desacople pueden deberse a una combinación de factores macroeconómicos y comportamientos especulativos.

Primero, es necesario reconocer que el entorno general del mercado cripto durante la aprobación de los ETF no era de euforia alcista. El desempeño de los activos principales lo confirma: los ETF de bitcoin registraron salidas netas de 3.48 billones de dólares en noviembre, y los de ethereum, de 1.42 billones de dólares. Estas enormes salidas de activos principales generaron un fuerte sentimiento negativo y vientos macroeconómicos en contra, opacando los beneficios incrementales de los nuevos ETF. En este contexto, la estrategia de “comprar el rumor, vender la noticia” llevó a los especuladores a vender en masa tras la concreción de las buenas noticias, generando presión vendedora a corto plazo.

En segundo lugar, durante las caídas del mercado, la presión vendedora sobre altcoins con menor liquidez se amplifica. En comparación con bitcoin, monedas como XRP y SOL tienen menor profundidad de mercado y menor capacidad para absorber ventas. Además, el ritmo de entrada de fondos es relativamente lento, con las instituciones aún en fase de observación; su ritmo gradual de asignación no puede contrarrestar de inmediato la presión vendedora de ballenas y especuladores.

En resumen, el desacople a corto plazo entre la entrada de fondos a los ETF y el precio de las criptomonedas es resultado de la depuración especulativa, los vientos macroeconómicos en contra y la lentitud en la asignación institucional. Sin embargo, esto no significa que los beneficios hayan desaparecido, sino que recuerda a los inversores que el valor de los ETF debe buscarse desde una perspectiva más a largo plazo y en la estructura de asignación institucional.

II. Valor a largo plazo: asignación institucional y flujo sostenido de fondos

Dado que el desempeño a corto plazo de los precios está afectado por factores externos, el valor de los ETF debe analizarse desde dos dimensiones clave: la sostenibilidad de la entrada de fondos institucionales y la ventaja competitiva diferenciada del activo.

Este valor se refleja primero en el cambio de actitud de los gigantes financieros tradicionales. Vanguard Group, uno de los mayores gestores de activos del mundo y tradicionalmente conservador respecto a los criptoactivos, anunció la apertura del comercio de ETF de bitcoin. Durante años, sus ejecutivos consideraron que las criptomonedas carecían de valor intrínseco: no generan flujo de caja ni son adecuadas para estrategias de retiro a largo plazo. Veían los activos digitales como herramientas especulativas, no como parte central de una cartera de inversión. Tras el lanzamiento de los ETF de bitcoin en enero de 2024, la empresa rechazó estos productos e incluso restringió a sus clientes la compra de fondos de la competencia.

Ahora, Vanguard permite a los inversores operar el ETF spot de bitcoin de BlackRock, pasando de ser un crítico a un distribuidor. Sin duda, este movimiento indica al mercado que los ETF, como instrumentos de inversión regulados, han derribado la última gran barrera del mundo financiero tradicional.

Los hechos demuestran que, a pesar de la caída de precios, las instituciones mantienen firme su voluntad de asignar activos. Por ejemplo, los ETF de SOL y HBAR han registrado entradas netas durante cinco semanas consecutivas; el valor neto total del ETF de Canary XRP ha alcanzado los 355 millones de dólares, y los ETF de Bitwise y Grayscale rondan los 200 millones de dólares cada uno. Esta acumulación sostenida y masiva de fondos es un indicador clave del beneficio a largo plazo de los ETF. Los analistas estiman que, aunque su escala sea pequeña en comparación con bitcoin, los ETF de altcoins podrían atraer entre 10 y 20 mil millones de dólares en fondos para mediados de 2026.

En la estrategia de asignación institucional, la ventaja competitiva diferenciada del activo también es clave. Por ejemplo, el ETF de staking de Solana ofrece un rendimiento de hasta el 7%, y los fondos de pago de XRP, entre otros productos, pueden atraer el interés de inversores que buscan diversificación o ingresos pasivos. Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, afirmó que el ETF de Solana podría absorber al menos el 5% del suministro total de tokens de Solana en uno o dos años.

No obstante, este optimismo enfrenta un fuerte desafío por parte de los gigantes del mercado. BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, mantiene una postura muy cautelosa y negativa respecto a los ETF de altcoins. Robert Mitchnick, jefe de activos digitales de BlackRock, afirmó que la mayoría de las altcoins no tienen valor y enfatizó los riesgos de invertir en una amplia gama de activos digitales aún inmaduros, por lo que se centran en criptomonedas maduras como bitcoin y ethereum. Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg, respalda esta opinión y considera que esta postura explica por qué BlackRock no diversifica su cartera.

Esta postura cautelosa conlleva riesgos potenciales. K33 Research señala que, sin la participación de BlackRock, los fondos que ingresen a los ETF de altcoins podrían reducirse entre un 50% y un 70%. Al mismo tiempo, el CEO de CryptoQuant advierte que la liquidez de las altcoins está disminuyendo rápidamente, y solo aquellos proyectos capaces de abrir nuevos canales de liquidez (especialmente a través de ETF) podrán sobrevivir en el mercado.

Además, la experiencia del ETF spot de LTC es el ejemplo más claro de lo contrario: desde su lanzamiento, ha registrado varios días hábiles consecutivos con entradas netas diarias de 0. CoinShares, una de las mayores gestoras de activos digitales de Europa, también ha retirado formalmente sus solicitudes ante la SEC para los ETF de XRP, Solana Staking y Litecoin, lo que demuestra que incluso las grandes gestoras son cautelosas con los ETF de activos individuales en mercados competitivos y de bajo margen.

Jean-Marie Mognetti, CEO de CoinShares, afirmó que, dado el dominio de los gigantes financieros tradicionales en el mercado de ETF cripto de activos individuales, la empresa reasignará recursos en los próximos 12 a 18 meses hacia productos más innovadores y rentables.

Conclusión

La divergencia institucional confirma que la era de los ETF de criptoactivos está entrando en una etapa de asignación estratificada. Por un lado, Vanguard Group abre el comercio de ETF de bitcoin, simbolizando la aceptación final del mercado cripto por parte de las finanzas tradicionales; por otro, CoinShares retira solicitudes y BlackRock mantiene una actitud cautelosa hacia las altcoins, mostrando la vigilancia institucional sobre la calidad de los activos subyacentes y la competencia sectorial.

En resumen, la aprobación de los ETF es, en esencia y a largo plazo, un importante catalizador positivo. Las caídas de precios a corto plazo no significan que el beneficio haya desaparecido, sino que la forma de realización se ha visto distorsionada por fuerzas de mercado a corto plazo.