Escrito por: arndxt
Traducción: Luffy, Foresight News
Gráfico global de M2 y el precio de bitcoin
La conclusión estructural más importante es: las criptomonedas no se desacoplarán de la macroeconomía. El momento y la magnitud de la rotación de liquidez, la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal y los patrones de adopción institucional determinarán el camino evolutivo del ciclo cripto.
A diferencia de 2021, la próxima temporada de altcoins (si es que ocurre) será más lenta, más selectiva y con un enfoque más institucional.
Si la Reserva Federal libera liquidez mediante recortes de tasas y emisión de bonos, mientras la tasa de adopción institucional sigue aumentando, 2026 podría convertirse en el ciclo de activos de riesgo más importante desde 1999-2000. Las criptomonedas podrían beneficiarse de esto, pero su desempeño será más normativo, en lugar de mostrar un crecimiento explosivo.
Diferenciación de la política de la Reserva Federal y liquidez del mercado
En 1999, la Reserva Federal subió las tasas de interés en 175 puntos básicos, mientras que el mercado de valores siguió subiendo hasta el pico del año 2000. Hoy, las expectativas del mercado a futuro son completamente opuestas: se espera que para finales de 2026 las tasas bajen 150 puntos básicos. Si esta expectativa se cumple, el mercado entrará en un entorno de aumento de liquidez en lugar de endurecimiento. Desde la perspectiva del apetito por el riesgo, el contexto de mercado de 2026 podría ser similar al de 1999-2000, pero con una trayectoria de tasas completamente opuesta. Si realmente es así, 2026 podría ser un “1999-2000 aún más intenso”.
Nuevo contexto del mercado cripto (comparado con 2021)
Comparando el mercado actual con el último gran ciclo, las diferencias son notables:
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Disciplina de capital más estricta: las tasas altas y la inflación persistente obligan a los inversores a ser más cautelosos al elegir activos de riesgo;
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No hay un auge de liquidez como el del COVID: la falta de un aumento en la oferta monetaria amplia (M2) significa que el crecimiento del sector debe depender del aumento en la adopción y la asignación de capital;
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El tamaño del mercado se multiplicó por 10: una base de capitalización de mercado más grande implica una liquidez más profunda, pero la posibilidad de retornos excesivos de 50-100 veces es mucho menor;
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Flujo de fondos institucionales: la adopción por parte de instituciones mainstream ya está arraigada, el flujo de capital es más gradual, impulsando una rotación y consolidación lenta del mercado, en lugar de una rotación explosiva entre activos.
La demora de bitcoin y la cadena de transmisión de liquidez
El desempeño de bitcoin tiene una demora respecto al entorno de liquidez, porque la nueva liquidez queda atrapada “aguas arriba” en bonos del Tesoro a corto plazo y mercados monetarios. Como activo en el extremo de la curva de riesgo, las criptomonedas solo pueden beneficiarse cuando la liquidez se transmite hacia abajo.
Los catalizadores para un buen desempeño de las criptomonedas incluyen:
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Expansión del crédito bancario (Índice ISM de manufactura > 50);
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Salida de fondos de los fondos del mercado monetario tras recortes de tasas;
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El Tesoro emite bonos a largo plazo, reduciendo las tasas de interés a largo plazo;
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Debilitamiento del dólar, aliviando la presión de financiamiento global.
La historia muestra que, cuando se cumplen estas condiciones, las criptomonedas suelen subir en la fase tardía del ciclo, después de las acciones y el oro.
Riesgos para el escenario base
Aunque el marco de liquidez es alcista, aún existen varios riesgos potenciales:
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Aumento de los rendimientos a largo plazo (provocado por tensiones geopolíticas);
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Fortalecimiento del dólar, lo que restringe la liquidez global;
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Debilidad del crédito bancario o endurecimiento de las condiciones crediticias;
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La liquidez permanece en los fondos del mercado monetario y no fluye hacia activos de riesgo.
La característica central del próximo ciclo ya no será el “shock especulativo de liquidez”, sino la integración estructural de las criptomonedas con los mercados globales de capital. Con la entrada de fondos institucionales, una asunción de riesgos más prudente y cambios de liquidez impulsados por políticas, 2026 podría marcar la transición de las criptomonedas de un modelo de “altos y bajos extremos” a uno de “correlación sistémica”.
