Resumen semanal de la volatilidad de BTC

Revisión semanal de la volatilidad de BTC (10 - 17 de noviembre)

Indicadores clave (10 de noviembre, 16:00 hora de Hong Kong -> 17 de noviembre, 16:00 hora de Hong Kong)

• BTC frente a USD: -10.0% ($106,200 -> $95,600)
• ETH frente a USD: -11.6% ($3,620 -> $3,200)

• El rebote provocado por la noticia de la reanudación del gobierno estadounidense fue efímero. El mercado intentó buscar soporte en la zona de $98,000-$100,000, pero posteriormente la rompió a la baja. Esto llevó el precio a la zona de soporte de $93,000-$94,000, que por ahora ha absorbido la presión vendedora y se ha mantenido. A día de hoy, la caída iniciada tras el flash crash de octubre desde $112,500-$115,000 parece haber concluido en gran medida, aunque es difícil determinar el mínimo exacto; consideramos que las pequeñas caídas por debajo de este nivel ofrecen buenas oportunidades de compra. En una perspectiva más macro, la onda correctiva ABC desde $123,000 → $107,000 → $126,000 → hasta el actual $93,000 parece estar cerca de completarse. Sin embargo, dado el aumento del sentimiento bajista, el mercado podría intentar nuevamente romper el soporte de $93,000-$94,000, e incluso llegar a $90,000.
• Las posiciones del mercado parecen haberse aligerado, y actualmente se estima que las estrategias CTA mantienen posiciones cortas, por lo que creemos que el riesgo de una mayor caída en el mercado spot está cambiando. Si se rompe el nivel de $93,000, se espera un fuerte soporte en la zona de $89,000-$90,500. Si este soporte también se pierde, no habría un soporte fuerte hasta los $79,000 (existe un soporte limitado en $83,000-$85,000), ya que la zona por debajo de $90,000 fue un “pivote” de alta volatilidad durante marzo y abril de este año. Al alza, la resistencia inicial se encuentra en $98,000-$101,000, seguida de $104,000-$107,000. Creemos que, independientemente de la dirección del spot, la volatilidad realizada podría mantenerse alta, aunque el mercado podría intentar vender volatilidad si la presión en el spot disminuye (especialmente si volvemos por encima de $107,000).

Tema del mercado

• El sentimiento de aversión al riesgo se ha extendido, especialmente en el sector tecnológico/AI de Estados Unidos. El fin del cierre del gobierno resultó ser un caso de “comprar el rumor, vender la noticia”, y el rebote de los activos de riesgo a principios de la semana pasada se desvaneció rápidamente. Han resurgido las preocupaciones sobre la valoración y el gasto/inversión en AI, mientras que los comentarios de los funcionarios de la Reserva Federal han sido en general agresivos, y el mercado ha reducido las expectativas de un recorte de tasas en diciembre, pasando de una probabilidad superior al 90% hace poco más de un mes a una probabilidad de 1 a 1 actualmente. Sin embargo, curiosamente, el aumento del índice VIX ha sido relativamente moderado en comparación con octubre, ya que los índices bursátiles estadounidenses en general se han comportado bien, y las caídas se han concentrado principalmente en las acciones relacionadas con AI.
• Las criptomonedas no se han librado de la venta de activos de riesgo: BTC cayó bruscamente por debajo de $100,000 y rompió el soporte clave de $98,000, llegando a un mínimo de $92,900 durante el fin de semana, para luego encontrar un equilibrio temporal cerca de $95,000. ETH también volvió a probar el nivel de $3,000, pero encontró un buen soporte por encima de ese nivel y repuntó hasta cerca de $3,200, que parece ser su punto de equilibrio más estable en los últimos días de negociación. En general, tras esta venta, la relación riesgo-recompensa de comprar criptoactivos en los niveles actuales parece relativamente más atractiva. Esperamos que, si los activos de riesgo macro no sufren una venta más prolongada (o si el VIX no se dispara de forma significativa), la liquidez bidireccional del mercado aumente. Sin embargo, el sentimiento nativo de las criptomonedas sigue siendo claramente débil, por lo que en los próximos días la determinación de los poseedores/compradores de IBIT será puesta a prueba.

Volatilidad BTC/USD

• Con la caída del precio por debajo de $100,000 y la ruptura del soporte clave de $98,000, la volatilidad implícita aumentó como se esperaba, en línea con la reciente correlación de “caída del spot, aumento de la volatilidad”. La volatilidad realizada se mantuvo alta tanto en frecuencias horarias como diarias, observándose más de 90 puntos de volatilidad diaria entre jueves y viernes. Este prolongado periodo de alta volatilidad realizada ha ejercido una presión considerable sobre el mercado y, de forma natural, ha impulsado la volatilidad a plazo, ya que tras la volatilidad realizada anormalmente baja del verano, el mercado ha comenzado a valorar una prima estructural de volatilidad más alta.
• La estructura temporal de la volatilidad implícita se ha aplanado debido al aumento de la volatilidad en el corto plazo, ya que el Gamma se ha mantenido elevado. El movimiento de la curva, ponderado por el tiempo (incluso la parte larga ha sido revalorizada al alza, aunque con una beta menor respecto al corto plazo), se debe a que el mercado en general sigue sintiéndose corto. Durante la última semana se ha observado una demanda considerable de straddles para enero/marzo/junio del próximo año, ya que el mercado busca cerrar algunas posiciones cortas de volatilidad heredadas de cuando la curva era más empinada.

Sesgo y curtosis BTC/USD

• Con la ruptura del nivel de $100,000, los precios de las opciones put han profundizado su sesgo, y en los plazos de Gamma sigue habiendo una demanda considerable de puts, ya que la caída del precio sigue siendo el lado más vulnerable. Sin embargo, el mercado también es consciente de que en los niveles actuales existe un mayor riesgo bidireccional, especialmente en los plazos más largos, lo que mantiene los precios de sesgo a largo plazo relativamente estables, ya que hemos empezado a ver demanda de opciones call para finales de año y más allá en estos precios más bajos.
• Los precios de la curtosis han caído, ya que en los últimos días el Gamma local ha funcionado bien y el mercado ha comenzado a descontar las colas extremas, ya que las posiciones lineales parecen estar más limpias y muchos sienten que estamos cerca de la última etapa de la venta. La demanda direccional adicional a la baja se manifiesta en forma de spreads de puts (por ejemplo, spread de puts $90,000/$70,000 para fin de año), mientras que las estrategias alcistas también parecen tomar la forma de spreads de calls (por ejemplo, spread de calls $110,000/$125,000), lo que añade más presión vendedora sobre la curtosis. En general, en los niveles actuales y teniendo en cuenta la alta volatilidad que hemos presenciado, creemos que la curtosis actual está cerca de niveles de compra.

¡Que tengas una excelente semana de trading!