Japón permitirá la emisión de monedas estables respaldadas por yenes por primera vez este otoño, según la Agencia de Servicios Financieros.
La decisión allana el camino para que los actores autorizados de tecnología financiera ingresen al campo de las monedas estables de manera legal, y JPYC Inc., con sede en Tokio, se registrará como operador de transferencia de dinero antes de fin de mes para iniciar el proceso.
El nuevo marco permite las monedas estables vinculadas a moneda fiduciaria, y esta es la primera aprobación regulatoria completa del país para ello. La decisión llega en un momento en que el mercado global de monedas estables, valorado actualmente en más de 250 000 millones de dólares (37 billones de yenes), sigue dominado por tokens respaldados por dólares como USDC y Tether.
Japón quiere aprovechar esa liquidez, y no lo hace por vanidad. El impulso que impulsa esto son las remesas internacionales, transacciones transfronterizas que el país cree que pueden ser más rápidas, económicas y eficientes mediante monedas estables emitidas bajo su propia moneda.
JPYC utilizará cadenas de bloques públicas y reservas de activos reales
El token JPYC mantendrá una tasa fija de 1 yen por token, respaldada por activos reales. La compañía utiliza una combinación de depósitos bancarios y bonos del gobierno japonés para respaldar cada moneda que emite.
El proceso de compra es sencillo: personas o empresas pueden solicitar tokens y, una vez confirmado el pago mediante transferencia bancaria, las monedas se depositan en la billetera digital del cliente.
A diferencia de muchos tokens digitales con respaldo corporativo, JPYC no creará una nueva cadena de bloques. En su lugar, toda la emisión se realizará en cadenas públicas existentes, y la compañía no tiene planes para una cadena propia por el momento. Esto mantiene la infraestructura abierta y evita la adición de más jardines amurallados al ecosistema criptográfico.
Ryosuke Okabe, representante de JPYC, publicó en X que las stablecoins funcionan como aspiradoras gigantes para los bonos del gobierno, llamándolas "máquinas de absorción". Señaló que emisores dominantes como Tether y Circle ya se han convertido en algunos de los mayores compradores de bonos del Tesoro estadounidense, y que JPYC probablemente seguirá ese modelo en Japón.
"No es exagerado decir que las tasas de interés de los bonos del gobierno japonés recaen sobre los hombros del JPYC", dijo Okabe, advirtiendo que la creciente demanda de estos bonos por parte de los emisores de monedas estables podría ser la diferencia entre préstamos con bajos intereses e hipotecas más costosas.
Los riesgos de desvinculación persisten y las ganancias permanecen en manos del emisor
Al preguntarle sobre el riesgo colateral, un usuario planteó lo obvio: ¿qué ocurre si los precios de los bonos del gobierno caen y el valor de respaldo se ve afectado? Okabe respondió que, en tal caso, el emisor está en la cuerda floja. "Existe una regulación que establece que si el país colapsa, el emisor de bonos del gobierno no tiene ningún problema en hundirse con él", afirmó.
El margen de interés generado por los bonos del gobierno tampoco se destinará a los titulares de la stablecoin. En cambio, esa ganancia permanecerá en manos del emisor. El pago de intereses a los usuarios está prohibido, pero Okabe afirmó que se permiten pequeñas ventajas, como las que se ven en las recompensas de las tarjetas de crédito.
Okabe también admitió que existe el riesgo de desvinculación en los mercados secundarios, especialmente si los bonos subyacentes pierden liquidez o valor. Si la stablecoin comienza a cotizar por debajo de 1 yen en esos mercados, los compradores aún pueden volver a comprarla en JPYC y canjearla por su valor total, lo que, según él, debería contribuir a que el precio se recupere rápidamente.
Pero advirtió que si alguna vez Japón deja de pagar sus propios bonos o si los precios de los bonos colapsan, la gente podría tratar de deshacerse de los tokens incluso por debajo de su valor nominal, y el tipo de cambio podría permanecer roto por más tiempo hasta que las cosas se estabilicen.
Para reducir el riesgo de déficit de liquidez, JPYC debe depositar el 101 % del valor máximo de emisión en el plazo de una semana tras la emisión de las stablecoins. Dicho depósito debe realizarse en un plazo de tres días hábiles, según la normativa vigente.
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