La era del staking llega a los ETF cripto: Grayscale aprovecha diferencias regulatorias para adelantarse, mientras el cierre del gobierno podría retrasar el proceso de aprobación

Autora: Nancy, PANews

Los ETF spot de criptomonedas finalmente han entrado en la era del staking. Recientemente, Grayscale anunció un avance importante al lanzar en Estados Unidos el primer ETF spot de criptomonedas que admite staking, abriendo el canal de participación en staking on-chain a través de vías regulatorias y de cumplimiento, aunque el flujo de capital ha sido relativamente moderado. Al mismo tiempo, con la implementación de las nuevas normas generales de cotización de ETP, la competencia entre los ETF spot de criptomonedas se está acelerando.

Grayscale abre el staking primero, la reacción del mercado es menor a la esperada

El 6 de octubre, Grayscale anunció que su Ethereum Trust ETF (ETHE) y Grayscale Ethereum Mini Trust ETF (ETH) se convirtieron oficialmente en los primeros ETF spot de criptoactivos en Estados Unidos en admitir la función de staking.

Al mismo tiempo, el Grayscale Solana Trust (GSOL) también ha activado la función de staking, proporcionando a los inversores uno de los canales exclusivos para participar en el staking de SOL a través de cuentas de brokers tradicionales. Con el avance de la aprobación regulatoria, se espera que GSOL sea uno de los primeros ETP spot de Solana en admitir la función de staking. Grayscale indicó que planea expandir el staking a más productos en el futuro.

Según la información oficial, Grayscale realizará staking pasivo a través de custodios institucionales (como Coinbase y Figment, entre otros) y una red diversificada de validadores, para garantizar la seguridad del protocolo blockchain subyacente y apoyar la resiliencia a largo plazo de la red. En cuanto a la distribución de las recompensas de staking, los accionistas de ETHE pueden recibir hasta el 77% del total de las recompensas de staking, mientras que el 23% restante se destina al emisor, custodios y proveedores de servicios de staking; para el producto ETH, la proporción para los inversores es aún mayor, llegando al 94%, y las tres partes solo reciben un 6% de comisión.

Desde la activación de la función de staking, los datos on-chain muestran que Grayscale ya ha hecho staking de más de 1.16 millones de ETH. Entre ellos, el 49.46% de los ETH en ETHE ya están en staking, mientras que en ETH la proporción es del 47.79%. Según los datos de ValidatorQuene, actualmente hay alrededor de 1.36 millones de ETH en cola para entrar en staking, y el ETH en staking de Grayscale representa el 85.4% de ese total.

La introducción de la función de staking por parte de Grayscale se considera que llena el vacío de los productos ETF spot de Ethereum en cuanto a ingresos por staking, proporcionando a los inversores institucionales una nueva vía de ingresos pasivos, lo que podría atraer más capital. Sin embargo, en cuanto al flujo de fondos, la reacción del mercado ha sido relativamente moderada. Según datos de SoSoValue, desde el 6 de octubre, ETHE ha registrado una salida neta de 1.95 millones de dólares, mientras que ETH ha tenido una entrada neta de aproximadamente 24.17 millones de dólares. En comparación, en el mismo período el ETHA de BlackRock atrajo más de 670 millones de dólares.

Aprovechando políticas y atajos regulatorios para adelantarse, el cierre del gobierno podría retrasar la aprobación de otros ETF

Antes de que Grayscale activara oficialmente la función de staking en su ETF de Ethereum, varios emisores, incluidos BlackRock y Franklin Templeton, intentaron presentar propuestas para añadir la función de staking, pero todas fueron pospuestas varias veces por la SEC de Estados Unidos. La razón por la que Grayscale pudo adelantarse radica en su hábil aprovechamiento de las diferencias estructurales en el marco regulatorio estadounidense y la reciente flexibilización de políticas, lo que le permitió eludir el largo proceso de aprobación tradicional.

Los ETF ETHE y ETH de Grayscale están registrados bajo la Ley de Valores de 1933, y no como fondos gestionados bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. A diferencia de estos últimos, que requieren una estricta aprobación operativa, los primeros solo necesitan la revisión de los documentos de divulgación por parte de la SEC. Esto significa que el ETF puede, sin poseer directamente la mayoría de los activos subyacentes (por ejemplo, mediante una estructura de fideicomiso), ajustar funciones de manera flexible, como añadir staking, sin necesidad de una aprobación adicional de la SEC. En cambio, emisores como BlackRock y Fidelity, que operan bajo la Ley de 1940, deben pasar por una aprobación completa para añadir mecanismos de staking, por lo que han enfrentado múltiples retrasos por parte de la SEC.

El mes pasado, Grayscale propuso a sus accionistas tres enmiendas al acuerdo de fideicomiso, permitiendo que sus productos ETF spot de Ethereum puedan hacer staking y recibir las correspondientes recompensas, incluyendo autorizar al fideicomiso a realizar staking de Ethereum, permitir al patrocinador cobrar tarifas adicionales por staking y otorgar al patrocinador la facultad de modificar el acuerdo de fideicomiso bajo ciertas condiciones. Las tres propuestas fueron aprobadas por amplia mayoría, y la propuesta de autorización de staking recibió el 99.75% de apoyo de los accionistas.

Aún más importante, en septiembre de este año, la SEC aprobó los estándares generales de cotización para ETP de criptomonedas, permitiendo que las bolsas (como NYSE Arca), cuando los nuevos productos cumplen con los requisitos básicos (liquidez, transparencia y divulgación de cumplimiento), puedan aprobar de manera autónoma la cotización y ajustes de nuevas funciones, sin necesidad de presentar solicitudes de cambio de regla 19b-4 caso por caso. Tras la entrada en vigor de la nueva norma, Grayscale también retiró el 29 de septiembre su solicitud de enmienda para la función de staking y obtuvo la aprobación de la SEC, permitiendo que el ETF de Ethereum opere bajo el marco general de cotización Rule 8.201-E de NYSE Arca, logrando cotización y negociación sin necesidad de aprobación individual.

Aprovechando la flexibilidad de las políticas y vías regulatorias, Grayscale logró adelantarse y convertirse en el primer ETF spot de criptomonedas en el mercado en admitir staking. A medida que la SEC flexibiliza gradualmente su política regulatoria sobre los ETF de criptoactivos, más emisores están acelerando el lanzamiento o la incorporación de la función de staking en sus productos, desatando una nueva ronda de competencia. Por ejemplo, 21Shares anunció recientemente la incorporación de staking a su ETF de Ethereum y ofrece una exención de la tarifa de patrocinio durante un año; Bitwise fijó la tarifa de su ETF de staking de Solana en 0.20%, por debajo de las expectativas del mercado, entre otros.

Sin embargo, el gobierno de Estados Unidos ha entrado en estado de cierre, y actualmente la SEC solo mantiene un número muy reducido de personal de emergencia, lo que significa que la aprobación de ETF de criptomonedas se verá limitada y, a corto plazo, podría afectar el ritmo de lanzamiento de la función de staking en otros ETF.