Gran divergencia de los bancos centrales globales en 2026: ¿la eurozona, Australia y Canadá podrían pasar a subir las tasas de interés, mientras que la Reserva Federal se convierte en una de las pocas en recortar?

El mercado apuesta a que la eurozona, Canadá y Australia podrían subir las tasas de interés el próximo año, mientras que se espera que la Reserva Federal continúe bajándolas, lo que reduce el diferencial de tasas y ejerce presión sobre el dólar estadounidense.

Escrito por: Zhang Yaqi

Fuente: Wallstreetcn

Las políticas de los bancos centrales a nivel global están mostrando una inusual divergencia. Los inversores están aumentando sus apuestas y esperan que la eurozona pueda subir las tasas de interés tan pronto como el próximo año, mientras que Estados Unidos continúa bajándolas. Esta operación inversa podría presionar aún más al ya debilitado dólar estadounidense.

La fijación de precios en el mercado de swaps muestra que la probabilidad de que el Banco Central Europeo suba las tasas en 2026 ya supera la de un recorte. En contraste, se espera ampliamente que la Reserva Federal, que probablemente recorte las tasas en la reunión de este miércoles, realice al menos dos recortes adicionales el próximo año. Los inversores también apuestan a que Australia y Canadá subirán las tasas el próximo año, mientras que se espera que el Banco de Inglaterra toque fondo en verano.

Esta divergencia de políticas podría intensificar la caída del dólar estadounidense. Desde principios de este año, el dólar ha caído más del 8% frente a una cesta de monedas. Las economías principales, como la eurozona, que tradicionalmente tienen tasas de interés más bajas, ahora enfrentan un cambio de rumbo, en parte porque el impacto de la guerra comercial de Trump sobre los socios comerciales de EE. UU. ha sido menor de lo esperado.

Pooja Kumra de TD Securities describió el próximo año como un posible "punto de inflexión" para los bancos centrales de la eurozona, Canadá y Australia, y añadió: "Las voces hawkish se están volviendo más fuertes".

Las expectativas hawkish remodelan la fijación de precios del mercado

Los datos del mercado de swaps reflejan claramente este cambio. Según datos de mercado citados por el Financial Times del Reino Unido el día 9, los precios actuales sugieren que para finales del próximo año, la tasa de interés promedio de la eurozona aumentará en 10 puntos básicos; mientras que al final de la semana pasada, el mercado aún esperaba un recorte de 4 puntos básicos.

Este cambio de sentimiento ha sido confirmado por los responsables políticos y analistas. Según Bloomberg, el lunes, la miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, Isabel Schnabel, dijo que se siente "bastante cómoda" con las apuestas de los inversores sobre una subida de tasas en la eurozona el próximo año. Tomasz Wieladek, estratega jefe de macroeconomía europea de T Rowe Price, señaló que el impacto global de los aranceles ha sido mucho más moderado de lo previsto inicialmente, y que los bancos centrales de todo el mundo se están volviendo gradualmente más hawkish.

Pooja Kumra de TD Securities describió el próximo año como un posible "punto de inflexión" para los bancos centrales de la eurozona, Canadá y Australia, y enfatizó que "las voces hawkish se están volviendo más fuertes". Como resultado, los rendimientos de los bonos globales subieron el lunes, y el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años saltó 7 puntos básicos hasta el 2,87%. Actualmente, este rendimiento ha retrocedido al 2,847%.

Los datos económicos respaldan la divergencia de políticas

En marcado contraste con el giro hawkish de Europa y los países de monedas de materias primas, la senda dovish de la Reserva Federal parece estar decidida. Bajo la presión continua de Trump para reducir los costos de endeudamiento, el mercado considera casi seguro que la Fed recortará las tasas en la reunión del miércoles, y se espera al menos dos recortes adicionales el próximo año.

Sin embargo, los datos más sólidos de lo esperado en otras economías principales están debilitando el argumento para que sigan los recortes de la Fed:

• Canadá: Los sólidos datos de empleo de noviembre han llevado a los operadores a empezar a valorar una pequeña posibilidad de subida de tasas por parte del Banco de Canadá a principios del próximo año.
• Australia: Dado el fuerte gasto familiar de la semana pasada, el mercado ahora valora una probabilidad, aunque pequeña pero no despreciable, de que el Banco de la Reserva de Australia suba las tasas en febrero.
• Japón: Desde que el Banco de Japón comenzó a subir las tasas el año pasado, y tras las señales dadas por su gobernador a principios de este mes, los operadores ahora valoran al menos dos subidas de 25 puntos básicos antes de finales de 2026.
• Reino Unido: Aunque los operadores esperan que el Banco de Inglaterra reduzca las tasas desde el 4% actual la próxima semana, el mercado solo descuenta completamente una reducción adicional de 25 puntos básicos después. La OCDE indicó la semana pasada que los recortes del Banco de Inglaterra se detendrán en la primera mitad de 2026.

El dólar enfrenta una nueva revalorización

La diferencia de tasas de interés es un factor clave que impulsa los movimientos de los tipos de cambio; tasas más bajas suelen reducir el atractivo de mantener la moneda de un país. Actualmente, debido al menor crecimiento económico, las tasas de la eurozona y otras economías principales están por debajo de las de EE. UU., pero esta brecha se está reduciendo.

El analista de ING, Chris Turner, señaló que, suponiendo que la Fed mantenga su postura dovish, el giro en el ciclo de tasas de interés en el extranjero será otro factor que lleve a una depreciación moderada del dólar en 2026. Este contraste en la dirección de las políticas podría intensificar la caída del dólar, que ya ha bajado más del 8% frente a una cesta de otras monedas este año.

A medida que en algunas regiones (como la eurozona) la inflación en los servicios sigue siendo alta y los datos económicos mejoran, los bancos centrales fuera de EE. UU. tienen menos incentivos para recortar tasas y estimular el crecimiento. Si la Fed mantiene sola el ciclo de recortes en 2026, la reversión de los flujos de capital globales podría suponer una dura prueba para el dólar en el próximo año.