Cripto: La SEC retrasa los ETFs apalancados 3x–5x

Ante la nueva fiebre cripto, la SEC interviene para frenar con firmeza los excesos especulativos en el mercado global. Al apuntar contra los ETF cripto apalancados extremos, el regulador advierte que la era de los productos x5 sin control está llegando a su fin. Entre regular la innovación y proteger a los inversores, se está trazando una nueva línea roja en el ecosistema cripto global.

Un freno repentino a los ETF cripto más riesgosos

La Securities and Exchange Commission (SEC), que planea introducir un nuevo marco dedicado a la innovación cripto, ha decidido dar la voz de alarma. Envió cartas de advertencia a varios emisores de ETF, incluyendo Direxion, ProShares y Tidal, tras la presentación de solicitudes de fondos apalancados que podrían ofrecer exposición de hasta cinco veces el activo subyacente, un nivel considerado simplemente excesivo por el regulador.

Basándose en el Investment Company Act de 1940, la SEC establece que la exposición máxima permitida es solo del 200%. En la práctica, cualquier ETF que ofrezca más del doble del rendimiento o la pérdida de un activo viola la normativa. Por lo tanto, las propuestas deberán ser reducidas antes de esperar una aprobación.

Lo que llama la atención es la velocidad de ejecución: las cartas se publicaron el mismo día que fueron enviadas. Un movimiento raro y casi simbólico con el que la SEC advierte a la industria y a los ahorristas sobre los abusos especulativos sin control.

Apalancamiento, motor de ganancias y reacciones en cadena

Esta advertencia llega en medio de una alta tensión en los mercados cripto. En octubre, un flash crash provocó más de 20 mil millones de dólares en liquidaciones, un récord sin precedentes en derivados. Un recordatorio brutal de que el apalancamiento, si bien multiplica las ganancias, sobre todo amplifica las pérdidas de manera exponencial.

Según Glassnode, las liquidaciones en los mercados de futuros cripto se han triplicado desde el anterior ciclo alcista. Las liquidaciones long subieron de 28 a 68 millones, y las short también saltaron de 15 a 45 millones. Estas cifras reflejan un aumento de la especulación sistémica.

Los analistas de Kobeissi Letter no se andan con rodeos: “El apalancamiento está claramente fuera de control.” Y no es para menos: cuanto más se acelera la volatilidad, más los productos apalancados se convierten en bombas de tiempo. Cada corrección se transforma en una reacción en cadena donde las liquidaciones automáticas empujan los precios aún más abajo, provocando finalmente un crash auto-reforzado.

ETF cripto apalancados: una falsa seguridad para los inversores

Desde las elecciones presidenciales de EE.UU. en 2024, las expectativas de un clima regulatorio más favorable han impulsado la demanda de ETF cripto apalancados. Muchos inversores los vieron como una alternativa “más segura” a los derivados tradicionales: sin margin calls, sin liquidaciones forzadas y con una exposición simplificada a través de los mercados bursátiles tradicionales.

Pero esa seguridad es en parte ilusoria. Porque incluso sin liquidación automática, las pérdidas se acumulan igual de rápido, si no más, en un mercado bajista o simplemente estancado. El mecanismo de rebalanceo diario propio de estos ETF erosiona progresivamente el rendimiento, convirtiendo una apuesta a corto plazo en una lenta hemorragia de capital.

En resumen, los ETF apalancados “empaquetan” el riesgo, no lo eliminan. La decisión de la SEC así reinstala el mercado dentro de un marco más racional, lejos de las promesas de ganancias quíntuples que atraen a novatos y preocupan a las instituciones.