Pulso del Mercado BTC: Semana 39

Resumen

En el mercado spot, el RSI retrocedió desde niveles de sobrecompra, el CVD cayó bruscamente y los volúmenes se acercaron al rango bajo, lo que indica una demanda debilitada y una participación frágil a pesar de la fortaleza reciente.

El mercado de futuros mostró dinámicas mixtas. El interés abierto se mantuvo estable cerca de los máximos, mientras que el funding aumentó moderadamente, señalando un optimismo cauteloso. Sin embargo, el CVD perpetuo se hundió en territorio fuertemente negativo, reflejando una presión vendedora agresiva y una distribución por parte de traders apalancados.

En el mercado de opciones, el interés abierto superó su banda alta, destacando una mayor participación. Los spreads de volatilidad se ampliaron notablemente, mostrando una incertidumbre creciente, mientras que el skew aumentó levemente, reflejando una cobertura moderada ante caídas. En conjunto, estos factores apuntan a expectativas elevadas de volatilidad, pero sin una convicción bajista fuerte.

Los ETFs spot estadounidenses se enfriaron tras fuertes entradas previas. Los flujos netos cayeron bruscamente, los volúmenes de negociación se mantuvieron estables y el MVRV se relajó levemente, señalando una demanda institucional moderada. La confianza sigue intacta, pero la fuerte desaceleración sugiere una pausa en la acumulación por parte de participantes de TradFi.

Los fundamentos on-chain mostraron señales mixtas. Las direcciones activas y el volumen de transferencias mejoraron, señalando un mayor compromiso y flujos de capital en aumento. En contraste, las comisiones disminuyeron, lo que apunta a una menor congestión y una demanda especulativa contenida, sugiriendo que la participación está aumentando pero con menor urgencia transaccional.

Los flujos de capital se mantuvieron estables pero cautelosos. El cambio en el realized cap se relajó levemente, las ratios STH/LTH aumentaron moderadamente y la participación de capital caliente superó el rango, señalando una mayor actividad a corto plazo. Si bien la estructura sigue equilibrada, los flujos elevados a corto plazo aumentan el riesgo de mayor volatilidad.

Los estados de ganancias y pérdidas mejoraron aún más. El suministro en ganancia, el NUPL y las ganancias/pérdidas realizadas aumentaron, reflejando una rentabilidad generalizada de los inversores y una toma de ganancias activa. El sentimiento parece resiliente y cautelosamente alcista, aunque el aumento en la realización sugiere un riesgo creciente de agotamiento de la demanda.

En resumen, la estructura general se asemeja a un patrón de comprar con el rumor y vender con la noticia. El momentum llevó a Bitcoin a subir en torno a la narrativa de la Fed, pero el debilitamiento de los flujos spot, la fuerte distribución en futuros y la menor demanda de ETFs ahora pesan sobre el mercado. Si bien la rentabilidad y el compromiso siguen siendo favorables, el riesgo de un mayor enfriamiento se cierne a menos que la demanda se fortalezca para absorber la presión vendedora.

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