Bitcoin cae por debajo de los niveles de coste base de ETF

Bitcoin acaba de alcanzar los 86.000 dólares, un umbral crucial que sitúa al activo en el centro de una zona denominada “max pain” por varios analistas. En un clima de tensión monetaria, esta caída alimenta los temores de una capitulación institucional inminente.

Bitcoin entre 84.000 y 73.000 dólares: una zona de máxima tensión

La reciente corrección de Bitcoin hasta los 86.000 dólares lo acerca peligrosamente a lo que algunos analistas denominan una zona de “max pain”.

Para André Dragosch, jefe de investigación de Bitwise Europe, esta zona clave se sitúa entre los 84.000 dólares, el coste medio de adquisición del ETF de BlackRock (IBIT), y los 73.000 dólares, el de la tesorería de Bitcoin de Strategy.

“La zona de max pain se encuentra entre dos niveles medios de coste de adquisición de capital: “84.000 dólares para IBIT, el ETF de BlackRock, y unos 73.000 dólares para Strategy”, explicó.

Estos niveles técnicos clave conllevan un mayor riesgo de ventas masivas si el mercado continúa su descenso. Aquí los puntos principales a recordar sobre esta zona crítica:

• 84.000 dólares: nivel medio de compra del iShares Bitcoin Trust (IBIT), el ETF de BlackRock. Al acercarse a este umbral, los inversores institucionales comienzan a reconsiderar sus posiciones, aumentando el riesgo de recompras masivas;

• 73.000 dólares: el precio medio de adquisición de la tesorería de Bitcoin de Strategy, una empresa muy expuesta a la volatilidad de BTC. Si se alcanza este umbral, podría aumentar la presión sobre la acción y el mercado;

• Dragosch considera que un mínimo de ciclo podría materializarse en esta zona, indicando una especie de limpieza forzada de posiciones excesivamente optimistas;

• La entrada en este rango podría agravar la inquietud de los tenedores de ETF y desencadenar una espiral de liquidaciones, o desinversiones típicas de los periodos de capitulación.

Esta “zona de max pain” refleja una especie de umbral psicológico para los principales actores del mercado. Si se superara de forma sostenida, podría marcar un suelo técnico pero también poner a prueba la resiliencia de la demanda institucional. Por ahora, el mercado se mueve al borde de esta zona en una atmósfera de tensión extrema.

Una conjunción preocupante

Mientras la tensión en torno a los niveles técnicos es palpable, se ve exacerbada por señales preocupantes en el flujo de capitales.

El iShares Bitcoin Trust (IBIT), un ETF lanzado por BlackRock, registró el pasado martes su peor día de salidas netas, con retiros de 523 millones de dólares. Este movimiento se inscribe en una tendencia general: las salidas acumuladas de todos los ETF de Bitcoin al contado alcanzaron los 3.3 billones de dólares en un mes, alrededor del 3,5% del total de activos bajo gestión.

Esta dinámica se agrava por la situación de Strategy, cuyo valor neto de los activos (NAV) ha caído por debajo de 1. En otras palabras, el mercado ahora valora sus acciones por debajo del valor en bitcoin que representan, señalando una desconfianza marcada y un secado gradual de la liquidez.

A esto se suma la incertidumbre macroeconómica. Tras un cierre del gobierno que retrasó datos clave de empleo, la próxima reunión del FOMC en diciembre será decisiva. Así, la probabilidad de una bajada de tipos ha caído al 41,8%, dejando el riesgo de un statu quo monetario que podría prolongar la tensión en los mercados de riesgo.

En tal contexto, las perspectivas a corto plazo para bitcoin siguen limitadas por las condiciones del mercado. Si la liquidez sigue siendo limitada, la trayectoria de BTC podría oscilar entre 60.000 y 80.000 dólares hasta final de año. Sin embargo, están surgiendo algunas señales contrarias: las reservas de stablecoins en los exchanges alcanzan un máximo histórico de 72 billones de dólares, un nivel históricamente asociado al inicio de fuertes recuperaciones alcistas.