La operación de criptomonedas más candente del año colapsó repentinamente, ¿los inversores venden con pérdidas o aprovechan para comprar más?

La operación de criptomonedas más popular de este año se ha enfriado abruptamente. Algunos inversores dicen que “ya lo veían venir”, mientras que otros han decidido redoblar sus apuestas.

Durante gran parte del año, esta fue la “operación preferida”: vender acciones o pedir préstamos para luego invertir fuertemente en bitcoin, ethereum y otras criptomonedas. Los inversores impulsaron el precio de las acciones de estas “empresas tesoreras de criptomonedas”, viéndolas como herramientas para amplificar las ganancias de las apuestas en el volátil mercado cripto.

Michael Saylor inauguró este modelo en 2020, cuando transformó una pequeña empresa de software llamada MicroStrategy en el actual gigante de bitcoin conocido como Strategy. Sin embargo, con la caída de los precios de bitcoin y ethereum, las acciones de Strategy y de sus imitadores también se desplomaron. En su pico de capitalización bursátil en julio, la empresa valía unos 128 mil millones de dólares, pero actualmente se redujo a unos 70 mil millones de dólares.

Esta venta masiva afectó a grandes inversores, incluidos reconocidos capitalistas de riesgo como Peter Thiel —quien apoyó a varias empresas tesoreras de criptomonedas— y a los inversores minoristas que siguieron a estos “evangelizadores” comprando sus acciones.

Saylor, por su parte, sigue siendo optimista y declaró en redes sociales que bitcoin está en una etapa de “descuentos”. Los escépticos ya anticipaban esta corrección, ya que las acciones de las empresas tesoreras de criptomonedas suelen cotizar con una prima respecto al valor intrínseco de los tokens que poseen.

“El concepto entero no tiene sentido para mí, es como pagar 2 dólares por un billete de 1 dólar”, afirmó Brent Donnelly, presidente de Spectra Markets. “Estas primas eventualmente se van a comprimir.”

Cuando surgieron estas empresas tesoreras de criptomonedas, ofrecieron una vía de inversión para instituciones que antes no podían acceder directamente a criptoactivos. Pero los fondos cotizados en bolsa (ETF) de criptomonedas lanzados en los últimos dos años ahora ofrecen la misma solución.

BitMine Immersion Technologies, una gran empresa tesorera de ethereum respaldada por Thiel y dirigida por el experimentado estratega de Wall Street Tom Lee, vio caer el precio de sus acciones más de un 30% en el último mes.

ETHZilla, que pasó de ser una empresa de biotecnología a una tesorera de ethereum —con Thiel también como inversor—, vio caer sus acciones un 23% en el último mes.

Durante la mayor parte del año, bajo el impulso de un gobierno de Trump favorable a las criptomonedas, los precios de los criptoactivos subieron de manera sostenida. El furor por las empresas tesoreras de criptomonedas impulsó aún más el precio de los tokens. Pero este rally terminó abruptamente el 10 de octubre, cuando la incertidumbre en las relaciones comerciales entre China y Estados Unidos provocó una venta masiva en el mercado. El cierre gubernamental récord y la incertidumbre sobre la política monetaria de la Reserva Federal también ejercieron presión sobre los precios.

El precio de bitcoin cayó un 15% en el último mes. En el mismo período, las acciones de Strategy bajaron un 26% y el ETF MSTU de Tuttle Capital Management —dirigido por el director de inversiones Matthew Tuttle y diseñado para duplicar el rendimiento de Strategy— cayó un 50%.

“Las empresas tesoreras de activos digitales son esencialmente criptoactivos apalancados, por lo que cuando las criptomonedas bajan, ellas caen aún más”, explicó Tuttle. “Bitcoin ya demostró que no va a desaparecer; comprar en las caídas suele dar resultado.”

¿Qué futuro les espera a las acciones de las tesoreras cripto?

Al menos un gran inversor ajustó su portafolio tras el desplome de estas acciones. El reconocido gestor de fondos de cobertura bajista Jim Chanos cerró su fondo en 2023, pero sigue operando por cuenta propia y asesorando a clientes. Había estado en corto en Strategy y largo en bitcoin, considerando que si los inversores pueden comprar bitcoin directamente, no tiene sentido pagar un sobreprecio por la empresa de Saylor. El viernes pasado, avisó a sus clientes que era momento de cerrar esa operación.

En una entrevista el domingo pasado, afirmó que las acciones de las tesoreras cripto siguen sobrevaloradas —en parte porque su precio aún supera el valor de los criptoactivos que poseen—, aunque ya no de forma tan exagerada. “La lógica de esta inversión ya se cumplió”, escribió en una carta a sus clientes.

Mientras las tenencias de criptomonedas mantengan su valor, la mayoría de las empresas que se financiaron para comprar criptoactivos no enfrentarán problemas a corto plazo. Algunas compañías han recaudado grandes sumas y aún tienen suficiente efectivo para comprar criptoactivos a precios bajos, e incluso adquirir competidores.

Pero los analistas advierten que las empresas con pérdidas tendrán dificultades para emitir nuevas acciones y comprar más criptoactivos, lo que podría presionar los precios de las criptomonedas y generar dudas sobre el modelo de negocio de estas compañías.

“Muchas empresas están en problemas”, señaló Matt Cole, CEO de la tesorera de bitcoin Strive. Strive recaudó fondos a principios de este año para comprar bitcoin, pagando un precio promedio más de un 10% superior al actual.

Las acciones de Strive cayeron un 28% en el último mes. Cole afirma que Strive está bien posicionada para “resistir la volatilidad”, ya que recientemente recaudó fondos mediante acciones preferentes y no deuda.

Cole Grinde, un inversor de 29 años de Seattle que trabaja en ventas en la industria de bebidas, compró acciones de BitMine por unos 100 mil dólares a un precio de aproximadamente 45 dólares por acción cuando la empresa empezó a acumular ethereum a principios de año. Hasta ahora, esa inversión ha perdido unos 10 mil dólares.

Aun así, Grinde afirma que está aumentando su posición. Ha compensado parte de sus pérdidas vendiendo opciones sobre BitMine. Su confianza en BitMine proviene de la creciente adopción de la blockchain de ethereum (la red que emite ethereum) y de la influencia de Lee.

“Creo que desde que él asumió, sus contactos y carisma personal ayudaron a que la acción se disparara”, dijo sobre Lee. Lee trabajó 15 años en JPMorgan, es socio gerente de Fundstrat Global Advisors y frecuente comentarista en programas de televisión de negocios.