El S&P 500 cerró al alza el martes mientras los mercados estadounidenses decidieron ignorar el último enfrentamiento del presidente Donald Trump con la Reserva Federal.
Wall Street centró su atención en los próximos resultados de Nvidia. Según datos de Bloomberg, el S&P 500 subió un 0,41% para cerrar en 6.465,94, mientras que el Nasdaq Composite avanzó un 0,44% hasta 21.544,27. El Dow Jones Industrial Average sumó 135,60 puntos, finalizando en 45.418,07.
Trump justificó el despido de Cook acusándola de mentir en una solicitud hipotecaria, aunque Cook respondió públicamente que el presidente “no tiene autoridad” para removerla de la junta de la Fed. La Casa Blanca desestimó la afirmación y mantuvo el despido, lo que sacudió más al mercado de bonos que a las acciones.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo subieron, mientras que los de corto plazo cayeron. Los operadores interpretaron esto como un empinamiento de la curva, lo que significa que las tasas podrían bajar a corto plazo, pero con el tiempo, una Fed politizada podría aumentar el riesgo de inflación, elevando los rendimientos a largo plazo. El dólar estadounidense cayó, con el Dollar Index bajando un 0,2%, reflejando precisamente ese cambio en las expectativas.
Los traders apuestan en corto al VIX mientras la volatilidad desaparece
Mientras el ruido político aumentaba, los traders seguían apostando por la paz y la calma. La volatilidad ha desaparecido de los mercados, y los fondos de cobertura actúan como si fuera a seguir así. Las apuestas en corto sobre el Cboe Volatility Index (VIX) se están acumulando.
Al 19 de agosto, las posiciones netas en corto en futuros del VIX alcanzaban los 92.786 contratos. Es el nivel más alto desde septiembre de 2022, según datos de la Commodity Futures Trading Commission.
Ese posicionamiento llega solo unos meses después de que una calma similar saliera mal. En febrero, el S&P 500 alcanzó un máximo antes de que la turbulencia golpeara los mercados por temores a la escalada de las guerras comerciales de Trump y posibles consecuencias de recesión. Nuevamente en julio de 2024, los traders aumentaron sus posiciones cortas en el VIX. Luego, en agosto, el carry trade con yen implosionó y sacudió los activos globales. Los datos de la CFTC no cubren productos cotizados en bolsa ni estrategias que mezclan posiciones largas y cortas, pero el riesgo es claro. Las apuestas sobre la volatilidad están peligrosamente saturadas.
Aun así, el VIX sigue por debajo de 15, un 24% menos que su promedio de un año. Ese mínimo se alcanzó el viernes pasado después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, respaldara un recorte de tasas en septiembre. Las acciones respondieron subiendo, manteniendo al VIX deprimido. Pero cuanto más bajo esté, más expuestos pueden quedar los traders si algo cambia el panorama.
El despido de Cook genera comparaciones con Nixon mientras los mercados lanzan señales de advertencia
La decisión de Trump de despedir a Cook generó comparaciones inmediatas con el presidente Richard Nixon, quien en 1972 presionó fuertemente al presidente de la Fed, Arthur Burns, para flexibilizar la política antes de su reelección. Craig Chan, jefe de estrategia de FX en Nomura, dijo que la medida de Trump “puede volver a enfocar” a los inversores en el manual de Nixon.
Si bien el entorno actual incluye tipos de cambio flotantes y flujos de cripto, Chan señaló cómo en ambos casos el presidente presionó a la Fed durante un año electoral.
Las consecuencias en la época de Nixon fueron severas. El ICE U.S. Dollar Index subió un 0,5% tras las elecciones de 1972, alcanzó su pico en enero y luego cayó un 18% para julio de 1973. Las acciones también siguieron un patrón. El Dow subió un 6% de noviembre a mediados de enero de 1973, pero en un año cayó un 19%.
En el segundo año, la caída alcanzó el 44%. En el mercado de bonos, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió 130 puntos básicos, del 6 de noviembre de 1972 al 7 de agosto de 1973, llegando al 7,58%, muy por encima del nivel del 4,3% previsto para 2025.
Chan advirtió que, si bien las dinámicas no son idénticas —hoy no hay patrón oro ni estructura de Bretton Woods—, aún existe un manual sobre lo que podría salir mal.
Y la reacción del mercado el martes mostró cuánto confían todavía los inversores en la independencia de la Fed. Las acciones subieron, pero el dólar cayó un 0,3%, llevando la caída total de 2025 a casi el 10%. Los futuros del oro también subieron, ya que los inversores se cubrieron ante un banco central politizado que podría quedarse atrás frente a la inflación.
Chan agregó que si los inversores empiezan a creer que la Fed ha perdido su independencia, existen “riesgos de un USD más débil”.
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