De “petrodólar” a “yuan eléctrico”: oportunidades de la era de la IA+ stablecoins

Palabras preliminares

Hace 20 años, cuando estaba en la secundaria, me fascinó el tema de la seguridad energética de China, lo que me abrió las puertas a una carrera en inversiones macroeconómicas, pagos globales y criptomonedas.

En esta coyuntura histórica de revolución de la productividad y de las relaciones de producción impulsada por la IA y Crypto, no esperaba que la historia volviera al punto de partida: la energía y la electricidad.

El nuevo ancla de la moneda

En la era de la IA, la "electricidad" se ha convertido en el nuevo factor escaso.

Quien pueda organizar la electricidad y la capacidad de cómputo a mayor escala, menor costo y de manera más estable, tendrá más derecho a insertar su moneda en la próxima generación de redes de pago.

Las stablecoins no son magia, simplemente empaquetan la cadena industrial, energética y de liquidación de un país en una "interfaz" programable.

Cuando esa interfaz se conecta a plantas eléctricas y centros de datos, el ancla de la moneda pasa silenciosamente del oro y el petróleo a los kilovatios-hora.

Si miramos la línea de tiempo del dólar estadounidense: la primera mitad se basó en el patrón oro, la segunda en el patrón petróleo, y luego en el "patrón deuda": la incomparable liquidez proporcionada por el mercado fiscal y de bonos del Tesoro.

Este sistema no colapsará de la noche a la mañana, pero en esta era de "revolución de la productividad por IA, revolución de las relaciones de producción por Crypto", ya no es la única opción natural.

Cuando el ancla de la moneda pasa de lo físico al balance, la política y los plazos se infiltran en la fijación de precios.

Incluso si el mercado no acepta la narrativa más pesimista de largo plazo, se puede ver que se está construyendo un canal paralelo.

El flywheel de las stablecoins

La stablecoin es ese nuevo canal, que traslada la liquidación de agentes y sistemas de mensajería transfronterizos a redes públicas y liquidación peer-to-peer.

La geopolítica hace que los problemas abstractos se vuelvan muy concretos: cuando ciertos bancos son excluidos de SWIFT o las redes de tarjetas suspenden servicios en ciertos mercados, empresas y soberanías naturalmente buscarán canales "que no se puedan desenchufar".

Aquí no se hace juicio de valor, solo se habla de la realidad física: si tus exportaciones pueden liquidarse en un canal que otros no pueden desconectar, tu poder de negociación se multiplicará por el efecto red.

Por eso, la noticia de la "stablecoin en RMB" parece un token en la superficie, pero en el fondo es energía.

En los últimos diez años, China no solo ha exportado equipos e ingeniería, sino que ha convertido la capacidad full stack de generación, transmisión, almacenamiento de energía y centros de datos en un producto replicable.

El token es solo la experiencia de usuario de la liquidación; el verdadero foso está en la capacidad real de suministro construida con electricidad y cemento.

Este círculo cerrado ya opera en algunos lugares en versión "sin token".

La inversión de capital de la planta eléctrica proviene de China, los equipos vienen de China, el mantenimiento y los repuestos vienen de China, la liquidación de la electricidad se hace en RMB, y los fondos se conectan a través de cuentas onshore y offshore en Hong Kong.

Imaginá el enchufe en la pared como una entrada de flujo de caja: la tarifa eléctrica pasa por la red de distribución local y termina en una cuenta en RMB, sin necesidad de que el dólar intervenga y capture valor en el medio.

Si a este camino le sumamos liquidación programable, la stablecoin solo acelera el proceso y convierte el financiamiento y el control de riesgos en código.

Energía e infraestructura

¿Por qué debe ser energía?

Porque la IA ha puesto la electricidad en el centro del escenario monetario, y con la adopción masiva de la IA, el entrenamiento y la inferencia han pasado de ser un problema matemático a uno eléctrico.

Hoy los centros de datos ya consumen una parte significativa de la electricidad mundial, y la escala de los modelos y la densidad de servicios siguen creciendo.

Las grandes tecnológicas estadounidenses se han volcado en la "energía base limpia y estable": contratos nucleares, acuerdos a largo plazo, distribución y almacenamiento.

No es por ESG, sino por las restricciones físicas de la energía tradicional.

El techo de la IA lo determina el generador detrás del enchufe.

La siguiente pregunta es más aguda: ¿quién puede construir electricidad más rápido, a mayor escala y con calidad y puntualidad?

Integrar aerogeneradores, fotovoltaica, inversores, transformadores, transmisión en corriente continua, compensación, almacenamiento, refrigeración y parques industriales en nuevos territorios y bajo regulaciones desconocidas, exige clusters industriales, resiliencia de la cadena de suministro y "memoria muscular" de ingeniería.

En la última década, proyectos de carreteras, ferrocarriles, hidroeléctricas, ultra alta tensión y parques industriales en el extranjero han permitido que el flywheel "electricidad-ingeniería-finanzas" funcione cada vez mejor.

Lo más palpable fue en 2014, cuando trabajaba en Franklin Templeton en inversiones macro y viajé a África: la nueva autopista llegaba directo a Nairobi y el centro de convenciones de Zambia se convirtió de la noche a la mañana en un nuevo hito local.

Las cuadrillas de ingeniería veían el terreno complejo solo como un problema de gestión de plazos. Podés cuestionar la eficiencia del capital, pero es difícil negar esa capacidad de "entregar a tiempo" en entornos complejos, que es la parte más escasa del círculo cerrado "electricidad-moneda".

La eficiencia del capital invertido puede no ser la "óptima" de manual, pero la capacidad es fruto de una acumulación a largo plazo, un foso que no se ve en los balances.

El petróleo sigue en escena, especialmente en Medio Oriente, una región que abraza tanto los criptoactivos como los experimentos de liquidación innovadores.

Pero en la próxima década, el foco energético estará más en la electricidad limpia, renovable y "localizada".

La hidroeléctrica, la eólica, la solar y el almacenamiento fijan el valor en la geografía; sumado a la soberanía de datos de cada país, los centros de datos y la electricidad local son una pareja natural:de un lado la electricidad se convierte en cómputo, del otro el cómputo se convierte en servicio, y la liquidación debería seguir un canal que no cruce sistemas extranjeros.

La implementación de la stablecoin en RMB

Hay dos caminos muy concretos aquí.

El primero es liquidar directamente la electricidad.

Los contratos de compra-venta de electricidad se adaptan mejor a la programabilidad de las stablecoins que el comercio de bienes: cuánto se genera, cuánto se mide, cuánto se paga, todo digitalizado, y la moneda puede seguir el medidor eléctrico.

Hoy ya existen tarifas eléctricas, costos de mantenimiento y leasing financiero denominados en RMB; tokenizarlo solo hace que las cuentas sean más rápidas, el financiamiento más flexible y las garantías más combinables.

El segundo es liquidar servicios de cómputo y modelos.

La electricidad en el data center se convierte en "output de IA", y empresas y desarrolladores usan stablecoins para comprar llamadas a APIs, tokens de modelos, almacenamiento vectorial y tiempo de inferencia.

En muchos mercados emergentes, los servicios digitales transfronterizos ya usan stablecoins en dólares como "sustituto del dólar"; cuando la cadena de suministro y los servicios provienen cada vez más de China, una stablecoin offshore en RMB se convierte en la segunda opción natural.

Si este marco sigue pareciendo abstracto, volvamos a un caso que fue motivo de burla.

En 2021, cuando era responsable de estrategia global en Strike de Jack Mallers, ayudé a El Salvador a adoptar bitcoin como moneda de curso legal; el presidente propuso minar con "energía geotérmica volcánica", convirtiendo recursos locales en activos digitales globales.

El proceso no fue perfecto, pero la dirección era correcta: convertir ventajas naturales "exclusivas de la geografía" en unidades de valor transables mediante energía y código.

La IA y las stablecoins están industrializando esa idea.

En ese momento, "minar con volcanes" parecía un chiste; hoy, digitalizar el valor usando energía local parece la versión preliminar del "patrón electricidad".

El flywheel de la segunda mitad de la internacionalización

Volviendo al tema central, de petróleo a electricidad, la clave del círculo cerrado es la "recirculación" de la moneda.

Antes, la mayor duda sobre liquidar energía en RMB era: "¿Qué se puede comprar con los RMB recibidos?"

La respuesta tradicional era el pool offshore de RMB, bonos dim sum, bonos panda: se puede usar, pero el mercado es muy pequeño.

La nueva respuesta es más directa: comprar electricidad, cómputo, equipos y servicios.

Tus generadores, inversores, sistemas de almacenamiento, vehículos y cargadores provienen de China, el mantenimiento y las actualizaciones provienen de China, el hardware y software de los data centers y sus servicios provienen de China, así que la "recirculación" de reservas de divisas no necesita pasar por el dólar.

Además, con la expansión de "China inteligente" al exterior, lo que se puede comprar con RMB cubre casi todas las necesidades de la vida y los negocios; incluso podemos dejar de hacer marcas blancas para marcas extranjeras y pasar a la provisión directa de calidad.

Por supuesto, esto significa que en la "segunda mitad de la internacionalización" debemos trabajar más en branding y storytelling, pero al menos el poder de compra y la liquidez de la moneda crecerán naturalmente del lado de la oferta.

La nueva competencia y cooperación entre grandes potencias

Dicho de forma más cruda: el ganador de la guerra de las stablecoins no será necesariamente el token con mejor auditoría o el más amigable con la regulación, sino el sistema monetario más estrechamente acoplado a "electricidad barata y estable y alta densidad de cómputo".

Si China impulsa una stablecoin offshore en RMB, la verdadera "arma secreta" no es el diseño del token, sino la capacidad de entregar aerogeneradores, paneles solares, transformadores, ultra alta tensión y data centers a nivel global, y cotizar todo eso en RMB.

Eso sería un nuevo orden monetario, pasando del "ancla petróleo" al "ancla electricidad".

Por supuesto, este camino no está exento de ruido.

La expansión de la energía nuclear y la electricidad limpia "de carga base" estará limitada por aprobaciones y la cadena de suministro, y es difícil lograrlo de inmediato.

Y no hay que subestimar la capacidad de auto-reparación de Estados Unidos: si el marco de stablecoin regulada en dólares funciona y se invierte fuertemente en energía limpia y estable, el efecto red del dólar puede reforzarse aún más a nivel software.

En cuanto a la dirección, la IA ya ha establecido la electricidad como la nueva restricción; ante esa restricción, los pagos seguirán el camino de menor costo, y la moneda irá detrás.

Si tuviera que dejar una frase de este artículo a los lectores, elegiría esta:

La IA convierte la electricidad en la "variable fundamental"; crypto y las stablecoins solo conectan esa variable física directamente al sistema monetario; quien organice mejor la electricidad y el cómputo, tendrá más derecho a definir la interfaz monetaria de la próxima generación.

Sobre el autor

Charlie fue analista macroeconómico en el gigante financiero tradicional Franklin Templeton, trabajó varios años en el sector de pagos, se unió a Adyen en sus inicios y la acompañó hasta su salida a bolsa; comenzó a invertir en bitcoin en 2014, y como VP de Strike en 2021 ayudó a El Salvador a convertirse en el primer país en adoptar bitcoin como reserva oficial, además de liderar el negocio de pagos con bitcoin y stablecoins en Latinoamérica durante su tiempo en Strike.