El recorte de tasas de la Fed en septiembre: una oportunidad estratégica para los mercados de renta variable y renta fija

El esperado recorte de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Federal Reserve en septiembre de 2025 representa un momento clave en la política monetaria, equilibrando los riesgos de un mercado laboral en enfriamiento frente a una inflación persistente. Con las expectativas del mercado asignando una probabilidad del 82% al recorte [4], y con el gobernador de la Federal Reserve, Christopher Waller, apoyando explícitamente la medida [2], la decisión refleja un giro estratégico hacia una política más laxa. Sin embargo, el camino a seguir sigue plagado de incertidumbre, ya que escépticos como Morgan Stanley sostienen que el argumento para un recorte es “modesto” dado el sólido crecimiento del PBI y una inflación por encima del objetivo del 2% [3].

Momento y Magnitud: Un Delicado Acto de Equilibrio

La reunión del FOMC del 16 y 17 de septiembre [1] determinará si la Fed actúa para anticiparse a un mayor deterioro del mercado laboral. Los comentarios del presidente Jerome Powell en Jackson Hole, que insinuaron la necesidad de “ajustar la política” [2], han amplificado las expectativas del mercado. Sin embargo, la magnitud del recorte—25 puntos básicos—sugiere un enfoque cauteloso, coherente con la preferencia histórica de la Fed por ajustes incrementales. Los analistas de J.P. Morgan proyectan dos o tres recortes adicionales para fin de año, apuntando a una tasa terminal de 3,25–3,5% para principios de 2026 [5], pero estas proyecciones dependen de la evolución de los datos, incluido el impacto inflacionario de nuevos aranceles y las tendencias de empleo.

Implicancias Sectoriales para Acciones: Crecimiento y Ciclos

Un recorte de tasas probablemente reconfigurará la dinámica del mercado accionario. Sectores orientados al crecimiento, como tecnología y small-caps, están posicionados para beneficiarse de tasas de descuento más bajas, que amplifican el valor presente de las ganancias futuras [2]. Más allá de estos, el sector industrial podría experimentar una reactivación a medida que menores costos de financiamiento impulsen el gasto de capital y la inversión en infraestructura [5]. El sector financiero también podría beneficiarse, aunque los márgenes de interés netos podrían reducirse si la curva de rendimientos permanece invertida. Los sectores de vivienda y construcción son otros beneficiarios, ya que se espera que las tasas hipotecarias disminuyan, estimulando la demanda de nuevas construcciones [5].

Las acciones internacionales, especialmente en Japón y mercados emergentes, también podrían atraer flujos de capital. Una dinámica de dólar estadounidense más débil y políticas monetarias divergentes en el exterior crean un contexto favorable para activos extranjeros [2]. Sin embargo, los inversores deben mantenerse cautelosos: la evaluación de probabilidad 50-50 de Morgan Stanley [3] subraya el riesgo de que la resiliencia económica pueda retrasar una mayor flexibilización, limitando la duración del rendimiento superior de ciertos sectores.

Renta Fija: Estrategias de Duración y Curva

Para los inversores en renta fija, el ciclo de recortes de tasas presenta oportunidades en bonos de duración intermedia, que suelen superar en entornos de tasas bajas [2]. Las estrategias de “steepener” de la curva de rendimientos—apostando a una curva más empinada a medida que caen las tasas de corto plazo—también podrían generar alfa, aunque la efectividad depende del ritmo de acción de la Fed. Sin embargo, se recomienda cautela, ya que la comunicación de la Fed sigue siendo ambigua. El énfasis de Powell en los “datos en evolución” [6] sugiere que los recortes posteriores podrían depender de la inflación y el desarrollo del mercado laboral, complicando las predicciones sobre la curva de rendimientos.

Escepticismo y Consideraciones Estratégicas

Aunque el mercado ya ha incorporado en gran medida el recorte de septiembre, el debate interno de la Fed destaca los riesgos de comprometerse en exceso con una única vía de política. El escepticismo de Morgan Stanley [3] se basa en la resiliencia de la economía estadounidense—el crecimiento del PBI sigue por encima de la tendencia y las condiciones financieras son estables. Los inversores deberían evitar sobreexponerse a sectores que asumen una flexibilización agresiva, adoptando en cambio un enfoque flexible. Para acciones, una cartera diversificada que enfatice sectores de crecimiento y cíclicos es prudente. En renta fija, una duración escalonada y una posición activa en la curva pueden mitigar los riesgos derivados de la incertidumbre en la política.

Conclusión

El recorte de tasas de la Fed en septiembre es una oportunidad estratégica, pero que exige matices. Para las acciones, la medida favorece a los sectores de crecimiento y cíclicos, mientras que en renta fija se abren estrategias de duración y curva. Sin embargo, la postura cautelosa de la Fed y la resiliencia de la economía implican que el impacto total de la flexibilización monetaria podría desplegarse gradualmente. Los inversores deben mantenerse ágiles, equilibrando el optimismo con la vigilancia mientras la Fed navega la delicada interacción entre inflación y crecimiento.

Fuente:
[1] The Fed - Meeting calendars and information
[2] The Fed's Pivotal Rate-Cutting Path: Strategic Implications
[3] Fed Rate Cut? Not So Fast
[4] Markets are sure the Fed will cut in September, but the path from there is much murkier
[5] What's The Fed's Next Move? | J.P. Morgan Research
[6] Powell Signals Possible Fed Rate Cut in September - Money