¿SOL tocó fondo? Datos multidimensionales revelan el panorama real de Solana

Autor: @blocmates

Traducción: Odaily

El tercer trimestre de 2025 representa para Solana una “historia de dos caras en la misma cadena”. A simple vista, la “marea meme” trajo consigo un enfriamiento notable: las direcciones activas diarias disminuyeron y la posición dominante de los usuarios fue gradualmente erosionada por competidores. Sin embargo, bajo la superficie, los fundamentos de la cadena se han vuelto cada vez más sólidos. El equipo central de Solana ha mantenido un ritmo de iteración elevado, impulsando uno de los roadmaps tecnológicos más ambiciosos de la industria cripto; al mismo tiempo, su TVL creció más de un 26% en el trimestre y la oferta de stablecoins casi se triplicó desde principios de año.

Este informe sistematiza las actualizaciones tecnológicas clave que están definiendo el futuro de Solana (como Alpenglow y Agave), analiza en profundidad el rendimiento de los datos on-chain, la salud de las aplicaciones del ecosistema y resume nuestras opiniones sobre cómo Solana puede consolidar su posición como la “blockchain pública de alto rendimiento por defecto”.

Innovación tecnológica en múltiples frentes

Aunque la mayoría de los usuarios de la plataforma están ocupados persiguiendo los últimos memes, el equipo central de @solana ha estado impulsando una serie de actualizaciones sistémicas ambiciosas. No se trata de simples parches a métricas individuales, sino de una ingeniería integral para mejorar el rendimiento, la seguridad, la descentralización y la experiencia de usuario de la red. Estas mejoras pueden agruparse en tres grandes categorías.

Primera categoría: motor central (consenso y cliente)

Se trata de una transformación fundamental del “motor” de Solana, cuyo objetivo es mejorar el rendimiento, la velocidad y la seguridad desde la base. Hay un excelente gráfico visual disponible si tenés curiosidad sobre el ecosistema actual de staking.

Segunda categoría: autopista de la red (rendimiento y eficiencia)

El foco aquí es, tras mejorar el rendimiento subyacente, ampliar los “carriles” de la red y optimizar la gestión del tráfico, para que pueda soportar cargas mucho mayores en el futuro sin congestión. Si se espera que usuarios institucionales realmente migren on-chain, la baja latencia y una experiencia estable son requisitos básicos, no opcionales.

Tercera categoría: destino (nuevas capacidades en el ecosistema y la capa de aplicaciones)

Estas mejoras están dirigidas directamente a desarrolladores y usuarios finales, con el objetivo de ofrecer nuevas funciones, soportar nuevos tipos de aplicaciones y aumentar aún más el nivel de descentralización de la cadena. En otras palabras, es el módulo que permite que la cadena “haga más cosas”.

Impacto real de las mejoras tecnológicas

Desde el punto de vista del uso práctico:

• Alpenglow: velocidad de confirmación final inferior a 150 ms (UTC+8), permitiendo a usuarios minoristas utilizar aplicaciones DeFi de alta frecuencia, juegos o micropagos en la cadena, con un rendimiento cercano al de Binance (100 ms, UTC+8) y Aptos (200 ms, UTC+8).
• Firedancer: capacidad potencial de más de 1 millón de TPS, muy superior a Ethereum y sus L2 (como OP, con unos 2k TPS), Sui (300k TPS) y exchanges centralizados (Coinbase, pico de 500k TPS). Además, reduce significativamente el riesgo sistémico de fallos de cliente único (Geth de Ethereum aún representa el 60% de los nodos).
• Mejoras en el espacio de bloques, alivio de congestión y optimización del tamaño de las transacciones: mejoran la experiencia general de uso de la cadena, permitiendo microtransacciones y transacciones rápidas más granulares, y reduciendo los fallos por congestión.
• Descentralización y reducción de costos de nodos: permite que usuarios con menor conocimiento técnico puedan operar nodos, aumentando la seguridad y descentralización de la red.
• Soporte ZK y privacidad: proporciona una base conforme, privada y segura para la entrada de RWA y usuarios institucionales.
• BAM (comercio justo, resistencia a MEV): garantiza la equidad en las transacciones y protege a los usuarios de pérdidas por MEV, acercando la experiencia on-chain a un entorno CLOB predecible y de bajo costo.
• ACE (liquidez multicolateral): impulsa aún más la profundización del mercado de capitales DeFi, permitiendo competir con plataformas como Aave y soportar instrumentos financieros más complejos.

Validación mediante pruebas de estrés on-chain

En julio de 2025, el evento de Pump.fun se convirtió en una verdadera “prueba de estrés” para el rendimiento de Solana. @pumpfun recaudó 500 millones de dólares on-chain y 100 millones de dólares en exchanges centralizados en solo 12 minutos (UTC+8), alcanzando una valoración de 4.000 millones de dólares. Durante el evento, 3.878 inversores completaron suscripciones de manera transparente en DEX como Raydium y Jupiter en Solana, mientras que algunos CEX (como Bybit) sufrieron múltiples fallos de API y retrasos, lo que obligó a reembolsar a unos 2.500 usuarios confirmados que no pudieron colocar órdenes a tiempo.

¿Significa esto que estamos viendo una posibilidad futura: que el rendimiento de las blockchains descentralizadas comience a superar al de los exchanges centralizados?

¿Dónde está Solana actualmente? Lo que revelan los datos

Según los datos, a medida que los traders migraron de la especulación meme a los contratos perpetuos, los ingresos on-chain de Solana se vieron claramente afectados: la proporción de comisiones on-chain respecto al market cap de SOL cayó más del 60% desde el pico de julio.

Al mismo tiempo, aunque los stablecoins siguen siendo tema de debate en el Capitolio y Wall Street, los líderes siguen siendo Ethereum y Tron, mientras que Solana, Base, BSC y Arbitrum están en el “segundo pelotón”.

Al desglosar la proporción de TVL de stablecoins, se observa que Ethereum y Tron han mantenido el liderazgo en los últimos trimestres, mientras que algunas cadenas de aplicaciones emergentes—como @Plasma —están comenzando a ganar espacio en el panorama.

A pesar de ello, Solana sigue ofreciendo un entorno rápido, de bajo costo y con amplia liquidez para el uso de USDC, lo que probablemente explica por qué Western Union eligió construir su negocio de stablecoins sobre Solana.

La “experimentación” será uno de los temas centrales de este informe, y este espíritu también se refleja en el ecosistema de stablecoins: nuevos proyectos están erosionando gradualmente la posición dominante de USDC, trayendo más competencia al panorama de stablecoins en Solana.

¿Qué actores del ecosistema impulsan el crecimiento de la cadena?

En términos de crecimiento de TVL, los productos de staking fueron la estrella absoluta entre las aplicaciones de Solana en el tercer trimestre, con los productos de staking de SOL ofrecidos por Binance, Bybit y @Sanctumso registrando un crecimiento superior al 50% en el trimestre.

En comparación, aunque los DEX, DeFi y productos de infraestructura también aumentaron su TVL, ninguno superó el incremento del 28% de SOL—lo que significa que medido en SOL, estas categorías tuvieron un flujo neto negativo en el último trimestre.

La debilidad de los productos de staking es su baja rentabilidad: en promedio, un protocolo de staking necesita 21,7 veces el TVL para alcanzar el ingreso promedio de los DEX de la muestra. Esto demuestra una vez más que, en el mundo cripto, los especuladores generan mucho más beneficio que los ahorristas.

En el segmento DEX, @Orca_so ha mantenido el liderazgo en eficiencia de TVL (es decir, “velocidad de trading”). Por cada dólar de liquidez, Orca registra la mayor frecuencia de operaciones.

Aunque Solana es conocida por ser “rápida y barata”, esto no significa que no haya excepciones. Por ejemplo, algunos usuarios de alta frecuencia pagan comisiones diarias mucho más altas de lo esperado en plataformas como @tradewithPhoton o @AxiomExchange.

Sin embargo, para la gran mayoría de los usuarios, usar las aplicaciones más populares en Solana cuesta solo unos centavos por día.

Comparativa de Solana con sus principales competidores

El TVL de toda la cadena a finales del tercer trimestre fue ligeramente inferior al máximo histórico de casi 180.000 millones de dólares en 2021, pero si se compara entre blockchains públicas competidoras, se observa que el cambio trimestral del TVL es bastante limitado.

El gráfico de cuota de mercado a continuación muestra claramente cómo el TVL de estos competidores fluctúa de manera sincronizada semana a semana. Como dijo Newton, “el capital ocioso tiende a permanecer ocioso”; una vez que el capital se asienta, es difícil que migre a gran escala.

En cuanto a la escala de usuarios, Binance Smart Chain captó la mayor atención en el tercer trimestre gracias a su DEX de perpetuos asociado a CZ—Aster. Muchos usuarios optaron por salir a principios de verano o migraron de Base y Solana a BSC.

Si bien Solana experimentó un claro crecimiento de usuarios en el segundo trimestre, su cuota disminuyó en el tercero, en paralelo con el descenso del interés en el trading de memes.

No obstante, cabe destacar que, gracias al aumento del interés en los stablecoins, la oferta de stablecoins en Solana casi se triplicó desde principios de año hasta el final del tercer trimestre. Está claro que “rápido y barato” es un gran atractivo para el uso de stablecoins, especialmente en un ecosistema DeFi tan maduro como el de Solana.

Aunque estos indicadores describen el panorama actual, no reflejan la dirección futura. La identidad de Solana siempre ha sido la de “cadena experimental”. Para entender los futuros escenarios de uso y narrativas, debemos observar hacia dónde fluye el capital en los nuevos experimentos.

Flujo de capital de VC: ¿qué proyectos están recibiendo financiación?

Estos son algunos proyectos de Solana que recibieron inversión de instituciones reconocidas en el tercer trimestre:

• @raikucom: en septiembre de 2025 completó una ronda seed de 13,5 millones de dólares, enfocada en infraestructura DeFi para gestión de liquidez en tiempo real y puentes cross-chain, principalmente para trading de alta frecuencia, con liquidación subsegundo y mitigación de riesgos MEV. La ronda fue liderada por @PanteraCapital y los fondos se destinarán a la actualización de mainnet y mayor integración con DEX como @JupiterExchange.
• @bulktrade: en agosto de 2025 cerró una ronda seed de 5 millones de dólares, es un DEX de perpetuos para usuarios institucionales, con ejecución batch sin gas y operaciones de hasta 10 millones de dólares por transacción. La ronda fue liderada por @robotventures y @6thManVentures, con la participación angelical del cofundador de Solana, @aeyakovenko. Su testnet alphanet se lanzó en el tercer trimestre.
• @meleemarkets: en julio de 2025 completó una ronda pre-seed de 3,5 millones de dólares, es un protocolo de mercado de predicción gamificado que combina DeFi y social prediction, permitiendo a los usuarios ganar tokens con rendimiento por predicciones acertadas. La ronda fue liderada por @variantfund y @dba_crypto, y los fondos se usarán para integración de oráculos y lanzamiento móvil. El proyecto obtuvo el segundo lugar en el Solana Breakout Hackathon.
• @hylo_so: en septiembre de 2025 cerró una ronda seed de 1,5 millones de dólares, es un protocolo de stablecoins descentralizado en Solana, que permite emitir stablecoins con rendimiento (como sUSD) mediante sobrecolateralización y rebalanceo automático. La ronda fue liderada por @robotventures, con participación de @SolanaVentures. Los fondos se destinarán al lanzamiento en mainnet y la integración con plataformas de préstamos como @Kamino.

¿Dónde están las oportunidades y los riesgos?

Solana mostró en el tercer trimestre una situación de “avances y cargas coexistentes”. Por un lado, las aplicaciones innovadoras están cada vez más cerca del product-market fit y las empresas de Digital Asset Treasury (DAT) brillaron; por otro, el ecosistema debe enfrentar algunos problemas difíciles.

Proyectos destacados del Q3

Entre la gran cantidad de dApps lanzadas este trimestre, estos proyectos ya en funcionamiento se destacan especialmente:

• @Titan_Exchange es un nuevo agregador DEX lanzado en el tercer trimestre, que utiliza algoritmos mejorados para extraer profundidad de diferentes pools de liquidez con precisión de máquina, logrando el mejor precio en el 80% de los casos frente a productos similares.
• @DefiTuna es un nuevo AMM DeFi lanzado en el trimestre, que integra órdenes limit on-chain directamente en el diseño AMM, evitando riesgos de seguridad asociados a matching off-chain y permitiendo a los LPs usar hasta 5x de apalancamiento en sus posiciones de liquidez (rendimiento apalancado).
• @xStocksFi tokeniza acciones custodiadas por brokers regulados, permitiendo a usuarios cripto acceder fácilmente a los derechos económicos de las acciones subyacentes; se lanzó a principios de trimestre y superó los 800 millones de dólares en volumen (UTC+8), con una cuota de mercado del 60%.
• Pump.fun (streaming + móvil) tras soportar una gran presión vendedora, inició recompra de tokens en el tercer trimestre y relanzó la función de streaming, alcanzando un volumen acumulado de recompra de 100 millones de dólares (UTC+8) al final del trimestre.
• @MetaDAOProject saltó a los titulares por proyectos de sobre-suscripción masiva como Umbra. Los proyectos lanzados por MetaDAO (ver nuestro informe) vinculan derechos legales, económicos y de gobernanza en sus tokens, denominados “ownership coins”. Además, las propuestas de gobernanza no se deciden por votación, sino mediante “mercados de predicción” (futarchic markets), donde los participantes expresan sus opiniones con dinero real.

Situación de los DAT

En el tercer trimestre, los DAT del ecosistema Solana recaudaron unos 4.250 millones de dólares (UTC+8) mediante rondas privadas, PIPE y emisiones de acciones, siendo Forward Industries (FORD) el mayor. De ese total, unos 3.500 millones de dólares se destinaron a la compra de 14,5 millones de SOL, el 2,3% del suministro circulante de SOL.

Aun así, los DAT de Solana no escaparon a la presión de contracción del mNAV que afectó a todo el ecosistema cripto DAT en el trimestre.

Respondiendo a las críticas habituales

Como casi todos los proyectos cripto, Solana está en evolución constante y lejos de la perfección. Desde nuestra perspectiva, las siguientes críticas son dolores de crecimiento inevitables, pero igualmente merecen atención.

El mayor riesgo: la narrativa de marca

Solana ha sido durante mucho tiempo “el mejor lugar para experimentar”. Bots de trading, ICM, aplicaciones de consumo, agentes de IA—¿dónde surgieron primero estas innovaciones? En Solana.

Pero en este ciclo, la atención es cada vez más escasa y los proyectos que logran product-market fit parecen concentrarse en pocos sectores y aplicaciones. Esta pausa da a los competidores la oportunidad de apropiarse de la narrativa:

• Los contratos perpetuos han migrado de cadenas generalistas a cadenas de aplicación como Hyperliquid;
• Base apuesta fuerte por las aplicaciones de consumo con Base app y Zora, un campo que antes era fortaleza de Solana;
• Tempo, Plasma, Stable, Arc y otras cadenas de stablecoins siguen amenazando el dominio de stablecoins de Ethereum y Tron.

Esto lleva al riesgo central: sí, Pump es una máquina de ingresos y ha resistido la competencia “externa” (Base/BSC) e “interna” (BonkFun), pero este éxito puede encasillar la marca Solana como “la cadena casino” de forma permanente.

Para revertir esta tendencia, Solana debe impulsar nuevas narrativas. Tal vez la respuesta siga siendo Pump, pero a través de su plataforma de streaming; o la “ICO sin posibilidad de rugpull” y nueva gobernanza de MetaDAO; o el experimento personal de Toly que apunta a Hyperliquid. El ecosistema necesita nuevas historias que diluyan el estigma de los “retailers de segundos”.

Nuestra visión sobre el futuro de Solana

Aunque el mercado está algo apagado tras el fin de la temporada meme, la importancia de la volatilidad de precios a corto plazo está disminuyendo. Solana ya ha establecido una posición sólida y su existencia a largo plazo está asegurada.

Las nuevas blockchains de alto rendimiento (como Sui, Aptos, Sei) no han supuesto una amenaza real para Solana como Solana lo fue para Ethereum en el ciclo anterior. Incluso si algunos competidores son técnicamente superiores en teoría, Solana ya es “lo suficientemente rápida y barata”, la experiencia de usuario es suficientemente buena y sostiene un ecosistema enorme.

La capacidad técnica y una experiencia fluida son la base de la adopción. Solana no solo mantiene su liderazgo, sino que sigue iterando rápidamente (ver la sección de mejoras de este informe) para consolidar y expandir su posición. Por estas razones, los desarrolladores siguen eligiendo Solana como la opción de alto rendimiento, y creemos que esta tendencia no se revertirá.

Solana representa el espíritu cripto de “atreverse a probar, competencia abierta y mercado extremo”, siendo el mejor campo de pruebas para validar el product-market fit. No importa hacia dónde vaya este ciclo, Solana tiene las condiciones para sobrevivir y seguir prosperando. Incluso si parte del volumen migra a cadenas de aplicación, seguimos creyendo que Solana mantendrá el liderazgo en el segmento de cadenas generalistas.