Análisis en profundidad: En el momento de reestructuración de PerpDEX, ¿cómo se puede seguir aprovechando Hyperliquid?

Título original: «Análisis en profundidad: El momento de cambio en PerpDEX, ¿cómo puede seguir destacándose Hyperliquid?»

Autor original: Biteye

Panorama global del mercado de DEX de perpetuos y transformación de la industria

El mercado descentralizado de trading perpetuo está experimentando una ola de crecimiento sin precedentes y una reconfiguración competitiva. Hasta septiembre de 2025, el volumen diario global de trading en perp DEX ha superado los 52 mil millones de dólares, un aumento del 530% respecto al inicio del año, con un volumen mensual acumulado de 13 billones de dólares. Este crecimiento se debe a avances tecnológicos, al aumento de la demanda de productos DeFi y a la presión regulatoria sobre las plataformas centralizadas. Actualmente, este segmento representa aproximadamente el 26% del mercado de derivados cripto, un salto cualitativo respecto al porcentaje de un solo dígito en 2024.

Cambios en el volumen total de trading en Perp DEX

La rápida segmentación del mercado está remodelando el panorama competitivo. El modelo tradicional de libro de órdenes (como dYdX, Hyperliquid) domina el trading profesional gracias a su descubrimiento preciso de precios y profunda liquidez, mientras que el modelo AMM (como GMX, Gains Network) atrae a usuarios minoristas con liquidez instantánea y operaciones simplificadas. Los modelos híbridos emergentes (como Jupiter Perps) buscan combinar ambas ventajas, permitiendo un cambio fluido entre libro de órdenes y AMM mediante sistemas keeper en entornos de alta velocidad. Según los datos, el modelo de libro de órdenes está ganando cuota de mercado, y Hyperliquid, gracias a su arquitectura CLOB, ha gestionado un volumen acumulado de 2.76 billones de dólares.

Ascenso de Aster DEX e impacto en el mercado

El protocolo Aster, resultado de la fusión entre APX Finance y Astherus, ha logrado un ascenso meteórico en pocas semanas gracias a su estrategia de agregación multichain, el apoyo de YZi Labs y especialmente de CZ. El día del lanzamiento del token, el 17 de septiembre, registró un aumento del 1650%, un volumen de trading de 371 millones de dólares y la llegada de 330.000 nuevas wallets, demostrando su gran capacidad de captación de mercado.

La innovación técnica de Aster se centra en mejorar la experiencia del usuario. Su modo Simple ofrece un apalancamiento de hasta 1001x, muy superior al 40-50x de Hyperliquid; aunque el riesgo es enorme, resulta muy atractivo para especuladores que buscan altos retornos. La función de órdenes ocultas, inspirada en los dark pools de las finanzas tradicionales, protege grandes operaciones de ataques MEV. La integración de rendimientos permite a los usuarios usar activos generadores de intereses como asBNB como margen, obteniendo un 5-7% de retorno base mientras operan, llevando la composabilidad de DeFi al extremo.

En cuanto a datos, el TVL de Aster pasó de 370 millones de dólares el 14 de septiembre a 1.735 millones, un aumento del 328%, con BNB Chain aportando el 80% de los fondos. El volumen diario superó varias veces los 20 mil millones de dólares, llegando a superar a Hyperliquid como el mayor DEX de perpetuos del mundo, con ingresos por comisiones de 7.12 millones de dólares en 24 horas. Más importante aún, Aster acumuló 19.383 millones de dólares en volumen perpetuo en pocos meses; aunque aún lejos de los 2.76 billones de Hyperliquid, su velocidad de crecimiento es impresionante.

En la comunidad, las preferencias de los traders por ambas plataformas están claramente divididas. Los traders profesionales prefieren Hyperliquid, considerando su “confirmación en un bloque” y su profunda liquidez como esenciales. En cambio, los usuarios multichain y principiantes optan por Aster, ya que su soporte multichain sin puentes y experiencia similar a CEX reduce significativamente la barrera de entrada.

Hyperliquid: liderazgo tecnológico bajo presión de mercado

Como pionero en el sector de DEX de perpetuos, Hyperliquid ha redefinido el trading de derivados on-chain con su innovadora arquitectura HyperCore. HyperCore procesa hasta 200.000 órdenes por segundo con una latencia de 0.2 segundos, superando incluso a muchas plataformas centralizadas. Con un volumen perpetuo acumulado de 2.765 billones de dólares, posiciones abiertas actuales de 133.5 mil millones y un volumen de 24h de 15.6 mil millones, sus datos demuestran el éxito de su arquitectura y la confianza de los usuarios.

Sin embargo, Hyperliquid enfrenta una caída sostenida en su cuota de mercado. Su participación en el mercado de DEX de perpetuos bajó del 71% en mayo de 2025 y 80% en agosto al 38% actual, debido principalmente al rápido ascenso de nuevos competidores y al éxito de estrategias multichain. Especialmente en volumen diario e ingresos por comisiones, Hyperliquid ha sido superado varias veces por Aster DEX, algo impensado en el pasado.

Estadísticas de volumen de Perpdex

A pesar de los desafíos, las ventajas de Hyperliquid siguen siendo claras. Posee la mayor profundidad de liquidez, con spreads en BTC/ETH tan bajos como 0.1-0.2 puntos base; la arquitectura técnica más estable, con confirmación en un bloque que brinda certeza incomparable; y el ecosistema más maduro, con más de 100 proyectos construyendo infraestructura DeFi completa en su plataforma. Además, su modelo deflacionario destina el 99% de los ingresos del protocolo a la recompra y quema de HYPE, con ingresos anuales de 20.1 mil millones de dólares que respaldan fuertemente el valor del token.

Desde la perspectiva de calidad de usuario, Hyperliquid muestra mayor valor. De sus 825.000 direcciones activas diarias, los usuarios mensuales alcanzan 3.651 millones, y la relación posiciones abiertas/volumen (OI/Volume) es del 287%, muy por encima del promedio del sector. Esto indica que los usuarios de Hyperliquid buscan más cobertura real de riesgos que trading especulativo de corto plazo. En contraste, Aster tiene una relación del 12%, lo que sugiere que, aunque su volumen diario es mayor, sus usuarios tienden más al arbitraje de corto plazo.

Ante la presión competitiva, Hyperliquid también ajusta su estrategia. El próximo HIP-3 (mercado de perpetuos sin permisos) permitirá a cualquiera desplegar contratos perpetuos personalizados, lo que podría traer productos innovadores como perpetuos RWA y futuros de computación AI, revitalizando el ecosistema. El lanzamiento de la stablecoin nativa USDH fortalecerá aún más su infraestructura financiera, gestionando 5.5 mil millones de dólares y destinando el 95% de los ingresos a la recompra de HYPE, lo que reforzará el valor del token.

En este entorno competitivo, la verdadera ventaja de Hyperliquid no es solo la tecnología, sino el ecosistema completo construido en torno al protocolo central. De ser una simple plataforma de trading perpetuo, ahora cuenta con más de 100 proyectos en un ecosistema DeFi integral. Este sistema abarca desde infraestructura y protocolos DeFi hasta soluciones full stack en la capa de aplicaciones, donde cada componente contribuye al valor y retención de usuarios de toda la red.

Con este contexto, este artículo analizará en profundidad los proyectos clave y aplicaciones innovadoras del ecosistema Hyperliquid, explorando cómo estos proyectos construyen ventajas competitivas sostenibles y cómo juntos moldean el futuro del trading descentralizado de derivados.

Análisis profundo de los proyectos clave del ecosistema Hyperliquid

1. Kinetiq - Pilar de staking líquido (TVL: 1.757 mil millones de dólares)

Kinetiq ocupa una posición indiscutible en el ecosistema Hyperliquid, con un TVL de 1.757 mil millones de dólares que representa el 78% de los fondos del ecosistema, siendo el núcleo de la circulación de capital. Como el “Jito” del ecosistema, Kinetiq redefine el mecanismo de delegación de validadores con su algoritmo StakeHub, logrando eficiencia y optimización de rendimientos sin precedentes.

El núcleo del algoritmo StakeHub es su sofisticado sistema de puntuación multidimensional. Evalúa en tiempo real a más de 100 validadores activos, ajustando dinámicamente la asignación de fondos según confiabilidad (40%), seguridad (25%), desempeño económico (15%), participación en gobernanza (10%) e historial operativo (10%). Este algoritmo no solo considera el historial, sino que predice la estabilidad futura mediante modelos de machine learning, optimizando la asignación para que los fondos siempre vayan a los mejores validadores.

Estado de los nodos de Kinetiq

La estructura de recompensas del protocolo es sumamente competitiva. La recompensa base PoS es de aproximadamente 2.3% anual, ya en el rango superior de proyectos LST. La optimización de StakeHub evita validadores de bajo rendimiento, añadiendo un 0.2-0.5% extra, y los ingresos MEV aportan cerca de 1% anual, gracias al mecanismo de captura MEV de Hyperliquid. Además, las integraciones con otros protocolos DeFi pueden sumar un 6-8% adicional, llevando el rendimiento total al 10-12%, muy competitivo en el entorno DeFi actual.

En cuanto a experiencia de usuario, Kinetiq es extremadamente simple. Los usuarios hacen staking de HYPE y reciben kHYPE con un leve premium de 1:0.996, reflejando la valoración extra del mercado y la confianza en la seguridad del protocolo. El mecanismo de unstake tiene un delay de seguridad de 7 días y una comisión del 0.1%, equilibrando seguridad y facilidad de salida.

Kinetiq creció de 458 millones de dólares en TVL en julio a 1.81 mil millones actualmente, triplicando en solo dos meses. Este crecimiento se debe principalmente a la integración con Pendle, que genera demanda y estrategias adicionales para kHYPE mediante la separación PT/YT.

Crecimiento del TVL de Kinetiq

El próximo token de gobernanza $KNTQ será clave para la descentralización y creación de valor a largo plazo. Se espera que el 30-50% de la oferta se distribuya vía airdrop a la comunidad, priorizando a holders de puntos, usuarios tempranos y stakers de kHYPE. Las funciones clave de $KNTQ incluyen votaciones de upgrades, decisiones de rutas MEV y curaduría de mercados HIP-3, aumentando la descentralización y participación comunitaria.

Modo de uso: Los usuarios hacen staking de HYPE en kinetiq.xyz para recibir kHYPE, con acuñación instantánea y un periodo de desbloqueo de 7 días. El sistema de puntos kPoints se distribuye semanalmente para el próximo airdrop de $KNTQ, y se obtienen por cantidad de staking, tiempo de tenencia, etc.

2. Based - Superapp móvil y puerta de entrada al ecosistema

Based es la aplicación Builder con mayores ingresos en Hyperliquid, con ingresos diarios de 90.300 dólares y líder entre apps de terceros. Su volumen perpetuo acumulado supera los 16.699 millones de dólares, con 321 millones en 24h, gestionando el 7% del volumen total de Hyperliquid, lo que refleja un público de alto valor y fuerte engagement. Su modelo de ingresos se basa en el sistema de reparto de fees Builder de Hyperliquid, obteniendo hasta el 0.1% en perpetuos y 1% en spot, devolviendo la mayor parte a los usuarios vía referidos, creando un incentivo sostenible de triple beneficio. Los ingresos de 7 días son 2.22 millones y de 30 días 6.71 millones, demostrando la solidez de su modelo y su rol clave en el ecosistema.

Interfaz de trading de Based

La tokenomía de Based refleja una comprensión profunda del comportamiento del usuario y la innovación en incentivos. El token $PUP, lanzado el 22 de agosto de 2025, es una herramienta de boost de XP, con una oferta total de 100 millones y 5% para usuarios tempranos y contribuidores. Su función principal es aumentar la eficiencia de obtención de XP, brindando un boost de 25-60%, permitiendo a los holders obtener más recompensas en trading y consumo. $BASED, el token de gobernanza, se distribuirá según el XP total de los usuarios (snapshot el 20 de septiembre de 2025): cada $1 de trading perpetuo suma 0.06 XP, cada $1 en spot suma 0.30 XP (incentivo 5x), y cada $1 de consumo Visa suma 4-6 puntos (convertidos a XP en el TGE).

Este mecanismo dual combina incentivos de corto plazo ($PUP) y gobernanza de largo plazo ($BASED), donde los holders de $PUP obtienen un “apalancamiento” sobre el airdrop de $BASED, reforzando la lealtad y retención. En la comunidad, $PUP tiene una capitalización de mercado de 5 millones de dólares y un precio estable de 0.05 dólares, mostrando demanda sólida, mientras que $BASED tendrá una oferta de 1.000 millones y el 40% se distribuirá a la comunidad vía XP.

Modo de uso: Los usuarios pueden descargar la app móvil o usar la web, registrarse con email y depositar activos multichain con un clic. La interfaz es similar a apps financieras tradicionales, con trading spot y perpetuo, y se puede solicitar la tarjeta Visa (atención a la fecha de desactivación en noviembre). El sistema XP muestra el progreso en tiempo real, y los holders de $PUP pueden activar el boost desde la wallet.

3. Pendle - Gigante de la tokenización de rendimientos

Pendle, tras su exitoso despliegue en HyperEVM, marca la madurez de la tokenización de rendimientos en Hyperliquid y un nuevo nivel de complejidad e innovación DeFi. El protocolo separa activos como kHYPE en PT (principal) y YT (rendimiento), brindando herramientas precisas para inversión fija y especulación sobre rendimientos. En pocos meses, el TVL de Pendle en HyperEVM creció de cero a 1.23 mil millones de dólares, un aumento del 76.27% en 30 días.

Distribución del TVL de Pendle en distintas chains

La sinergia entre Pendle y Kinetiq es clave para su rápido éxito en Hyperliquid. No solo son productos complementarios, sino que crean nuevos mecanismos de captura de valor. Al tokenizar kHYPE en PT y YT, Pendle ofrece más estrategias de rendimiento a los usuarios de staking líquido y nuevas formas de obtener puntos Kinetiq. Los holders de YT-kHYPE obtienen todas las recompensas de puntos Kinetiq sin riesgo de volatilidad del principal, mientras que los de PT-kHYPE disfrutan de rendimiento fijo para estrategias estables.

El producto de Pendle sigue expandiéndose, mostrando su intención de integración profunda en Hyperliquid. Además del mercado principal de kHYPE, soporta la tokenización de feUSD, hwHLP, beHYPE y otros activos generadores de intereses. Cada nuevo activo crea nuevas combinaciones de estrategias y oportunidades de arbitraje, impulsando la actividad y composabilidad del ecosistema. Con la aparición de más LST y activos de rendimiento, Pendle provee herramientas estandarizadas de separación de rendimientos, siendo un puente clave entre protocolos.

Modo de uso: Los usuarios pueden acceder al protocolo, elegir la red Hyperliquid y separar activos como kHYPE en PT/YT, o tradear estos tokens en el mercado secundario. El protocolo ofrece curvas de rendimiento y fechas de vencimiento intuitivas para facilitar decisiones de inversión.

Tokens de rendimiento de Pendle en HyperrEVM

4. HyperLend - Infraestructura clave de préstamos

HyperLend, el “banco de crédito” de Hyperliquid, es esencial para la circulación de liquidez y eficiencia de capital en el ecosistema. Basado en un fork de Aave V3, está profundamente optimizado para el entorno de alto rendimiento y activos únicos de Hyperliquid. Su mayor innovación es la función HyperLoop, que permite leverage loops con un clic mediante flash loans, brindando eficiencia de capital sin precedentes a usuarios avanzados y manteniendo la simplicidad operativa.

La arquitectura de HyperLend equilibra gestión de riesgos y eficiencia de capital. Utiliza un sistema dual: un pool unificado para préstamos eficientes de activos clave (HYPE, kHYPE, USDC), reduciendo el slippage y aumentando la utilización; y pools aislados para activos volátiles o riesgosos, con parámetros de riesgo personalizables, asegurando que eventos de riesgo no afecten al sistema completo.

La función HyperLoop demuestra la máxima composabilidad DeFi y mejora la experiencia del usuario. Mediante una interfaz simple, el protocolo ejecuta automáticamente una secuencia de operaciones atómicas: toma un flash loan, intercambia el activo por uno generador de intereses, lo provee como colateral, toma más deuda y repaga el flash loan, todo en un bloque. Así, el usuario logra leverage de 3-5x sin la complejidad, tiempo ni costos de múltiples operaciones manuales.

Interfaz de loop con un clic de HyperLoop

En cuanto a activos y eficiencia, HyperLend muestra un desarrollo saludable y buena adaptación al mercado. Su TVL de 524 millones de dólares se compone principalmente de wstHYPE (254 millones, 48%) y HYPE nativo (206 millones, 39%), reflejando la importancia de LST y la demanda de liquidez del token nativo. El total de préstamos es de 267 millones, con una utilización del 48%, un rango saludable en DeFi, asegurando liquidez y optimizando retornos.

Escala del protocolo HyperLend

El modelo de ingresos de HyperLend es claro y sostenible. Los ingresos anuales son de 15.89 millones de dólares, provenientes de spreads de préstamos, comisiones de liquidación y flash loans. Su fee de flash loan es del 0.04%, muy por debajo del 0.09% de Aave, lo que lo hace competitivo y atractivo para trading y arbitraje de alta frecuencia. El sistema de puntos lleva 22 semanas funcionando, preparando el airdrop del token de gobernanza $HPL, con el 3.5% reservado para Aave DAO.

Modo de uso: Los usuarios conectan su wallet, pueden depositar para ganar intereses, pedir préstamos y usar HyperLoop. La interfaz es simple y muestra tasas y riesgos en tiempo real para decisiones informadas.

5. Hyperbeat - Superapp DeFi (TVL: 387 millones de dólares)

Hyperbeat es un hub DeFi todo en uno, ofreciendo staking, préstamos y optimización de rendimientos. Recientemente cerró una ronda seed de 5.2 millones de dólares liderada por Electric Capital, con participación de Coinbase Ventures, Chapter One, DCF God y otros, reflejando la confianza institucional en su modelo y equipo.

El diseño de producto de Hyperbeat muestra una integración profunda del ecosistema. El módulo de staking líquido beHYPE ofrece un modelo de seguridad recortable y soporte de gobernanza; el mercado de préstamos Morphobeat, basado en Morpho, está optimizado para LST y activos generadores de intereses; y las bóvedas de rendimiento usan estrategias Meta-Yield para optimizar automáticamente los rendimientos y diversificar riesgos entre protocolos. Su capacidad multichain le permite operar en Arbitrum, donde gestiona 28.92 millones de dólares, ampliando su base de usuarios y activos.

La innovación técnica de Hyperbeat reside en su estrategia de optimización automática de rendimientos. Mediante smart contracts, monitoriza los rendimientos de varios protocolos y ajusta dinámicamente la asignación de fondos para maximizar retornos. Esta experiencia “set-and-forget” reduce la barrera técnica de DeFi, ideal para quienes buscan rendimientos sin operar frecuentemente. Meta-Yield también incluye cobertura de riesgos mediante diversificación y arbitraje.

Modo de uso: Los usuarios acceden al dashboard multiproducto para staking, préstamos y farming. La interfaz prioriza la experiencia, mostrando estimaciones de rendimiento y alertas de riesgo. El sistema de puntos Hearts está por terminar, con menos del 12% restante, y 51 millones de Hearts listos para el airdrop del token $BEAT. El sistema incentiva la actividad en todos los módulos para obtener más puntos.

6. USDH - Infraestructura de stablecoin nativa

USDH, la próxima stablecoin nativa de Hyperliquid, tiene la misión de completar la infraestructura financiera del ecosistema. Native Markets ganó la votación comunitaria del 14 de septiembre de 2025 y obtuvo el derecho de emisión de USDH. Su lanzamiento llenará el vacío de stablecoin nativa, brindando una infraestructura financiera más completa y autónoma.

La arquitectura de USDH prioriza cumplimiento y escalabilidad. Estará respaldada por bonos del Tesoro de EE.UU. a través de Stripe Bridge y BlackRock, asegurando colateral y cumplimiento regulatorio. Además, será compatible tanto con HyperEVM ERC-20 como con HyperCore HIP-1, permitiendo su uso fluido en todo el ecosistema, como colateral en DeFi y margen en trading perpetuo, logrando integración nativa real.

El lanzamiento de USDH está previsto para Q4 de 2025, sujeto a avances técnicos y regulatorios. Como infraestructura clave, su éxito tendrá un impacto profundo, mejorando la experiencia, eficiencia de capital e independencia del ecosistema. Frente a la competencia de USDC y otras, USDH tendrá ventajas nativas y un mecanismo de reparto de rendimientos único.

Panorama de datos del ecosistema y perspectivas de desarrollo

El ecosistema Hyperliquid muestra un fuerte impulso de crecimiento y desarrollo saludable. El TVL total alcanza los 6.535 millones de dólares, con 2.37 mil millones en DeFi y 4.165 mil millones en posiciones perpetuas, y un volumen perpetuo de 651.6 mil millones en 30 días. Los datos de usuarios son de alta calidad: 308.000 usuarios activos mensuales, posición promedio de 162.000 dólares y una retención de 67% en 30 días, superando ampliamente a plataformas similares.

La mayor fortaleza del ecosistema es la profunda sinergia entre protocolos. La integración Kinetiq-Pendle, el apalancamiento de HyperLend, el ciclo interno de Felix feUSD y la captación móvil de Based generan fuertes efectos de red. Sin embargo, la caída de cuota de mercado es preocupante: Hyperliquid bajó del 48.2% en agosto al 38.1% en septiembre, perdiendo terreno ante competidores multichain e incentivados.

El lanzamiento de HIP-3 (mercado de perpetuos sin permisos) será un punto de inflexión, permitiendo contratos perpetuos personalizados y trayendo productos innovadores como perpetuos RWA y futuros AI. USDH gestionará 5.5 mil millones de dólares, destinando el 95% de los ingresos a la recompra de HYPE, con un rendimiento anual de 150-220 millones, fortaleciendo el valor del token.

El mecanismo de captura de valor de HYPE es sólido: el 99% de los ingresos se destinan a recompra y quema, con una tasa anual de recompra del 8.7%. Sin embargo, la liberación lineal desde el 29 de noviembre aumentará la oferta en un 71%, requiriendo sólidos fundamentales para contrarrestar la presión de venta.

El ecosistema Hyperliquid está en un punto clave de desarrollo. Su éxito dependerá de la combinación de innovación tecnológica y experiencia de usuario, el equilibrio entre apertura y control de calidad, y la coordinación entre enfoque técnico y diversidad de demanda. HIP-3 y USDH serán pruebas cruciales de su capacidad de adaptación.

Para los inversores, el ecosistema ofrece oportunidades que van desde LSTs de rendimiento estable hasta proyectos tempranos de alto riesgo. La clave es entender el modelo de negocio y riesgos de cada protocolo y diseñar estrategias acordes a la situación personal. El valor de Hyperliquid no reside solo en el éxito de protocolos individuales, sino en la formación de efectos de red en todo el ecosistema. En esta era de oportunidades y desafíos, su capacidad de innovación y de crear valor para los usuarios determinará su futuro a largo plazo.

Este artículo es una colaboración y no representa la opinión de BlockBeats.