Cuenta regresiva para la subida de tasas del Banco Central de Japón, ¿el mercado cripto repetirá el patrón de caída?

Desde 2024, cada subida de tipos de interés por parte del Banco de Japón ha ido acompañada de una caída de más del 20% en el precio de bitcoin.

Escrito por: 1912212.eth, Foresight News

Tras la confirmación de la bajada de tipos de interés de la Reserva Federal en 25 puntos básicos, otro importante acontecimiento macroeconómico merece atención. El Banco de Japón (BOJ) celebrará su reunión de política monetaria los días 18 y 19 de diciembre, y las expectativas del mercado sobre una subida de tipos han alcanzado su punto máximo.

Según los últimos datos de la plataforma de mercados predictivos Polymarket, la probabilidad de que el BOJ suba la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos en esta reunión es tan alta como el 98%, mientras que la probabilidad de que se mantenga sin cambios es solo del 2%, y la probabilidad de una bajada de tipos o una subida aún mayor es inferior al 1%. Estos datos coinciden con una encuesta de Reuters, que muestra que el 90% de los economistas (63 de 70) esperan que el BOJ eleve la tasa de interés a corto plazo del actual 0,5% al 0,75%.

Estos indicadores reflejan el consenso del mercado sobre la recuperación económica de Japón y la presión inflacionaria: el IPC subyacente de Japón en noviembre aumentó un 2,5% interanual, muy por encima del objetivo del 2% del BOJ, mientras que el tipo de cambio del yen frente al dólar estadounidense ha rondado recientemente los 150, lo que ha llevado al banco central a tomar medidas para frenar una mayor depreciación del yen.

Japón ha subido los tipos de interés tres veces desde 2024. En marzo de 2024, el BOJ puso fin por primera vez a la política de tipos de interés negativos, elevando la tasa del -0,1% al 0-0,1%, lo que marcó el fin de una era de 17 años de política monetaria ultraexpansiva en Japón. En julio de 2024, el BOJ elevó aún más la tasa al 0,25%, provocando una fuerte volatilidad en los mercados bursátiles globales y en el mercado cripto. En enero de 2025, la tasa subió al 0,5%, lo que también ejerció presión sobre los precios de los activos de riesgo. Ahora, la valoración del mercado muestra que esta subida de tipos es casi un hecho, pero su impacto potencial va mucho más allá de Japón, extendiéndose a la liquidez global a través de complejos mecanismos de transmisión, especialmente en el mercado de criptomonedas.

Mecanismo de transmisión de las subidas de tipos del BOJ en los mercados globales

La razón por la que la política monetaria del Banco de Japón puede influir en todo el mundo se debe principalmente a la enorme escala del "yen carry trade". La esencia de esta estrategia es que los inversores piden prestado yenes a bajo interés y los invierten en activos de alto rendimiento, como bonos del Tesoro estadounidense, acciones o criptomonedas. Según datos del Banco de Pagos Internacionales (BIS), el tamaño global del carry trade en yenes supera 1 billón de dólares, parte del cual fluye directamente al mercado cripto. Cuando el BOJ sube los tipos, el coste de los préstamos en yenes aumenta, lo que provoca la apreciación del yen (el tipo de cambio USD/JPY baja), y los inversores se ven obligados a cerrar sus posiciones de carry trade, vendiendo activos de alto riesgo para devolver sus deudas en yenes. Esto provoca un endurecimiento de la liquidez global, similar a una "inversa de la flexibilización cuantitativa".

Históricamente, este mecanismo ha amplificado la volatilidad del mercado en varias ocasiones. Tras la subida de tipos de julio de 2024, el yen se apreció frente al dólar estadounidense de 160 a menos de 140, desencadenando una ola de ventas de activos globales por valor de billones de dólares. El mercado cripto fue el primero en verse afectado: bitcoin cayó de un máximo de 65.000 dólares a 50.000 dólares, una caída del 26%; el valor total del mercado cripto se evaporó en 600 mil millones de dólares. Estos eventos no son aislados, sino una reacción en cadena provocada por la apreciación del yen: los fondos de carry trade se retiran, el índice VIX (índice del miedo) se dispara y se amplifican las liquidaciones por apalancamiento.

En el entorno actual, este impacto puede ser aún más complejo. Aunque la Reserva Federal (Fed) ha bajado los tipos tres veces consecutivas en 2025, reduciendo la tasa de fondos federales al 4,25%-4,5% y proporcionando apoyo a la liquidez global, el endurecimiento inverso del BOJ podría contrarrestar parte de este efecto. El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años ya ha subido al 1,95%, muy por encima de la tasa de política prevista, lo que indica que el mercado ya ha descontado la subida de tipos. Sin embargo, si el yen se aprecia aún más por debajo de 140, los activos de riesgo globales se enfrentarán a una nueva valoración.

Bitcoin, como activo de alta beta, es muy sensible a los cambios de liquidez. En 2025, el precio de bitcoin ya ha retrocedido desde el máximo de 120.000 dólares hasta alrededor de 90.000 dólares, y suele ser el primero en ser vendido en periodos de endurecimiento de la liquidez.

Negentropic, cofundador de Glassnode, comentó: "El mercado no teme al endurecimiento (subida de tipos), sino a la incertidumbre. La normalización de la política del Banco de Japón aporta expectativas claras al entorno de financiación global, aunque a corto plazo el apalancamiento se verá presionado. El carry trade en yenes se ha reducido notablemente, la volatilidad significa oportunidad, y bitcoin suele fortalecerse después de que se libera la presión política, no antes. Menos caos, señales más claras. Esto parece una preparación para un riesgo asimétrico al alza".

El analista AndrewBTC, basándose en datos históricos, señala que desde 2024, cada subida de tipos del Banco de Japón ha ido acompañada de una caída de más del 20% en el precio de bitcoin, por ejemplo, en marzo de 2024 cayó alrededor del 23%, en julio de 2024 cayó alrededor del 26%, y en enero de 2025 cayó alrededor del 31%. Si el Banco de Japón sube los tipos la próxima semana, podría volver a producirse un riesgo bajista similar.