Los gestores de fondos dicen que los activos de los países en desarrollo están preparados para superar a los de los mercados más ricos en los próximos meses, poniendo fin a un período en el que ambos se movieron juntos después de que eldent estadounidense Donald Trump comenzara su campaña arancelaria en abril.
Basan ese llamado en la perspectiva de una política más flexible de la Reserva Federal, el alejamiento de los inversores de sus inversiones estadounidenses, presupuestos más estrictos en muchas economías emergentes y una inflación más moderada que respalde el crecimiento sin sobrecalentar los precios.
Fidelity International, T. Rowe Price y Ninety One Plc señalan estas fuerzas como razones de lastronganancias relativas en los mercados en desarrollo. Argumentan que una inflación más moderada, junto con una gestión fiscal más estricta, deja margen para recortes de tasas de interés y préstamos bancarios que pueden impulsar la actividad.
Los analistas prevén un mayor potencial alcista en las acciones de mercados emergentes
Los pronósticos respaldan esta visión. Los analistas proyectan que el índice MSCI de Mercados Emergentes subirá alrededor de un 15 % durante el próximo año, frente a aproximadamente un 10 % para el índice de referencia de los mercados desarrollados.
Según Bloomberg , los flujos también se están alineando con esa narrativa, ya que el dinero en acciones se está moviendo hacia los mercados emergentes más rápido que hacia sus pares desarrollados , a juzgar por algunos de los fondos cotizados en bolsa más grandes del mundo.
“Es probable que las acciones de mercados emergentes tengan un rendimiento superior, ya que se enjde las ventajas de la flexibilización de la política monetaria local en la mayoría de los mercados, lo que impulsa el crédito y el consumo internos, pero también la debilidad del dólar”, afirmó George Efstathopoulos, gestor de fondos de Fidelity en Singapur. “También es importante recordar que la Reserva Federal, como el banco central más importante, probablemente reanudará la flexibilización en los próximos trimestres”.
La actividad desde el “Día de la Liberación” de Trump el 2 de abril muestra el cambio.
Se han invertido alrededor de 5.800 millones de dólares en el ETF iShares Core MSCI Emerging Markets, el mayor tracde mercados emergentes, lo que equivale aproximadamente al 5,8 % de sus activos. El ETF Vanguard FTSE Developed Markets atrajo 5.600 millones de dólares durante el mismo período, lo que representa aproximadamente el 3,3 % de las inversiones de dicho fondo.
Las apuestas sobre un recorte de tasas se fortalecen tras los comentarios de la Fed
Una nueva señal de la Fed impulsó el viernes. El presidente Jerome Powell indicó que es probable que el banco central recorte las tasas en septiembre. Tras sus declaraciones en Jackson Hole, publicadas por Cryptopolitan, los operadores aumentaron sus apuestas sobre una flexibilización monetaria en la reunión del 16 y 17 de septiembre.
Desde el 2 de abril, tanto el índice MSCI de Mercados Emergentes como su contraparte de los mercados desarrollados han avanzado alrededor de un 14%, ayudados por las esperanzas de que las amenazas arancelarias de Trump fueran en gran medida monedas de cambio.
Los mercados de bonos mostraron un patrón similar. Un índice Bloomberg de deuda de mercados emergentes tuvo una rentabilidad del 4%, mientras que un indicador comparable de mercados desarrollados avanzó un 3%.
Otra ventaja de los activos de mercados emergentes es la disciplina política, dijo Archie Hart, quien supervisa las acciones de mercados emergentes en Ninety One en Londres.
"Si observamos a los responsables de las políticas en los mercados emergentes, son conservadores, están disciplinados por el mercado, sonmatic, por lo que no vemos estos enormes defifiscales insostenibles que vemos en los mercados desarrollados", dijo.
Las valoraciones también se inclinan hacia el mundo en desarrollo, según T. Rowe Price. «Mantenemos una postura sobreponderada en renta variable de mercados emergentes en nuestras carteras multiactivo», ya que las valoraciones se mantienen más razonables que las de los mercados desarrollados, junto con mayores perspectivas de crecimiento de las ganancias, afirmó Thomas Poullaouec, gestor de cartera en Singapur.
Los mercados de divisas ofrecen oportunidades selectas
Las divisas también influyen. Poullaouec aún ve margen en divisas seleccionadas de países en desarrollo, aunque advierte sobre los riesgos de posicionamiento.
“Gran parte del potencial alcista de las divisas emergentes ya se ha descontado, sobre todo considerando la aglomeración de posiciones cortas en dólares estadounidenses”, afirmó. “Dicho esto, mantenemos una exposición positiva a las divisas latinoamericanas, en particular al real brasileño, respaldadas por un elevado carry y una mejora en la confianza fiscal”.
La deuda en moneda local forma parte del panorama optimista. Las sorpresas inflacionarias se han enfriado drásticamente en las economías emergentes.
El Índice Citi de Sorpresa de Inflación para ME ha promediado -19 puntos este año, por debajo de los máximos superiores a 40 de 2022. Un indicador similar para las economías del Grupo de los 10 fue -12 en julio. Las lecturas negativas significan que la inflación estuvo por debajo de las previsiones.
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