Todos están apostando en corto contra el dólar y los mercados podrían experimentar una gran volatilidad.

Los operadores de bonos, fondos de cobertura y estrategas macro globales han incrementado sus apuestas en contra del dólar estadounidense en las últimas semanas, un movimiento que está a punto de sacudir los mercados de divisas. A medida que crece la ola de posiciones “cortas en dólar”, surgen nuevas advertencias sobre la volatilidad, no solo en el mercado forex sino también en acciones, bonos, commodities y criptomonedas.

¿Por qué los traders están tomando posiciones cortas en dólar?

Ir en corto con el dólar significa que los especuladores apuestan a que su valor disminuirá en relación con otras monedas principales. Es una tendencia que ha cobrado fuerza en septiembre, impulsada por las expectativas de que la Reserva Federal está cerca del final de su ciclo de endurecimiento y podría pronto girar hacia nuevos recortes de tasas de interés.

Los déficits fiscales, las conversaciones sobre la desdolarización en el comercio global y los flujos de capital hacia activos como el oro y monedas de mercados emergentes han ejercido presión sobre el billete verde.

Los fondos de cobertura e inversores institucionales se han volcado a la operación corta en dólar, respaldados por titulares macro recientes que sugieren que el crecimiento de Estados Unidos podría estancarse mientras otras regiones como Europa y Asia muestran una resiliencia sorprendente. Esto se refleja en el aumento de volúmenes de derivados y posiciones cortas saturadas, a menudo destacadas en comentarios financieros y datos de mercado.

Por qué la volatilidad podría estar al acecho

Las posiciones grandes y unilaterales pueden crear condiciones de mercado inestables. Cuando muchos traders apuestan contra el dólar al mismo tiempo, incluso una pequeña reversión (como datos sorprendentemente sólidos de empleo o inflación en EE.UU.) puede desencadenar un rápido “short squeeze”. Esto obliga a los traders a recomprar dólares rápidamente y hace que los precios suban bruscamente. Como dijo Michael Hartnett de Bank of America a Zero Hedge, “prepárense” si hay una liquidación desordenada de la operación corta en dólar.

Este tipo de movimiento no solo afecta a los mercados de divisas. Las acciones estadounidenses y los mercados globales pueden experimentar flujos de capital repentinos a medida que se deshacen coberturas cambiarias. Los rendimientos del Tesoro pueden oscilar a medida que cambian el sentimiento de riesgo y la demanda de refugio seguro. Los precios del oro y el petróleo pueden reaccionar violentamente ante la fortaleza o debilidad del dólar, y un dólar estadounidense fuerte suele empujar los precios de las criptomonedas hacia abajo, y viceversa.

Sin embargo, aunque el dólar está mostrando una tendencia bajista, perdiendo un 10% de su valor este año, ha registrado ganancias intermitentes cuando las noticias económicas son positivas. Esta ida y vuelta puede significar oscilaciones bruscas para los inversores a medida que las posiciones se deshacen o revierten.

Operación saturada, reversiones bruscas

El riesgo de una posición corta saturada es que demasiados traders terminan del mismo lado de la apuesta. Si las circunstancias cambian, las salidas son estrechas, lo que lleva a movimientos desproporcionados que repercuten en los mercados financieros globales.

Algunos analistas advierten que los mercados tienen poco margen de maniobra ante cambios inesperados de política, sorpresas en los datos económicos o shocks geopolíticos. La pregunta no es solo si el dólar seguirá cayendo; es qué sucede cuando todos corren hacia la misma salida.

Qué observar

Con las operaciones cortas en dólar dominando por ahora, los inversores de todo el mundo están atentos a las próximas señales de la Fed y decisiones sobre tasas de interés. Las publicaciones de datos económicos de EE.UU. (empleo, inflación, PIB), los titulares políticos y fiscales, incluidos los riesgos de cierre del gobierno, y eventos globales inesperados también podrían renovar la demanda de refugio en el dólar.

Si bien esta operación sigue siendo una de las favoritas de cara al cuarto trimestre de 2025, la historia ha demostrado que las posiciones saturadas pueden hacer que el camino sea accidentado. La volatilidad no solo es posible; es probable, y los inversores deberían estar preparados para grandes movimientos en ambas direcciones.