Las altcoins de baja capitalización caen a su nivel más bajo en cuatro años, ¿se ha acabado por completo el "bull market de las altcoins"?

A pesar de que la correlación con los principales tokens del mercado cripto alcanza 0,9, los tokens de baja capitalización no han aportado ningún valor de diversificación.

Escrito por: Gino Matos

Traducción: Luffy, Foresight News

Desde enero de 2024, la comparación entre el rendimiento de las criptomonedas y las acciones muestra que el llamado “trading de altcoins” no es más que un sustituto de la negociación de acciones.

En 2024, el índice S&P 500 tuvo un retorno de aproximadamente el 25%, y en 2025 alcanzó el 17,5%, con un aumento acumulado de alrededor del 47% en dos años. En el mismo periodo, el índice Nasdaq 100 subió un 25,9% y un 18,1%, respectivamente, con un aumento acumulado cercano al 49%.

El CoinDesk 80 Index, que rastrea 80 activos fuera del top 20 por capitalización de mercado, se desplomó un 46,4% solo en el primer trimestre de 2025, y hasta mediados de julio, la caída anual ronda el 38%.

Para finales de 2025, el MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index cayó a su nivel más bajo desde noviembre de 2020, provocando que la capitalización total del mercado cripto se evaporara en más de 1 trillion de dólares.

Esta divergencia de tendencias no es un error estadístico. El portafolio general de altcoins no solo tiene un rendimiento negativo, sino que su volatilidad es comparable o incluso superior a la de las acciones; por el contrario, los principales índices bursátiles estadounidenses lograron un crecimiento de dos dígitos con retrocesos controlados.

Para los inversores en bitcoin, la cuestión central es: ¿la asignación a tokens de baja capitalización puede realmente aportar rendimientos ajustados al riesgo? O, en otras palabras, ¿esta asignación solo mantiene una correlación similar a la de las acciones, pero asume un riesgo adicional de ratio de Sharpe negativo? (Nota: el ratio de Sharpe es un indicador clave para medir el rendimiento ajustado al riesgo de un portafolio, y su fórmula es: rendimiento anualizado del portafolio - tasa libre de riesgo anualizada / volatilidad anualizada del portafolio).

Elegir un índice de altcoins confiable

Para el análisis, CryptoSlate rastreó tres índices de altcoins.

El primero es el CoinDesk 80 Index, lanzado en enero de 2025, que cubre 80 activos fuera del CoinDesk 20 Index, proporcionando una cartera diversificada más allá de bitcoin, ethereum y otros tokens principales.

El segundo es el MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index, que selecciona los 50 tokens de menor capitalización de una cesta de 100 activos, considerado un barómetro de los “activos basura” del mercado.

El tercero es el Small-Cap Index de Kaiko, un producto de investigación y no un benchmark negociable, que ofrece una perspectiva cuantitativa clara del lado vendedor para analizar el grupo de activos de baja capitalización.

Estos tres índices describen el mercado desde diferentes dimensiones: el portafolio general de altcoins, tokens de baja capitalización de alto beta y la perspectiva de investigación cuantitativa, pero todos llegan a conclusiones altamente consistentes.

En contraste, el rendimiento de referencia del mercado bursátil muestra una tendencia completamente opuesta.

En 2024, los principales índices estadounidenses lograron un aumento de alrededor del 25%, y en 2025 también alcanzaron un crecimiento de dos dígitos, con retrocesos relativamente limitados. Durante este periodo, la mayor caída anual del S&P 500 fue solo de un dígito medio a alto, mientras que el Nasdaq 100 mantuvo una fuerte tendencia alcista.

Ambos índices lograron un crecimiento compuesto anual sin una devolución significativa de los beneficios.

Por el contrario, el rendimiento de los índices generales de altcoins fue muy diferente. Según un informe de CoinDesk Indices, el CoinDesk 80 Index se desplomó un 46,4% solo en el primer trimestre, mientras que el CoinDesk 20 Index, que sigue a los principales activos, cayó un 23,2% en el mismo periodo.

Hasta mediados de julio de 2025, el CoinDesk 80 Index cayó un 38% en el año, mientras que el CoinDesk 5 Index, que sigue a bitcoin, ethereum y otros tres tokens principales, subió entre un 12% y un 13% en el mismo periodo.

Andrew Baehr de CoinDesk Indices describió este fenómeno en una entrevista con ETF.com como “correlación idéntica, resultados de ganancias y pérdidas completamente diferentes”.

La correlación entre el CoinDesk 5 Index y el CoinDesk 80 Index alcanza 0,9, lo que significa que sus tendencias son casi idénticas, pero el primero logró un pequeño crecimiento de dos dígitos, mientras que el segundo se desplomó casi un 40%.

Los hechos demuestran que los beneficios de diversificación de mantener altcoins de baja capitalización son mínimos, mientras que el coste en rendimiento es extremadamente alto.

El rendimiento del segmento de activos de baja capitalización es aún peor. Según Bloomberg, hasta noviembre de 2025, el MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index cayó a su nivel más bajo desde noviembre de 2020.

En los últimos cinco años, el retorno de este índice de baja capitalización fue de aproximadamente -8%, mientras que el índice de gran capitalización correspondiente subió alrededor de un 380%. El capital institucional claramente prefiere los activos de gran capitalización y evita el riesgo de cola.

Según el rendimiento de las altcoins en 2024, el Small-Cap Index de Kaiko cayó más del 30% en el año, y los tokens de mediana capitalización tampoco lograron seguir el ritmo de crecimiento de bitcoin.

Los ganadores del mercado están altamente concentrados en unos pocos tokens principales, como SOL y XRP. Aunque en 2024 la cuota de volumen de negociación de altcoins volvió a los máximos de 2021, el 64% del volumen se concentró en las diez principales altcoins.

La liquidez del mercado cripto no ha desaparecido, sino que se ha desplazado hacia activos de alto valor.

Ratio de Sharpe y magnitud de los retrocesos

Si comparamos desde la perspectiva del rendimiento ajustado al riesgo, la brecha se amplía aún más. El CoinDesk 80 Index y los distintos índices de altcoins de baja capitalización no solo tienen rendimientos profundamente negativos, sino que su volatilidad es comparable o incluso superior a la de las acciones.

El CoinDesk 80 Index se desplomó un 46,4% en un solo trimestre; el Small-Cap Index de MarketVector, tras otra ronda de caídas, cayó en noviembre a los niveles de la pandemia.

El índice general de altcoins ha experimentado múltiples retrocesos del 50% o más: en 2024, el Small-Cap Index de Kaiko cayó más del 30%, en el primer trimestre de 2025 el CoinDesk 80 Index se desplomó un 46%, y a finales de 2025 el Small-Cap Index volvió a los mínimos de 2020.

En comparación, el S&P 500 y el Nasdaq 100 lograron retornos acumulados del 25% y el 17% en dos años, con retrocesos máximos solo de un dígito medio a alto. Aunque el mercado bursátil estadounidense tiene volatilidad, en general es controlable; mientras que la volatilidad de los índices cripto es altamente destructiva.

Aun considerando la alta volatilidad de las altcoins como una característica estructural, su ratio de retorno por unidad de riesgo entre 2024 y 2025 sigue siendo muy inferior al de mantener los principales índices bursátiles estadounidenses.

Entre 2024 y 2025, el ratio de Sharpe del índice general de altcoins fue negativo; mientras que los índices S&P y Nasdaq ya mostraban un ratio de Sharpe fuerte incluso sin ajustar la volatilidad. Tras el ajuste por volatilidad, la brecha entre ambos se amplía aún más.

Inversores en bitcoin y liquidez en criptomonedas

El primer mensaje que dejan estos datos es la tendencia de concentración de liquidez y migración hacia activos de alto valor. Tanto Bloomberg como Whalebook, en sus reportes sobre el MarketVector Small-Cap Index, señalan que desde principios de 2024, las altcoins de baja capitalización han tenido un rendimiento persistentemente inferior, mientras que el capital institucional ha migrado hacia los ETF de bitcoin y ethereum.

Junto con las conclusiones de Kaiko, aunque la cuota de volumen de negociación de altcoins volvió a los niveles de 2021, el capital se concentra en las diez principales altcoins. La tendencia del mercado es clara: la liquidez no ha abandonado completamente el mercado cripto, sino que se ha desplazado hacia activos de alto valor.

El anterior mercado alcista de altcoins fue, en esencia, una estrategia de arbitraje de base, no un rendimiento estructural superior de los activos. En diciembre de 2024, el CryptoRank Altcoin Bull Index se disparó hasta 88 puntos, para luego desplomarse a 16 puntos en abril de 2025, devolviendo completamente las ganancias.

El mercado alcista de altcoins de 2024 terminó siendo un típico estallido de burbuja; para mediados de 2025, el portafolio general de altcoins había devuelto casi todas sus ganancias, mientras que los índices S&P y Nasdaq continuaron creciendo de forma compuesta.

Para los asesores financieros y gestores de activos que consideran diversificar más allá de bitcoin y ethereum, los datos de CoinDesk ofrecen un caso claro de referencia.

Hasta mediados de julio de 2025, el CoinDesk 5 Index, que sigue a los principales activos, logró un pequeño crecimiento de dos dígitos en el año, mientras que el diversificado CoinDesk 80 Index de altcoins se desplomó casi un 40%, aunque la correlación entre ambos alcanzó 0,9.

Los inversores que asignaron capital a altcoins de baja capitalización no obtuvieron beneficios sustanciales de diversificación, sino que soportaron pérdidas de rendimiento y riesgos de retroceso mucho mayores que bitcoin, ethereum y las acciones estadounidenses, mientras seguían expuestos a los mismos factores macroeconómicos.

Actualmente, el capital considera la mayoría de las altcoins como activos para trading táctico, no como asignaciones estratégicas. Entre 2024 y 2025, los ETF spot de bitcoin y ethereum ofrecieron rendimientos ajustados al riesgo significativamente mejores, y las acciones estadounidenses también tuvieron un rendimiento destacado.

La liquidez del mercado de altcoins se está concentrando cada vez más en unos pocos “tokens de nivel institucional”, como SOL, XRP y otros pocos tokens con factores positivos independientes o perspectivas regulatorias claras. La diversidad de activos a nivel de índice está siendo presionada por el mercado.

En 2025, el S&P 500 y el Nasdaq 100 subieron alrededor del 17%, mientras que el CoinDesk 80 Crypto Index cayó un 40% y las criptomonedas de baja capitalización cayeron un 30%

¿Qué significa esto para la liquidez en el próximo ciclo de mercado?

El rendimiento del mercado entre 2024 y 2025 puso a prueba si las altcoins podían aportar valor de diversificación o superar al mercado en un entorno de mayor apetito por el riesgo macroeconómico. Durante este periodo, las acciones estadounidenses lograron un crecimiento de dos dígitos durante dos años consecutivos, con retrocesos controlados.

Bitcoin y ethereum obtuvieron reconocimiento institucional a través de los ETF spot y se beneficiaron de un entorno regulatorio más relajado.

Por el contrario, el índice general de altcoins no solo tuvo un rendimiento negativo y mayores retrocesos, sino que también mantuvo una alta correlación con los principales tokens cripto y las acciones, sin ofrecer una compensación adecuada por el riesgo adicional asumido por los inversores.

El capital institucional siempre persigue el rendimiento. El Small-Cap Index de MarketVector tuvo un retorno de -8% en cinco años, mientras que el índice de gran capitalización correspondiente subió un 380%. Esta diferencia refleja que el capital se está desplazando hacia activos con regulación clara, liquidez suficiente en mercados de derivados y una infraestructura de custodia sólida.

El CoinDesk 80 Index se desplomó un 46% en el primer trimestre y registró una caída anual del 38% a mediados de julio, lo que indica que la tendencia de migración de capital hacia activos de alto valor no solo no se ha revertido, sino que se está acelerando.

Para los inversores en bitcoin y ethereum que están evaluando si asignar capital a tokens cripto de baja capitalización, los datos de 2024 a 2025 ofrecen una respuesta clara: el portafolio general de altcoins tuvo un rendimiento absoluto inferior al de las acciones estadounidenses, y el rendimiento ajustado al riesgo fue peor que el de bitcoin y ethereum; a pesar de que la correlación con los principales tokens del mercado cripto alcanza 0,9, no han aportado ningún valor de diversificación.