Cathie Wood revisa la previsión de Bitcoin mientras las stablecoins ganan terreno

Ark Investment Management acaba de reducir su escenario alcista para Bitcoin en 2030 de 1.5 millones de dólares a 1.2 millones de dólares, y un recorte de 300,000 dólares puede sonar dramático hasta que se entiende lo que realmente cambió.

Cathie Wood no entró en pánico por los mercados de bonos ni abandonó su tesis, sino que ajustó su previsión debido a la competencia.

En recientes apariciones en CNBC y actualizaciones, Wood vinculó explícitamente la revisión a las stablecoins que “usurpan parte del papel que pensábamos que Bitcoin desempeñaría” en los pagos y como sustituto del dólar en los mercados emergentes.

El objetivo de 1.2 millones de dólares aún supone que Bitcoin capture una parte sustancial de la capitalización de mercado del oro, asignaciones de reservas estratégicas y adopción institucional. La tesis solo fue moderada, no colapsó.

Pero la explicación de las stablecoins no cuenta toda la historia.

Para entender por qué ahora tiene sentido un objetivo más bajo, pero aún extraordinario, es necesario conectar tres cambios estructurales: el crecimiento explosivo de los dólares on-chain, la revalorización de las tasas libres de riesgo y la maduración de la infraestructura institucional de Bitcoin a través de los ETF.

La toma de control de las stablecoins

La capitalización de mercado agregada de las stablecoins supera los 300 mil millones de dólares al momento de la publicación, con un uso que se expande a través de redes de capa 2 y sistemas de pago en mercados emergentes.

Esta es una infraestructura operativa que está reemplazando la banca corresponsal y las redes de remesas.

Tether y sus pares se han convertido en grandes compradores de bonos del Tesoro de EE. UU., con su informe de atestación más reciente revelando que poseen 135 mil millones de dólares en bonos del Tesoro al 30 de septiembre, lo que los convierte en el decimoséptimo mayor tenedor del mundo.

Esa es una escala suficiente para influir materialmente en los rendimientos a corto plazo. El USDT no solo permanece inactivo, liquida pagos transfronterizos, facilita el comercio on-chain y, cada vez más, transfiere rendimiento a Tether.

Los marcos regulatorios han acelerado la adopción. MiCA en la UE, el régimen de stablecoins de Hong Kong y la GENIUS Act en EE. UU., junto con planes activos de emisión de bancos y fintechs, han transformado a las stablecoins de un área gris regulatoria a una infraestructura sancionada.

Las principales instituciones financieras están construyendo productos de stablecoins no como experimentos cripto, sino como capas centrales de liquidación.

El camino original de 1.5 millones de dólares de Ark asumía que Bitcoin dominaría tanto el caso de uso de “oro digital” como el de “mejor dinero para mercados emergentes”.

Sin embargo, los datos ahora muestran que una gran parte de esa función monetaria está migrando hacia stablecoins reguladas. Reducir el objetivo en 300,000 dólares es el reconocimiento de Ark de que el mercado total direccionable de Bitcoin se ha contraído porque su aliado más cercano ha asumido uno de sus roles.

Dónde realmente importa el caos de los bonos

Entre abril y mayo de 2025, los mercados del Tesoro experimentaron una volatilidad significativa. El rendimiento a 10 años superó el 4.5%, el de 30 años superó el 5% y las primas por plazo se expandieron bruscamente.

Los factores incluyeron déficits fiscales persistentes, incertidumbre arancelaria, señales de fatiga de compradores extranjeros y deshace de operaciones apalancadas bajo presión. La liquidez se redujo precisamente cuando los mercados más la necesitaban.

Esto importa para la valoración de Bitcoin a través de tres canales.

Primero, las matemáticas de la tasa de descuento. Los objetivos extremos de Ark descansan conceptualmente en que Bitcoin obtenga una “prima monetaria” sustancial en comparación con los activos libres de riesgo. Una prima por plazo estructuralmente más alta del 4% al 5% en el extremo largo eleva el listón para un activo sin rendimiento.

Cuando los bonos del Tesoro accesibles a través de stablecoins pagan rendimientos atractivos y se liquidan instantáneamente on-chain, el potencial relativo necesario para justificar 1.5 millones de dólares aumenta.

Segundo, la señal frente a la narrativa. Si el caos de los bonos se hubiera endurecido en una verdadera crisis de devaluación, con expectativas de inflación disparadas, fuga del dólar, subastas fallidas, Ark podría haber argumentado por una cobertura aún más extrema en Bitcoin.

Sin embargo, los datos muestran ambas caras. Los rendimientos a largo plazo se dispararon, pero las expectativas de inflación se mantuvieron contenidas, y los meses siguientes vieron una disminución de la volatilidad a medida que los mercados descontaban recortes de la Reserva Federal y continuaba la fuerte demanda de deuda estadounidense.

Este contexto debilita la narrativa simple de “los bonos están rotos, solo BTC funciona”.

Tercero, la competencia por el rendimiento seguro. La combinación de mayores rendimientos reales y stablecoins absorbiendo bonos del Tesoro mientras transfieren rendimiento a través de varias estructuras facilita que los grandes asignadores estacionen capital en dólares tokenizados en lugar de salir completamente de la curva de riesgo hacia Bitcoin.

Los bonos del Tesoro on-chain ofrecen rendimiento, cumplimiento regulatorio y liquidación instantánea, lo que los convierte en una alternativa atractiva a una alternativa monetaria sin rendimiento.

La agitación en los bonos refuerza la lógica de reconocer a las stablecoins y la deuda gubernamental on-chain como competidores serios del papel de ahorro no soberano de Bitcoin. Pero es contexto, no causa.

Flujos de ETF y la maduración institucional

Desde su lanzamiento, los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. han acumulado más de 135 mil millones de dólares en activos bajo gestión, con flujos netos acumulados de alrededor de 60.5 mil millones de dólares. El IBIT de BlackRock por sí solo se acerca a los 100 mil millones de dólares en AUM y posee más de 750,000 BTC, más que Strategy o cualquier entidad individual.

Estos productos alteraron fundamentalmente el perfil de liquidez de Bitcoin, ya que los flujos netos de salida crean presión de venta mecánica por parte de los participantes autorizados que canjean acciones y devuelven Bitcoin al mercado.

Por el contrario, los flujos netos de entrada generan demanda de compra mecánica que puede superar con creces la emisión diaria. Las conmociones de los bonos y las oscilaciones de tasas de 2025 se reflejaron directamente en los flujos de los ETF: durante ventanas de estrés, se materializaron varios días de rescates netos a medida que los fondos macro reducían riesgos y los inversores minoristas se enfriaban.

El objetivo revisado de Wood reconoce implícitamente esta estructura más madura. Bitcoin ya no es puramente una apuesta reflexiva de alta beta contra la devaluación.

Es un activo cada vez más dominado por vehículos regulados cuyos flujos se correlacionan con tasas, volatilidad y riesgo de renta variable, no solo con narrativas cripto.

Un mundo donde Bitcoin es absorbido por IBIT, FBTC y ARKB y negociado como colateral macro parece menos explosivo que la curva de adopción de “revolución monetaria” original de Ark, especialmente una vez que las stablecoins capturan el segmento transaccional.

Eso recorta el potencial alcista sin eliminar la tesis.

Como resultado, el recorte de 300,000 dólares tiene sentido cuando se consideran los cambios estructurales. Las stablecoins afectan directamente el segmento de “Bitcoin como dinero cotidiano y vía de escape para mercados emergentes” mientras profundizan la liquidez en dólares on-chain y absorben bonos del Tesoro.

Eso es un golpe directo a las suposiciones anteriores de Ark sobre el mercado total direccionable.

Los mercados de bonos y las primas por plazo elevan el listón para los activos sin rendimiento, demostrando que no todo repunte de rendimiento señala un colapso inminente del sistema fiduciario.

El post Cathie Wood revises Bitcoin forecast as stablecoins gain ground apareció primero en CryptoSlate.