JPMorgan acaba de poner los depósitos bancarios de JPM Coin en Base y superó a la Fed en la liquidación 24/7

Durante décadas, la liquidación mayorista en dólares significaba esperar a que Fedwire abriera, y JPMorgan simplemente dejó de esperar.

El banco convirtió su sistema permisionado “JPM Coin” en JPMD, un token de depósito respaldado por saldos asegurados en JPMorgan, y lo colocó en Base, la capa 2 (L2) de Ethereum de Coinbase.

Las transacciones piloto con B2C2, Coinbase y Mastercard ya están en marcha. El momento no es accidental, ya que JPMorgan apuesta a que los tesoreros corporativos y las mesas de negociación pagarán por liquidez programable y disponible las 24 horas antes de que la Reserva Federal decida si extiende el horario de Fedwire.

Esto no es experimentación DeFi, sino dinero bancario regulado que opera sobre infraestructuras públicas con ganchos de contratos inteligentes.

JPMD representa pasivos reales de depósito en un banco sistémicamente importante, sujeto al seguro de la FDIC y a la supervisión bancaria. Sin embargo, el libro mayor ahora reside en un rollup de Ethereum, en lugar de la base de datos interna de JPMorgan.

El banco presenta esto como dinero de banco comercial volviéndose programable: instantáneo, componible y disponible cuando los mercados no duermen.

La promesa 24/7 y sus límites

Entre dos clientes de JPMorgan que usan JPMD, la liquidación funciona 24/7. Las transferencias se finalizan en Base en segundos porque el movimiento del token y la actualización del libro mayor interno de JPMorgan ocurren simultáneamente.

Los ejecutivos están promocionando la liquidación en “segundos” y “siempre activa”, y dentro de la red, pueden cumplirlo.

La restricción actual es la interoperabilidad. La verdadera liquidación interbancaria aún requiere que un banco contraparte emita un token compatible o recurrir a la infraestructura heredada.

Si la contraparte banca en otro lugar, JPMD deja de ser dinero instantáneo y se convierte en una reclamación que debe convertirse a través de RTP o FedNow para flujos de tamaño minorista, o a través de Fedwire cuando vuelva a abrir para transferencias mayoristas de reservas.

Esto es una liquidación a tiempo completo dentro del perímetro de JPMorgan, no una liquidación universal 24/7 entre bancos estadounidenses.

La Reserva Federal ha propuesto expandir Fedwire a una operación 22/7/365, pero eso sigue siendo una propuesta. Mientras tanto, JPMD ofrece la experiencia hoy, dentro de los límites de una sola institución.

Lo que gana Base, lo que absorbe Ethereum

Estos son saldos permisionados que circulan en un rollup público.

Base proporciona espacio de bloque barato y funcionalidad nativa de contratos inteligentes, mientras que JPMorgan controla quién puede poseer o interactuar con JPMD mediante listas de permisos y lógica de acceso a nivel de contrato.

La huella inmediata en cadena será modesta en comparación con los volúmenes minoristas de DeFi, pero el peso simbólico es considerable: el dinero bancario regulado ahora transacciona en una L2 de Ethereum.

Eso significa que la infraestructura asegurada por ETH transporta flujos de nivel bancario, y las aplicaciones con cumplimiento pueden conectarse al mismo entorno de ejecución que los protocolos sin permisos.

Coinbase ha estado posicionando Base para este momento, ya que “instituciones en cadena” fue el argumento desde el lanzamiento.

Ahora, un banco importante valida esa tesis al elegir Base sobre cadenas privadas o de consorcio. Para Ethereum, esto introduce una nueva clase de actividad económica a la demanda de seguridad de L2, incluso si esos flujos nunca interactúan con los mercados DeFi abiertos.

Para Base, es una prueba de ajuste producto-mercado en el segmento institucional y una barrera frente a L2s competidoras que carecen de relaciones regulatorias o integración de custodia comparables.

Tokens de depósito y stablecoins

Los tokens de depósito son reclamaciones sobre un banco específico, no sobre la cartera de reservas de un emisor no bancario. Esa diferencia estructural importa, ya que JPMD puede generar intereses dentro del perímetro bancario y atrae a tesoreros que enfrentan restricciones internas o regulatorias para mantener stablecoins.

Sin embargo, los tokens de depósito aún no son universalmente similares al efectivo entre instituciones, ya que su propuesta de valor se debilita en el momento en que una contraparte no está con el mismo emisor.

Espere coexistencia en lugar de desplazamiento. USDC sigue siendo el dólar abierto y componible para lugares sin permisos y flujos transfronterizos donde las relaciones bancarias no existen o no escalan.

JPMD es un canal restringido para grandes transacciones con KYC y gestión de colaterales en exchanges, que Coinbase puede integrar de forma nativa.

Los escépticos ya argumentan que los tokens de depósito no son una revolución en pagos hasta que llegue la interoperabilidad entre bancos. Hasta entonces, son jardines amurallados con funciones de contratos inteligentes.

El movimiento permite a JPMorgan eludir las restricciones de “horario bancario” sin esperar a que la Reserva Federal extienda Fedwire o a que la industria adopte RTP y FedNow a escala mayorista.

La liquidez fuera de horario entre clientes de JPMorgan se vuelve trivial, ya que los tesoreros corporativos pueden mover millones a las 2 a.m. un domingo si lo necesitan. Esto crea presión competitiva sobre los bancos que aún están sujetos a ventanas de liquidación por lotes y cortes en días hábiles.

El cambio también crea tensión estratégica. La expansión propuesta de Fedwire por parte de la Fed ofrecería liquidación mayorista siempre activa en todo el sistema bancario, pero JPMorgan ofrece una versión de ese futuro hoy dentro de sus propias paredes.

Si otros grandes bancos siguen con sus propios tokens de depósito, la industria podría fragmentarse en redes competidoras a menos que los estándares converjan.

Si no lo hacen, JPMorgan obtiene una ventaja de liquidez y servicio que se refuerza a sí misma a medida que los clientes consolidan su actividad con el banco, que puede mover dinero en cualquier momento.

Las redes multi-banco son la clave

El resultado final depende de la interoperabilidad. Si otros bancos sistémicamente importantes emiten tokens compatibles, o si iniciativas como la Regulated Liability Network en EE.UU. y los pilotos de depósitos tokenizados en el Reino Unido convergen en estándares compartidos, entonces el “dinero bancario 24/7” deja de ser una capacidad de un solo banco y comienza a parecerse a una nueva capa de compensación programable.

Ahí es cuando los tokens de depósito se convierten en infraestructura, no solo en un producto.

A corto plazo, el uso de JPMD en los entornos de Coinbase y en los flujos de trabajo de custodia será observado de cerca. La liquidación, la gestión de colaterales y los barridos de tesorería corporativa son las primeras aplicaciones obvias.

Si los volúmenes crecen y otros bancos se unen, la dinámica competitiva cambia: Base se convierte en un lugar de liquidación compartido para flujos institucionales en dólares, y las L2 de Ethereum se convierten en la capa de ejecución predeterminada para dinero bancario programable.

Si no se unen, JPMorgan ha construido un canal más rápido para sus propios clientes, y un recordatorio de que la Fed ya no controla el calendario de la liquidación mayorista.

El artículo JPMorgan just put JPM Coin bank deposits on Base – and beat the Fed to 24/7 settlement apareció primero en CryptoSlate.