Bitcoin en riesgo de una mayor caída ante el pico de apalancamiento y una “enorme” rotación hacia Ethereum, según analista

Según K33, la reciente debilidad en el precio de bitcoin podría no haber terminado aún, ya que un aumento en el apalancamiento y rotaciones significativas hacia Ethereum dejan a la principal criptomoneda vulnerable a una mayor caída en el corto plazo. 

El interés abierto nocional en futuros perpetuos de bitcoin ha alcanzado un máximo de dos años de más de 310.000 BTC (34 billions de dólares), un aumento de 41.607 BTC solo en los últimos dos meses, con una aceleración marcada durante el fin de semana de 13.472 BTC que podría señalar un punto de inflexión, explicó Vetle Lunde, Jefe de Investigación de K33, en un informe publicado el martes. El pico, junto con un salto en las tasas de financiación anualizadas del 3% a casi el 11%, indica una posición larga cada vez más agresiva en un momento de estancamiento relativo del precio, detalló.

Según Lunde, las condiciones se asemejan a los aumentos de apalancamiento vistos en los veranos de 2023 y 2024, ambos finalizados con fuertes cascadas de liquidaciones en agosto. Sin embargo, esta vez el pico de OI llegó más tarde en el mes, lo que sugiere un régimen de consolidación más prolongado, uno que podría tomar desprevenidos a los compradores de caídas. "Los riesgos de liquidaciones largas en el corto plazo están elevados", advirtió, agregando que una posición conservadora podría ser prudente hasta que el mercado elimine el exceso de apalancamiento.

'Enorme' rotación hacia ETH

A la volatilidad se suma una "enorme" rotación por parte de un holder de largo plazo, quien la semana pasada intercambió 22.400 BTC por ETH a través del exchange descentralizado Hyperunit, señaló Lunde. El movimiento de esta ballena ayudó a que ETH alcanzara un nuevo máximo histórico de 4.956 dólares durante el fin de semana, poniendo fin a una caída de 1.380 días y cambiando el impulso del mercado hacia Ethereum, comentó.

La relación ETH/BTC también superó 0,04 por primera vez en 2025, subrayando la fortaleza relativa de Ethereum en la actualidad. Sin embargo, a pesar del rally de ETH en USD, su tendencia relativa a largo plazo frente a BTC sigue siendo débil: los retornos rodantes de 1, 2 y 3 años de ETH/BTC aún permanecen en territorio negativo, indicó Lunde.

Históricamente, los máximos históricos de ETH a menudo han marcado techos más amplios en el mercado cripto, con ciclos anteriores en 2017 y 2021 mostrando secuencias similares: ETH se dispara, las altcoins suben fuertemente y BTC se estanca en medio de una demanda menguante, lo que alimenta preocupaciones de que el actual mercado alcista cripto también esté cerca de su fin. 

Sin embargo, en comparación con niveles por debajo del 40% durante picos anteriores, la dominancia de BTC se mantiene elevada en 58,6%. "Por lo tanto, aunque la relación entre los antiguos ATH de ETH y BTC es preocupante, aún no hemos llegado a una situación que apunte significativamente a una burbuja generalizada de altcoins", dijo Lunde.

Mientras tanto, los flujos institucionales continúan mostrando una inclinación cautelosa. Los traders de CME han reducido su exposición a BTC, mientras que los mercados de opciones se han vuelto notablemente defensivos, con sesgos a mayor plazo entrando en territorio positivo por primera vez desde 2023, según K33. Los futuros de ETH, en contraste, se negocian con una prima de dos dígitos y han superado a BTC desde principios de agosto, impulsados en parte por importantes flujos hacia ETF y acumulación en tesorerías corporativas. Pero a medida que la fortaleza relativa de Ethereum madura, los traders se preparan para ver si el guion de este ciclo sigue la historia o se desvía por completo.