Puntos clave:
El vencimiento de opciones genera volatilidad, ya que los traders aseguran ganancias, recortan pérdidas y se reposicionan en torno a grandes contratos de BTC y ETH.
Las ratios put-call señalan el sentimiento: por encima de 1 muestran una perspectiva bajista, mientras que por debajo de 1 apuntan a expectativas alcistas.
La teoría del Max Pain sugiere que los precios de vencimiento tienden a gravitar hacia donde más contratos expiran sin valor, amplificando los riesgos potenciales de manipulación. Comprender el vencimiento ayuda a los traders a seguir métricas clave, anticipar la volatilidad y gestionar el riesgo de manera más efectiva durante estos períodos.
Para la mayoría de las personas, los precios de mercado de Bitcoin (BTC) y Ether (ETH) pueden parecer impredecibles. Pero si mirás más de cerca, hay una fuerza oculta que impulsa la famosa volatilidad: los vencimientos de opciones.
Cuando grandes volúmenes de estos contratos de opciones derivadas se acercan a su fecha de vencimiento, generan ondas en los mercados cripto. Si entendés esto, sabrás cuándo es más probable que los precios se muevan bruscamente.
1. ¿Qué son los vencimientos de opciones en Bitcoin y Ether?
Para entender los vencimientos de opciones, primero necesitás comprender el concepto fundamental de una opción. Es un método de trading más complejo que el trading spot.
Las opciones son contratos que otorgan a los tenedores el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender BTC o ETH a un precio de ejercicio predeterminado antes de que el contrato expire.
Ahora bien, a medida que un contrato se acerca a su vencimiento, afecta el precio al que esta opción puede negociarse. Cerca de su vencimiento, su precio tiende a volverse más volátil.
Cuando grandes cantidades de contratos de opciones están por vencer al mismo tiempo, pueden generar ondas en los mercados spot tradicionales de BTC y ETH, provocando movimientos bruscos en los precios de los activos subyacentes.
Existen dos tipos de contratos de opciones
Las opciones call otorgan al tenedor el derecho a comprar, y las opciones put ofrecen el derecho a vender un activo por un precio específico antes de que expire.
El equilibrio entre calls y puts brinda un indicador del sentimiento general del mercado. Básicamente muestran apuestas futuras sobre hacia dónde cree el mercado que se moverán los precios. Y si una supera a la otra, puede influir en la presión direccional sobre los precios.
Junto con la fecha de vencimiento, un contrato también tiene un precio de ejercicio y una prima. Estos tres elementos clave determinan directamente la rentabilidad, además de ofrecer un marco matemático que refleja los movimientos de precios relacionados con el vencimiento.
¿Sabías que? A diferencia de los mercados tradicionales, las opciones de BTC no siguen calendarios totalmente estandarizados. Pueden ocurrir en múltiples marcos temporales, pero lo más común es que venzan el último viernes de cada mes a las 08:00 UTC .
2. ¿Cómo afectan los vencimientos de opciones a los precios y la volatilidad del mercado cripto?
Empecemos con un ejemplo. Si vencen simultáneamente opciones por un valor de 5 mil millones de dólares, incluso un pequeño porcentaje de estos contratos ejercidos o cubiertos podría mover todo el mercado.
Recordá que los traders de opciones tienen la opción de ejecutar un contrato. Así que no necesariamente se comprarán o venderán los 5 mil millones de dólares en cripto.
Cuando hay una gran fecha de vencimiento de opciones próxima en el mercado, es probable que veas un aumento en la actividad de trading. Esto desencadena una mayor actividad de mercado a medida que los traders se reposicionan, creando un aumento en el volumen. Esta ventana de tiempo concentrada amplifica los movimientos de precios más allá de las condiciones normales del mercado.
Al analizar los mercados, podés ver una clara correlación entre los vencimientos de opciones y las fluctuaciones de precios cripto. En el caso de BTC y ETH, podrás detectar cambios significativos en los precios de mercado.
Por ejemplo, si mirás el índice de volatilidad de BTC, un evento en junio de 2021 vio más de 4 mil millones de dólares en opciones de BTC y ETH a punto de vencer. Esto llevó a un aumento del 5,80% en el índice de volatilidad el 14 de junio, el pico más alto en los últimos cinco años.
En el caso de BTC, los vencimientos trimestrales de opciones suelen tener un impacto más pronunciado en el mercado en comparación con los vencimientos mensuales. Patrones como este te ayudan a entender qué eventos de vencimiento generarán más volatilidad y requieren atención en tu trading.
¿Sabías que? El primer mercado de opciones del mundo para cualquier tipo de activo fue el Chicago Board Options Exchange (CBOE), que abrió en 1973, décadas antes del lanzamiento de BTC.
3. Las ratios put-call y la psicología del mercado toman protagonismo
Cuando se acercan los vencimientos, la volatilidad del trading aumenta a medida que los traders cierran posiciones para asegurar ganancias o reducir pérdidas. Esto crea un bucle de retroalimentación que desencadena más ajustes de posiciones y amplifica la volatilidad.
Uso de las ratios put/call
Para tener una mejor idea de hacia dónde es probable que se mueva el mercado, podés usar las ratios put-call. Son un indicador útil de sentimiento que muestra la perspectiva tanto institucional como minorista.
Cuando la ratio está por encima de 1, indica más apuestas bajistas, mientras que ratios por debajo de 1 tienden a ser más alcistas, lo que indica posibles subas de precios.
Teoría del max pain
La teoría del max pain es como una soga en el mercado de opciones.
Un comprador de opciones quiere que el activo se mueva en su dirección. Los vendedores de opciones quieren lo contrario. El max pain es el precio donde más opciones expirarían sin valor.
Esto es importante, ya que grandes participantes del mercado y whales pueden intentar empujar los precios cripto hacia el punto de max pain, influyendo en el precio a medida que se acercan las fechas de vencimiento.
Indica movimientos de precios a corto plazo y también ayuda a ubicar posibles niveles de soporte y resistencia.
Reversión de mercado
Los traders experimentados también pueden mirar más allá de las fechas de vencimiento. Si hay evidencia de ratios put-call extremas, esto podría señalar que una posible reversión de mercado está en camino. Si empezás a ver ratios en extremos históricos, podría significar que los precios de los activos están sobrevendidos o sobrecomprados. Esto aumenta las chances de una reversión después del vencimiento.
¿Sabías que? En agosto de 2025, el mayor mercado de opciones del mundo, Deribit, procesó más de 14.6 mil millones de dólares en contratos de vencimiento de opciones de BTC y ETH. Marca el mayor vencimiento nominal registrado para activos digitales en 2025.
4. Estrategias prácticas para navegar la volatilidad de los vencimientos de opciones
Los vencimientos de opciones pueden generar ondas en cascada en los mercados de BTC y ETH. Pueden tener un efecto directo en el precio del activo subyacente a medida que los traders buscan reposicionarse. Entonces, ¿cómo podés gestionar estos eventos?
Monitorear métricas clave: Seguí el open interest, las ratios put-call y el max pain para obtener señales tempranas de volatilidad y sesgo direccional.
Cobertura de posiciones: Podés usar opciones para proteger tus posiciones spot durante períodos de alta volatilidad por vencimiento. Una cobertura puede limitar la baja mientras mantiene la oportunidad de suba. Esto puede ser clave cuando los precios se mueven un 5% o 10% en horas.
Diversificación: A menudo se recomienda diversificar el riesgo entre múltiples activos y marcos temporales. Esto minimizará las pérdidas realizadas durante eventos de vencimiento. Una alta concentración en un solo activo en un corto período puede dejarte expuesto a grandes vencimientos.
Consideraciones de tiempo: Marcar fechas clave puede ayudarte a prepararte, evitar pérdidas y capitalizar períodos volátiles.
Usar herramientas avanzadas: Plataformas avanzadas de análisis de datos como CoinGlass y los calendarios de CME Group brindan información sobre los mercados de opciones. Los datos en tiempo real pueden darte una ventaja crucial sobre los traders spot simples.
Volumen y liquidez: Comprender los patrones de volumen de trading junto con la liquidez puede ayudarte a gestionar el riesgo a medida que se acerca el vencimiento. Te ayudará a determinar cuándo suele secarse la liquidez.
