Bloomberg: Las tres principales exchanges de Asia están resistiendo a la empresa "Crypto Treasury"

Título original: Asia's Biggest Stock Exchanges PushBack Against Companies Hoarding Crypto
Autores originales: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura
Traducción y edición: Joe Zhou, Foresight News

· Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) ha cuestionado al menos a cinco empresas que planean transformarse en DAT (empresas tesoreras de activos digitales), afirmando que las regulaciones vigentes prohíben que las compañías acumulen un exceso de fondos líquidos.

· La resistencia a las DAT también se observa en India y Australia. Los operadores de las plataformas bursátiles locales comparten preocupaciones similares, y estas posturas podrían frenar los planes de muchas empresas tesoreras de criptomonedas.

· En la región Asia-Pacífico, Japón es una excepción. Las reglas de cotización locales son relativamente flexibles con las empresas tesoreras de activos digitales, otorgándoles mayor libertad. Sin embargo, incluso allí comienzan a aparecer señales de fricción: por ejemplo, MSCI propuso excluir a las grandes empresas tesoreras de criptomonedas de sus índices globales.

Las tres principales bolsas de valores de Asia-Pacífico están resistiendo a aquellas empresas que, disfrazadas de compañías cotizadas, tienen como principal negocio la acumulación de criptomonedas.

Según fuentes cercanas, Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) ha cuestionado en los últimos meses a al menos cinco empresas que planean enfocar su negocio principal en estrategias de tesorería de activos digitales, argumentando que las normas pertinentes prohíben la tenencia de grandes activos líquidos. Hasta ahora, ninguna de estas empresas ha recibido aprobación. En India y Australia, las llamadas empresas tesoreras de activos digitales (DAT) también han enfrentado resistencia similar.

Esta resistencia está dirigida tanto a las criptomonedas en sí como a los vehículos empresariales cotizados cuyo núcleo es la acumulación de activos digitales, lo que representa un riesgo para el mercado alcista de activos digitales que ha predominado durante la mayor parte de 2025.

Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,251 dólares el 6 de octubre, con un aumento acumulado del 18% en lo que va del año. Este repunte se debe en gran medida a la aparición de numerosas empresas dedicadas exclusivamente a acumular bitcoin. El modelo iniciado por MicroStrategy, liderada por Michael Saylor y con una capitalización de mercado de 70 mil millones de dólares, ha inspirado a cientos de imitadores en todo el mundo. La mayoría de estas empresas tienen una capitalización de mercado superior al valor total de sus activos en criptomonedas, lo que resalta la fuerte demanda de los inversores.

Recientemente, el ritmo de compra de las empresas tesoreras de activos digitales (DAT) se ha desacelerado y sus acciones han caído, en sintonía con la fuerte venta masiva en el mercado cripto. Según un informe reciente de 10X Research, con sede en Singapur, los inversores minoristas han perdido aproximadamente 1.7 billones de dólares en transacciones con DAT.

En los mercados de Asia-Pacífico, las preocupaciones de los operadores bursátiles podrían bloquear por completo los planes de los acumuladores de criptomonedas.

“Las reglas de cotización determinan directamente la velocidad y el grado de regulación del modelo de tesorería de criptomonedas”, afirmó Rick Maeda, analista cripto de Presto Research, con sede en Tokio. Agregó que si las reglas son “predecibles y flexibles”, pueden atraer capital y aumentar la confianza de los inversores; mientras que un entorno más estricto ralentizaría la ejecución de las empresas tesoreras de activos digitales.

Las “empresas de efectivo” entre las cotizadas

Según las reglas de la bolsa de Hong Kong, si los activos de una empresa cotizada consisten principalmente en efectivo o inversiones a corto plazo, la empresa será considerada una “empresa de efectivo” (Cash Companie), y sus acciones podrían ser suspendidas. El objetivo es evitar que empresas fantasma equiparen su estatus de cotización con dinero en efectivo para comerciar con él.

Simon Hawkins, socio de Latham & Watkins, señaló que para las empresas interesadas en acumular criptomonedas, la aprobación depende de si pueden “demostrar que la adquisición de activos digitales es una parte central de su actividad comercial”.

Según fuentes cercanas, actualmente está prohibido que las empresas cotizadas en la ex colonia británica se transformen en compañías puramente acumuladoras de criptomonedas.

Un portavoz de HKEX se negó a comentar sobre las empresas específicas cuestionadas, pero afirmó que su marco “garantiza que todas las empresas que solicitan cotizar, así como las ya cotizadas, tengan negocios y operaciones viables, sostenibles y sustanciales”.

En un caso similar, la Bolsa de Valores de Bombay rechazó el mes pasado la solicitud de cotización preferente de Jetking Infotrain. La empresa había declarado que parte de los fondos recaudados se invertirían en criptomonedas. Según un documento presentado, la empresa está apelando la decisión. BSE (Bolsa de Bombay) y Jetking no respondieron a las solicitudes de comentarios.

En Australia, la Bolsa de Valores de Australia (ASX Ltd.) prohíbe que las empresas cotizadas asignen el 50% o más de su balance a efectivo o activos similares al efectivo. Steve Orenstein, CEO de Locate Technologies Ltd., afirmó que esta cláusula hace que adoptar el modelo de tesorería de criptomonedas sea “casi imposible”. Según un portavoz, esta empresa, que pasó de ser una compañía de software a compradora de bitcoin, está trasladando su cotización de Australia a Nueva Zelanda, donde la bolsa local (NZX Ltd.) está dispuesta a aceptar empresas tesoreras de activos digitales (DAT).

Un portavoz de ASX señaló que si una empresa cotizada decide invertir en bitcoin o ethereum, “se recomienda considerar estructurar su producto de inversión como un fondo cotizado en bolsa (ETF)”. De lo contrario, “es muy probable que no se considere adecuada para figurar en la lista oficial de cotización”.

Agregaron que ASX no prohíbe la estrategia de tesorería de criptomonedas, pero advirtieron que se debe manejar con cuidado cualquier posible conflicto con las reglas de cotización.

Los “acumuladores” en Japón

Japón es una excepción notable en Asia-Pacífico. Allí, es común que las empresas cotizadas tengan grandes reservas de efectivo, y las reglas de cotización son relativamente flexibles con las empresas tesoreras de activos digitales (DAT), otorgándoles mayor libertad.

Hiromi Yamaji, CEO de Japan Exchange Group, declaró en una conferencia de prensa el 26 de septiembre: “Una vez que una empresa cotiza, si realiza una divulgación adecuada —por ejemplo, informando que está comprando bitcoin—, sería bastante difícil declarar inmediatamente que tales acciones son inaceptables”.

Según datos de BitcoinTreasuries.net, Japón cuenta con 14 empresas cotizadas que compran bitcoin, la mayor cantidad en Asia. Entre ellas se encuentra Metaplanet Inc., del sector hotelero, una de las primeras en adoptar el modelo de tesorería de activos digitales, que actualmente posee alrededor de 3.3 mil millones de dólares en bitcoin. Desde que comenzó su transformación a principios de 2024, el precio de sus acciones se disparó hasta un máximo de 1,930 yenes a mediados de junio, pero desde entonces ha caído más del 70%.

En Japón también han surgido algunos planes peculiares de compra de bitcoin: Convano Inc., operador de salones de manicura con sede en Tokio y cotizado en bolsa, anunció en agosto que planeaba recaudar unos 434 mil millones de yenes (3 mil millones de dólares) para comprar 21,000 bitcoins. En ese momento, la capitalización de mercado de la empresa era solo una pequeña fracción de esa suma.

Incluso para los acumuladores de criptomonedas en Japón, ya se observan señales de fricción. MSCI, uno de los mayores proveedores de índices del mundo, propuso recientemente excluir a las grandes empresas tesoreras de activos digitales (DAT) de sus índices globales tras investigar la emisión internacional de acciones por 1.4 mil millones de dólares de Metaplanet en septiembre. Metaplanet se incorporó al índice MSCI Japan Small Cap en febrero de este año y declaró que usaría la mayor parte de los fondos recaudados para comprar bitcoin, adquiriendo posteriormente 10,687 tokens adicionales. Metaplanet no respondió a las solicitudes de comentarios.

MSCI declaró en un comunicado que las empresas tesoreras de activos digitales (DAT) “pueden mostrar características similares a los fondos de inversión”, por lo que no cumplen los requisitos para ser incluidas en sus índices. MSCI recomienda prohibir la inclusión de empresas cuyo porcentaje de activos digitales supere el 50% de sus activos totales.

Travis Lundy, analista bursátil en Japón, escribió en un informe para Smartkarma que, si quedan fuera de los índices, las empresas tesoreras de activos digitales (DAT) ya no recibirán flujos pasivos de fondos que siguen esos índices. Agregó: “Esto podría destruir el argumento de la prima sobre el valor libro”.

 

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