En lo que va del año, el sector de la tokenización de acciones se ha vuelto repentinamente muy activo.
Proyectos como Robinhood, xStocks, Backed, Swarm y otros han ingresado al mercado, cada uno intentando diferentes caminos.
¿Por qué los gigantes están poniendo su atención en la tokenización de acciones?
El tamaño del mercado es realmente tentador. El mercado bursátil estadounidense tiene un valor de 60 billones de dólares, pero los usuarios cripto de todo el mundo, especialmente los que no son de EE. UU., nunca han tenido la oportunidad de invertir en acciones estadounidenses de manera conveniente.
La oportunidad es grande y hay muchos jugadores. Pero los problemas persisten: o los tokens quedan bloqueados en la plataforma y no se pueden retirar, o la liquidez es tan baja que genera enormes deslizamientos, o la cobertura de activos es tan limitada que no logra escalar.
La “libre circulación” y la “profundidad de liquidez” siguen siendo los problemas clave que este sector necesita resolver con urgencia.
El 3 de septiembre, el proyecto líder del sector RWA, Ondo Finance, lanzó Global Markets, que podría ser precisamente la solución a estos problemas y un desafiante del statu quo del mercado actual.
En la presentación de este nuevo producto, la cuenta oficial de Twitter dijo una frase con mucho significado:
"Not all tokenized stocks are born equal." (No todas las acciones tokenizadas nacen iguales)
Esto claramente hace referencia a la famosa frase de la Declaración de Independencia de EE. UU. "Todos los hombres son creados iguales", pero también insinúa otro tipo de igualdad:
Permitir que los inversores de todo el mundo tengan acceso igualitario al mercado de capitales estadounidense, sin estar sujetos a los altos costos y defectos de los productos existentes.
En su primer día de lanzamiento, Ondo mostró una escala extraordinaria.
Más de 100 acciones y ETF estuvieron disponibles para operar simultáneamente, desde Apple y Tesla hasta el índice S&P 500, e incluso acciones relacionadas con cripto como MicroStrategy, cubriendo prácticamente los activos estadounidenses más relevantes para los inversores.
Aún más llamativo es su promesa de comisiones de operación casi nulas, horario de operación 24/5 y una profunda liquidez lograda mediante la tecnología de “minting instantáneo”.
Esto inevitablemente recuerda a las stablecoins.
USDC y USDT liberaron al dólar de las cuentas bancarias, permitiendo su libre circulación 24/7 en la blockchain; ahora, Ondo quiere hacer lo mismo con las acciones estadounidenses, permitiendo que Tesla, Apple y el S&P 500 se conviertan en activos nativos de la blockchain tan fáciles de usar como una stablecoin.
Aunque actualmente solo está disponible para inversores institucionales, aún podemos echar un vistazo a los productos ya públicos.
El “momento stablecoin” de la tokenización de acciones podría estar realmente por llegar.
Comprar acciones como si compraras cripto
Al abrir la interfaz de Ondo Global Markets, la primera impresión es de familiaridad y simplicidad.
Parece más una versión de CoinMarketCap para acciones estadounidenses. Incluso si nunca has operado acciones de EE. UU., es fácil encontrar esa sensación de cercanía gracias a la disposición y el diseño de la interfaz.
En la parte superior se muestran en tiempo real los principales índices bursátiles de EE. UU.: Dow Jones, Nasdaq y S&P 500; debajo hay tres secciones: Top Gainers (mayores subidas), Trending (tendencias), Newly Added (recién listadas).
Al desplazarse hacia abajo, "Explore Assets" (Explorar todos los activos) se siente como recorrer un supermercado de acciones estadounidenses cuidadosamente categorizado.
Bajo la categoría de todos los activos, los ETF, acciones tecnológicas, de consumo, financieras y otros sectores están ordenados prolijamente; al ingresar a cada uno puedes ver el precio en tiempo real y el gráfico de velas de 24 horas, muy similar a lo que solemos ver en los sitios agregadores del mercado cripto.
Sin embargo, cada acción estadounidense lleva el sufijo "on", recordando que es la versión tokenizada de Ondo.
En cuanto a volumen, actualmente las acciones tecnológicas tokenizadas en Ondo son las más populares. Al momento de escribir, Nvidia tiene un volumen de 164 millones de dólares en 24 horas; Google, 103 millones; Tesla, 88 millones.
Por curiosidad, también comparamos los precios de las acciones estadounidenses en Ondo con los del mercado real en el mismo periodo. Curiosamente, estos precios no son exactamente iguales a los precios en tiempo real del Nasdaq.
Según la documentación oficial de Ondo Finance, los tokens de Ondo no solo siguen el precio de la acción, sino que también incluyen los dividendos.
En términos simples, si Apple paga un dividendo de 1 dólar por acción, el sistema automáticamente usa ese dólar (después de impuestos) para comprar más acciones de Apple. Así, con el tiempo, un AAPLon podría equivaler a 1,05 acciones reales de Apple, y su precio será naturalmente más alto. Es como tener activada automáticamente la función de "reinvención de dividendos".
Por ejemplo, en la imagen de arriba, puedes elegir directamente el token TSLAon de Tesla en Ondo y, en una interfaz similar a la de un swap DeFi, ingresar el monto que deseas intercambiar y pagar con la stablecoin USDC.
Actualmente, el monto mínimo de compra es de solo 1 dólar, por lo que en teoría cualquier usuario cripto con una wallet puede invertir en acciones estadounidenses. Sin embargo, hay que considerar que este mercado de Ondo está basado en Ethereum, por lo que hay que tener en cuenta el costo de gas; la empresa también ha anunciado que en el futuro se expandirá a BNB Chain, Solana y su propia Ondo Chain.
Excluyendo el costo de gas en la blockchain, Ondo no cobra las tarifas típicas de los brokers tradicionales: no hay comisión de apertura, ni de gestión de cuenta, ni de uso de plataforma; sus ingresos provienen de un costo de transacción de aproximadamente 0,01-0,03% por operación.
En resumen, una operación de 1.000 dólares tiene un costo total de alrededor de 1 dólar, muy por debajo de los 5-10 dólares de los brokers tradicionales o el 0,1-0,5% de comisión.
En cuanto al horario de operaciones, la plataforma permite operar "24/5", es decir, desde el domingo a las 8 p.m. hasta el viernes a las 8 p.m. (hora del este de EE. UU.).
Esta flexibilidad es especialmente amigable para los inversores asiáticos, que ya no tienen que trasnochar esperando la apertura de Wall Street. Cómo se logra la continuidad de operaciones tras el cierre del mercado estadounidense se debe a una arquitectura técnica única que analizaremos más adelante.
Por supuesto, todo esto está actualmente disponible solo para inversores institucionales; los usuarios individuales aún están en lista de espera, pero por el diseño del producto, Ondo realmente está construyendo una plataforma de inversión en acciones estadounidenses más accesible.
¿Cómo se logra la profunda liquidez y el trading 24x5?
Tras experimentar la interfaz y el flujo de operaciones de Ondo, surgen tres preguntas naturales:
¿La liquidez de Ondo es mejor que la de otras plataformas? ¿Cómo es posible operar acciones estadounidenses después del cierre del mercado? Si no cobran comisiones explícitas, ¿cómo gana dinero Ondo?
Minting instantáneo, heredando la profundidad de Nasdaq
Primero, el tema de la liquidez.
Recientemente, un usuario de Twitter compartió capturas comparativas que muestran claramente la diferencia de liquidez. Por ejemplo, con 50.000 USDC para comprar tokens de Amazon: en Ondo puedes comprar 218,67 AMZNon, por un valor de 49.834 dólares; en xStocks solo puedes comprar 38,97 AMZNx, por solo 8.833 dólares, mostrando un enorme deslizamiento del -82,33%.
Con el mismo dinero, en una plataforma puedes comprar 218 acciones y en otra solo 39. ¿Por qué la diferencia es tan grande?
El CEO de Ondo, Nathan Allman, ya explicó muy bien este tema en un tweet durante el lanzamiento del producto: la clave está en dos modelos operativos de tokenización completamente diferentes.
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Plataformas existentes, modelo tipo supermercado: se necesita stock previo, es decir, los market makers compran acciones y acuñan tokens, que luego se distribuyen en los “estantes” de los exchanges. El problema es que el espacio y el capital son limitados. Si alguien quiere comprar 50.000 dólares en Amazon y solo hay 10.000 en stock, o no puede comprar o el precio sube a niveles absurdos.
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Ondo Global Market, modelo tipo delivery: el usuario hace el pedido para comprar acciones de Amazon, la plataforma compra las acciones reales en Nasdaq y acuña el token; si el usuario vende, el token se quema y las acciones se venden en Nasdaq. No hay límite de inventario ni de espacio, heredando directamente la profundidad de mercado diaria de Nasdaq de cientos de miles de millones de dólares.
Nathan llama a este modelo “minting y burning instantáneo y atómico”. Más importante aún, este modelo puede escalar fácilmente a cientos o miles de acciones, ya que no requiere fondos previos para cada una.
Trading 24/5, transferencias 24/7
La documentación oficial indica que el horario de operaciones es de domingo 8:05 p.m. a viernes 7:59 p.m. (hora del este de EE. UU.), cubriendo casi toda la semana. ¿Cómo se logra esto?
La respuesta es un mecanismo de dos capas. La primera es la capa de minting y redención, que depende del mercado tradicional.
Ondo no solo accede a los horarios regulares de NYSE y Nasdaq (9:30-16:00), sino también a pre-market (4:00-9:30), after-hours (16:00-20:00) y sistemas alternativos como Blue Ocean para el horario nocturno (20:00-4:00). Todo esto junto cubre 24 horas durante los días hábiles.
La segunda capa es la de transferencia de tokens. Por ejemplo, una vez que el token TSLAon de Tesla ha sido acuñado, es un token ERC-20 estándar y puede transferirse entre usuarios 24/7 como USDT. Incluso cuando el mercado tradicional está cerrado el fin de semana, los usuarios pueden seguir operando entre sí.
Por supuesto, la documentación también menciona que la liquidez durante el horario nocturno es relativamente baja y las órdenes grandes pueden necesitar dividirse.
Spread: un modelo de ingresos transparente
“No cobramos ninguna comisión por minting, redención ni gestión”.
Esta frase en el FAQ deja claro que Ondo no gana dinero en esos pasos, pero la segunda parte es igual de importante: “El precio puede diferir ligeramente del precio al que compramos o vendemos las acciones subyacentes”.
Esta “ligera diferencia” es la fuente de ingresos de Ondo.
En los mercados financieros, siempre hay una pequeña diferencia entre el precio de compra y el de venta, que es el costo y la recompensa por proveer liquidez. Los brokers tradicionales también tienen spread, pero además cobran 5-10 dólares de comisión. Ondo solo cobra el spread, sin comisiones adicionales.
Por ejemplo, si la acción de Tesla cuesta 100 dólares, al comprar en Ondo puedes pagar 100,01 dólares y al vender recibir 99,99 dólares. Esa diferencia de 0,02 dólares (0,02%) es mucho menor que el costo total (spread + comisión) de los brokers tradicionales (normalmente 0,5-1%).
Este modelo de precios es común en mercados de divisas, oro, etc. Ondo ha reducido el spread al mínimo y eliminado todas las demás comisiones.
Para el usuario, esto significa que operar 1.000 dólares en acciones puede costar solo 1 dólar, algo impensado en la era de los brokers tradicionales.
Comparación con la competencia actual
La tokenización de acciones no es algo nuevo. Desde el Mirror Protocol en 2021 hasta el Ondo Global Markets de hoy, este sector ha evolucionado claramente.
El modelo más conservador es el de plataformas que crean un “muro”, donde los tokens solo circulan internamente y no pueden retirarse a wallets personales, como Robinhood.
Este modelo básicamente traslada el broker tradicional a la blockchain, y salvo por una posible reducción de costos, no aprovecha realmente las ventajas de la blockchain. La experiencia del usuario es similar a operar en la app de un broker, solo que el backend puede usar tecnología blockchain.
El segundo tipo es xStocks, donde las acciones tokenizadas pueden transferirse libremente en la blockchain, pero la liquidez es tan baja que las grandes operaciones sufren enormes deslizamientos.
Ondo representa quizás una tercera generación de ideas: no crear una plataforma de trading, sino construir infraestructura.
Mediante el mecanismo de minting instantáneo, Ondo resuelve el problema central de la liquidez. Más importante aún, desde el principio consideró la integración profunda con DeFi, por ejemplo, Morpho acepta los tokens de acciones como colateral y 1inch puede agregar operaciones.
En resumen,
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Tipo Robinhood: prioriza la regulación, sacrificando la apertura
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Tipo xStocks: prioriza la apertura, pero sufre por la liquidez
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Ondo: intenta lograr apertura y liquidez mediante innovación tecnológica, manteniendo la regulación
Esto no significa que Ondo vaya a ganar seguro. Robinhood tiene una enorme base de usuarios, xStocks tiene la ventaja de ser pionero y una posición en el ecosistema. Pero Ondo realmente ha encontrado un camino diferenciado.
Resumen de elegibilidad para Asia-Pacífico
Para los inversores de Asia-Pacífico, Ondo Global Markets trae oportunidades, pero también establece barreras. Las reglas de participación varían mucho según el país o región, y podemos ver el panorama completo en una sola imagen.
Excepto en las regiones donde está prohibido o restringido, en teoría los usuarios de otras regiones fuera de EE. UU. pueden participar. Esto significa que usuarios de Japón, Corea, Tailandia, Indonesia, Filipinas, Vietnam, etc., pueden participar siempre que pasen la KYC básica (verificación de identidad).
Pero hay que tener en cuenta que actualmente Ondo Global Markets solo está abierto a inversores institucionales; los inversores individuales, sin importar la región, aún deben esperar.
La revolución on-chain en marcha
Si miras la lista de socios de Ondo Global Markets, notarás una ambición aún mayor.
Bajo la gran jugada de la integración cripto-acciones, lo que busca es más bien una infraestructura de acciones para DeFi con una pila tecnológica clara:
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Capa tecnológica base: Chainlink provee oráculos de precios y prueba de reservas; LayerZero provee capacidad cross-chain; BitGo y Fireblocks proveen custodia institucional, permitiendo la participación de instituciones financieras tradicionales.
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Integración con protocolos DeFi: Morpho ya confirmó que aceptará los tokens de acciones de Ondo como colateral. Esto significa que puedes usar acciones de Tesla como garantía en DeFi. Las funciones de agregación de 1inch y CoW Protocol permiten que la liquidez fluya libremente entre plataformas.
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Ampliación de accesos para usuarios: La integración con wallets como Trust Wallet, Bitget Wallet, OKX Wallet y otros reduce la barrera de entrada. El soporte de exchanges como Gate y MEXC provee canales centralizados alternativos.
Volviendo a la pregunta inicial, ¿realmente ha llegado el “momento stablecoin” de la tokenización de acciones?
Desde el punto de vista técnico, Ondo realmente ha resuelto los problemas clave. El minting instantáneo aporta liquidez profunda, los costos nulos bajan la barrera de entrada y la integración con DeFi crea nuevas posibilidades.
Desde el punto de vista del mercado, el momento también parece maduro. El mercado RWA está creciendo explosivamente, las instituciones empiezan a aceptar y la infraestructura mejora cada vez más.
Pero desde la realidad, la revolución recién comienza. Las instituciones van primero, hay restricciones geográficas y la regulación es incierta; todos son obstáculos que hay que superar.
Ondo Global Markets puede que no sea la respuesta definitiva, pero representa el camino correcto: hacer que los mercados financieros sean verdaderamente globales, democráticos y programables. Este proceso puede llevar años, pero el primer paso ya se ha dado.
Para los inversores, quizás aún no sea el momento de participar plenamente, pero sin duda es el momento de prestar mucha atención.
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