Nuevo avance en la "tokenización de acciones": Galaxy lanza tokens nativos de acciones estadounidenses, logrando igualdad de derechos en la blockchain

Título original: «La “tokenización de acciones” entra en una nueva era: Galaxy lanza el primer token nativo de acciones estadounidenses»

Autor original: Azuma, Odaily

La tendencia de la “tokenización de acciones estadounidenses” sigue evolucionando con nuevas propuestas.

Anoche, la gigante de las criptomonedas Galaxy Digital (GLXY), que cotiza en Nasdaq, anunció oficialmente que colaborará con la agencia de transferencia registrada en la SEC, Superstate (una entidad en la que Galaxy Ventures ya había invertido), para tokenizar las acciones ordinarias clase A de GLXY en la blockchain de Solana. Es la primera vez en la historia que una empresa cotizada en EE. UU. toma la iniciativa de tokenizar sus acciones en una blockchain pública—a diferencia de los actuales modelos predominantes de tokenización de acciones estadounidenses, que dependen de terceros para la emisión y el rescate de tokens “mapeados” o “envueltos”, estos GLXY en la blockchain no son “activos envueltos”, sino acciones reales en la blockchain, con los mismos derechos financieros y legales que las acciones tradicionales.

Según Galaxy Digital, la tokenización de acciones implica una serie de procesos complejos como emisión, registro, custodia, liquidación, reporte, intermediación y negociación. Debido a la falta de regulaciones claras en el pasado, los pocos jugadores que experimentaron con la tokenización de acciones estadounidenses optaron por modelos relativamente simples de “mapeo” o “envoltura”. El defecto de este modelo antiguo es que los tenedores de tokens no tienen derechos reales sobre las acciones subyacentes de la empresa. Para que la tokenización de acciones se generalice realmente, es necesario resolver este problema.

Mecanismo de implementación

La solución propuesta por Galaxy Digital es desarrollar un proceso y arquitectura claros para la tokenización, permitiendo que las acciones existentes se tokenicen realmente—no como mapeo, no como envoltura, sino directamente como acciones reales en la blockchain.

Según lo revelado por Galaxy Digital y Superstate, esta colaboración se basa en la plataforma de tokenización de acciones Opening Bell de Superstate. Los usuarios pueden convertir acciones ordinarias clase A de GLXY en tokens uno a uno a través de esta plataforma. El proceso específico es el siguiente:

· Completar el registro KYC en Superstate (aproximadamente 10 minutos de registro, 2 horas de verificación).

· Indicar a tu bróker que transfiera las acciones a través del “Sistema de Registro Directo” (DRS) al agente de transferencia de Galaxy, Equiniti (aproximadamente 3 días hábiles).

· Contactar a Equiniti para transferir las acciones a la “cuenta disponible en la blockchain” de Superstate (aproximadamente 4 horas de procesamiento).

· Superstate emite tokens GLXY en una proporción 1:1 y los entrega a tu wallet de Solana (aproximadamente 10 minutos).

· A partir de ahí, puedes almacenar, transferir o negociar libremente con otros usuarios registrados.

· Si deseas volver a la forma tradicional, puedes ejecutar el proceso anterior en sentido inverso.

Galaxy Digital explica que este proceso busca garantizar la correspondencia uno a uno entre los GLXY en la blockchain y las acciones cotizadas en Nasdaq. Cualquier accionista que complete el registro de cumplimiento en Superstate puede convertir sus acciones GLXY en tokens en la blockchain de Solana. Si aún no posees acciones GLXY pero deseas comprar tokens en la blockchain, solo necesitas registrarte en Superstate y luego adquirir tokens GLXY en la blockchain de un tenedor existente.

Dado que la tokenización de GLXY todavía está en una etapa temprana y la liquidez en la blockchain aún no es suficiente, el proceso actual puede ser relativamente engorroso. Sin embargo, a medida que la liquidez en la blockchain aumente, la mayoría de los usuarios no necesitarán participar personalmente en este proceso complejo.

Además, Galaxy Digital agrega que debido a la falta de claridad regulatoria sobre los DEX, la empresa no admite por ahora que estos tokens de acciones se negocien en Solana a través de market makers automáticos (AMM) u otros mecanismos completamente descentralizados. El plan de la empresa es expandir gradualmente los lugares de negociación a medida que los reguladores estadounidenses brinden una guía más clara, permitiendo finalmente que las acciones tokenizadas se negocien directamente en AMM y exchanges descentralizados. Esto significa que, antes de que surja un mercado secundario más maduro y transparente, la versión en la blockchain de GLXY no garantiza liquidez, pero aún se pueden realizar transacciones bilaterales entre direcciones de wallets que hayan completado el registro de cumplimiento en Superstate.

Riesgos potenciales

Según la divulgación proactiva de Galaxy Digital, la versión en la blockchain de GLXY puede enfrentar los siguientes tres riesgos potenciales.

El primero es el riesgo de robo o pérdida de la wallet. Los tenedores de tokens GLXY pueden perder el acceso a su wallet. Si se pierde la clave, Superstate puede volver a emitir los tokens en una nueva wallet controlada por el accionista—ya que Superstate rastrea todas las transferencias en la blockchain de los tokens GLXY entre accionistas y conoce la identidad de todos los accionistas, puede destruir los tokens irrecuperables y volver a emitirlos en la nueva wallet del accionista. Es importante destacar que, aunque los tokens de acciones GLXY pueden recuperarse si se pierde la clave de la wallet, otros activos en la wallet no podrán recuperarse.

El segundo es el riesgo de diferencia de precio entre los GLXY tokenizados y las acciones GLXY tradicionales. El precio de las acciones GLXY tradicionales podría diferir del precio de los GLXY tokenizados. Actualmente, el mercado de acciones en la blockchain está en una etapa temprana, y aunque en el futuro se habiliten las operaciones en AMM, no se puede garantizar que los GLXY tokenizados formen o mantengan un mercado líquido y ordenado. Esto podría llevar a una dispersión de la liquidez, dificultades en la formación de precios, ampliación del spread y una divergencia prolongada entre el precio de los GLXY tokenizados y los GLXY tradicionales, especialmente si el arbitraje está limitado por restricciones operativas o regulatorias. El método principal para corregir la diferencia de precios entre los distintos mercados es establecer un puente de intercambio bidireccional sencillo. Galaxy Digital ya ha construido este puente, permitiendo el intercambio uno a uno entre tokens en la blockchain y acciones tradicionales. Sin embargo, puede llevar tiempo que el uso de este puente se normalice, por lo que el mecanismo de arbitraje podría seguir enfrentando obstáculos a corto plazo.

El tercero es el riesgo de incertidumbre regulatoria. La SEC aún podría no permitir que Galaxy Digital tokenice sus acciones ordinarias de esta manera. Aunque Galaxy Digital considera que este proceso de tokenización es lo suficientemente elegante en su diseño como para cumplir con la normativa de valores vigente, no se descarta que la SEC llegue a una conclusión diferente. Si los reguladores determinan que las plataformas, mecanismos o participantes en el mercado secundario de GLXY tokenizados no cumplen con los requisitos legales, Galaxy Digital o los participantes del mercado podrían enfrentar acciones legales, multas o verse obligados a cancelar o reestructurar partes del proyecto. Si a Galaxy se le exige detener su plan de acciones en la blockchain, Superstate puede pausar el contrato de tokens, retirar todas las acciones tokenizadas y colaborar con los accionistas en la blockchain para convertirlas nuevamente en acciones tradicionales y devolverlas al sistema de mercado tradicional. Este proceso podría llevar bastante tiempo y, durante el mismo, los accionistas podrían tener dificultades para negociar.

Breve análisis y perspectivas

En resumen, la solución propuesta por Galaxy Digital en colaboración con Superstate, se centra en ofrecer un proceso y estructura de tokenización más claros que otros proveedores de servicios de tokenización de acciones estadounidenses, y como emisor, Galaxy Digital puede definir claramente los derechos de los tokens emitidos. Esto tiene un significado positivo para resolver el problema de la falta de correspondencia de derechos entre los tokens de acciones estadounidenses “envueltos” y las acciones reales.

Galaxy Digital considera que la “igualdad de derechos entre tokens y acciones” es la premisa para la adopción masiva de la tokenización de acciones, algo con lo que coincidimos plenamente y creemos que la solución de Galaxy Digital puede resolver este problema en el lado de la emisión. Sin embargo, el mayor problema está en la circulación: actualmente, solo los usuarios registrados en Superstate pueden poseer tokens GLXY; además, GLXY aún no admite operaciones en DEX, solo se pueden realizar transacciones bilaterales entre usuarios registrados en Superstate; incluso si en el futuro se admite DEX, la situación de liquidez sigue siendo incierta... En comparación con la experiencia completa que puede ofrecer el sistema tradicional de negociación de valores, estas limitaciones dificultan la migración de los usuarios a la blockchain.

Resolver el “problema de igualdad de derechos” solo elimina la barrera psicológica de los usuarios antes de ingresar, pero para atraer y retener realmente a los usuarios, aún queda mucho trabajo por hacer en la optimización continua de la liquidez y la experiencia.