Ganancias de 6200 veces, ¿quién es el mayor ganador de Moore Threads?

El 5 de diciembre, Moore Threads debutó oficialmente en el STAR Market, abriendo a 650 yuanes, lo que representa un aumento del 468,78% respecto al precio de emisión de 114,28 yuanes.

Escrito por: Zhao Ying

Fuente: Wallstreetcn

Como la "primera acción nacional de GPU", la primera aparición de Moore Threads en el STAR Market encendió el entusiasmo del mercado con un aumento sorprendente, lo que no solo es un reconocimiento directo a la escasez tecnológica de la empresa, sino que también destaca el fuerte optimismo del mercado sobre las perspectivas de los chips nacionales de computación de alto rendimiento en medio de la ola de inteligencia artificial.

El 5 de diciembre, Moore Threads debutó oficialmente en el STAR Market, abriendo a 650 yuanes, un aumento del 468,78% respecto al precio de emisión de 114,28 yuanes. Durante la sesión, el precio máximo alcanzó los 688 yuanes, con un aumento del 502%, y la capitalización bursátil superó momentáneamente los 270.000 millones de yuanes. Según el precio de apertura, los inversores que obtuvieron un lote (500 acciones) obtuvieron una ganancia flotante de más de 280.000 yuanes, convirtiéndose en una de las nuevas acciones más rentables del año. Al momento de la publicación, la acción cotizaba a 590,59 yuanes por acción, con un aumento del 416,79%.

Moore Threads también ha brindado retornos sorprendentes a los inversores iniciales: como uno de los primeros inversores, Peixian Qianyao obtuvo una revalorización contable de más de 6.262 veces su inversión inicial, creando una leyenda en el capital de riesgo.

Esta IPO atrajo la participación de 267 instituciones, con una tasa de suscripción offline de 1.572 veces. Instituciones líderes como Southern Fund y E Fund presentaron solicitudes con cientos de productos. La empresa recaudó aproximadamente 8.000 millones de yuanes, convirtiéndose en la mayor IPO del STAR Market este año. Aunque la empresa todavía está en pérdidas, su ratio precio/ventas de 122 veces supera con creces a gigantes extranjeros como Nvidia, lo que demuestra que el mercado está valorando con una prima muy alta su potencial de crecimiento futuro y su singularidad tecnológica.

Como la única empresa nacional capaz de igualar a Nvidia en funcionalidad, Moore Threads, basada en su arquitectura propia MUSA, ha logrado avances tecnológicos en IA, renderizado gráfico, simulación física y codificación/decodificación de video en un solo chip. La empresa espera alcanzar la rentabilidad en 2027 como muy pronto, y solo tardó 158 días desde la solicitud hasta la cotización, logrando la "velocidad del STAR Market".

Zhang Jianzhong, fundador, presidente y director general de Moore Threads, afirmó que la empresa mantendrá un ritmo de iteración anual para sus chips GPU de funcionalidad completa y se compromete a construir una plataforma de computación integral que cubra tanto la nube como el extremo. Subrayó que mientras la IA siga evolucionando, la demanda de capacidad de cómputo no será una burbuja.

Un "activo escaso" muy codiciado por las instituciones

Moore Threads mostró un entusiasmo extraordinario por parte de los inversores institucionales durante la fase de consulta preliminar. Según el anuncio de emisión, 267 inversores institucionales presentaron ofertas válidas, con 7.555 objetos de asignación de gestión y un número total de acciones solicitadas de 70.406 millones, lo que representa una tasa de suscripción offline de 1.572 veces, superando con creces la mayoría de las nuevas acciones este año.

El grupo de instituciones participantes fue impresionante: 86 fondos públicos, 124 fondos privados, 30 corredores y 13 aseguradoras participaron en la puja. Southern Fund presentó solicitudes con 404 productos, solicitando un total de 5.285 millones de acciones; E Fund presentó 389 productos; ICBC Credit Suisse y Fullgoal Fund presentaron 345 y 265 productos respectivamente.

La tasa preliminar de asignación en línea de Moore Threads fue del 0,02423369%. Cuando comenzó la suscripción el 24 de noviembre, el precio de emisión de 114,28 yuanes por acción estableció un récord para las nuevas acciones de este año. Esta IPO recaudó aproximadamente 8.000 millones de yuanes, convirtiéndose en el mayor proyecto de IPO del STAR Market este año.

Desde la presentación de la solicitud de IPO en el STAR Market el 30 de junio hasta la cotización el 5 de diciembre, todo el proceso duró solo 158 días. Como el único fabricante nacional de GPU con una profunda presencia tanto en el segmento B como en el C, Moore Threads es considerado por el mercado de capitales como un "activo escaso e irrepetible".

Inversores iniciales multiplican por 6.200 su inversión

Desde su fundación en 2020, Moore Threads se convirtió rápidamente en el centro de atención del mercado primario. La empresa avanzó a un ritmo sorprendente en la financiación, con una escala acumulada de más de 10.000 millones de yuanes y hasta 86 accionistas antes de la cotización.

Su capacidad de atraer capital no solo se refleja en el monto total recaudado, sino también en los sorprendentes retornos para los inversores iniciales: como uno de los primeros inversores, Peixian Qianyao obtuvo una revalorización contable de más de 6.262 veces su inversión inicial, creando una leyenda en el capital de riesgo.

El nacimiento de Moore Threads coincidió con el auge de la inversión en el sector de semiconductores en China en 2020, con muchos jugadores destacados en la pista de GPU. A pesar de la feroz competencia, Moore Threads, bajo el halo de "la Nvidia de China", impresionó desde el principio: en menos de 100 días desde su fundación, completó dos rondas de financiación y alcanzó una valoración de más de 1.000 millones de dólares, estableciendo un récord en la industria como la "empresa unicornio más rápida", demostrando su gran atractivo de mercado y potencial de desarrollo.

Tras obtener el reconocimiento inicial del mercado, Moore Threads encendió completamente el entusiasmo del mercado de capitales. Desde la ronda Pre-A hasta la ronda A en 2021, la empresa atrajo inversiones masivas de decenas de instituciones líderes como Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance y Guosheng Capital. Esta situación demuestra que tanto las instituciones veteranas del sector como el capital industrial que busca diversificarse consideran a Moore Threads como un objetivo principal que no se puede perder, compitiendo por entrar y promoviendo conjuntamente su rápido desarrollo.

El reto de la rentabilidad bajo una alta valoración

A pesar del entusiasmo del mercado, la empresa sigue en una situación de pérdidas continuas. En 2024, Moore Threads tuvo unos ingresos de 438 millones de yuanes y una pérdida neta de 1.618 millones de yuanes, con una ratio precio/ventas de 122 veces, muy superior a la de gigantes extranjeros de GPU como Nvidia.

Los ingresos de la empresa han crecido rápidamente en los últimos años, pasando de 46,09 millones de yuanes en 2022 a 438 millones de yuanes en 2024, y en los tres primeros trimestres de 2025 ya alcanzaron los 785 millones de yuanes. Sin embargo, debido a la enorme inversión en I+D, las pérdidas netas de 2022 a 2024 fueron de 1.894 millones, 1.703 millones y 1.618 millones de yuanes respectivamente. En los tres primeros trimestres de 2025, la pérdida fue de 724 millones de yuanes, y solo en el tercer trimestre la pérdida fue de 453 millones de yuanes, un aumento interanual de casi 180 millones de yuanes.

El gasto en I+D sigue siendo elevado: de 2022 a 2024, la inversión fue de 1.116 millones, 1.334 millones y 1.359 millones de yuanes respectivamente, y en el primer semestre de 2025 fue de 557 millones de yuanes. El gasto en I+D de la empresa ha superado durante mucho tiempo los ingresos operativos, lo que refleja la importancia que concede a la investigación y el desarrollo tecnológico. Moore Threads espera lograr beneficios consolidados en 2027 como muy pronto, lo que significa que las empresas nacionales de GPU aún deben soportar un largo período de incubación.

La "GPU de funcionalidad completa" a la altura de Nvidia

"Moore Threads es el definidor de la GPU de funcionalidad completa". Zhang Jianzhong explicó que, a diferencia de otras empresas nacionales de GPU, los productos de Moore Threads son "GPU de funcionalidad completa". Basada en la arquitectura propia MUSA, la empresa fue la primera en lograr la capacidad de soportar simultáneamente aceleración de IA, renderizado gráfico, simulación física y procesamiento de video de ultra alta definición en una sola arquitectura de chip.

Zhang Jianzhong explicó que, al entrar en la era de la inteligencia, las necesidades de las plataformas de computación en la investigación científica están rompiendo barreras: un científico puede necesitar simultáneamente entrenamiento de modelos de IA, computación de alto rendimiento, renderizado gráfico 3D, codificación/decodificación de video y simulación física. Moore Threads se dedica a construir una plataforma de aceleración de computación universal, utilizando la computación para abrir nuevas ideas en la investigación científica y descubrir más escenarios de aplicación de IA.

La arquitectura MUSA es compatible con el ecosistema internacional de GPU dominado por Nvidia, lo que permite a los desarrolladores aprovechar sus propios recursos de código en el ecosistema internacional a bajo costo. Esto convierte a Moore Threads en la única empresa nacional capaz de igualar a Nvidia en funcionalidad, y es conocida como la Nvidia de China.

Tres grandes proyectos de inversión para cubrir todos los escenarios

En esta IPO, Moore Threads invierte en tres grandes proyectos: el proyecto de chip integrado de entrenamiento e inferencia de IA, que busca crear una plataforma inteligente que integre computación, almacenamiento y comunicación, capaz de satisfacer las necesidades de clústeres de computación inteligente de decenas de miles o incluso cientos de miles de tarjetas en el futuro; el chip gráfico de nueva generación de desarrollo autónomo, que satisface necesidades como el renderizado 3D, la simulación digital de gemelos y la simulación del mundo físico; y el proyecto de chip AI SoC, que busca satisfacer las necesidades de IA en el extremo, es decir, la inteligencia de las cosas.

"Basándonos en la iteración de la arquitectura MUSA, construiremos una plataforma de computación de escenarios completos que cubra tanto la nube como el extremo, proporcionando un potente soporte de computación de IA para la transformación digital e inteligente de todas las industrias", afirmó Zhang Jianzhong. Desde su fundación en 2020, la empresa se ha centrado en la investigación y el diseño independientes de GPU de funcionalidad completa.

Según Frost & Sullivan, se prevé que el mercado mundial de GPU alcance los 3,62 billones de yuanes en 2029. El mercado chino crecerá especialmente rápido, con un tamaño estimado de 1,36 billones de yuanes, y su cuota mundial aumentará del 15,6% en 2024 al 37,8%, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 51,1%. Zhang Jianzhong considera que "la sociedad humana ha entrado en la era de la computación, la capacidad de cómputo es el poder nacional, y los chips GPU se han convertido en la piedra angular de la computación".