Vencimiento masivo de opciones por $5.4 mil millones: los traders redoblan sus apuestas a pesar de las advertencias de fin de ciclo

Más de 5.4 billions de dólares en opciones de Bitcoin y Ethereum están programadas para expirar hoy en Deribit a las 08:00 UTC. Bitcoin cotiza cerca de $102,159, con el interés abierto agrupado en niveles de strike críticos. Es probable que se produzca volatilidad en el mercado mientras los traders se preparan para resultados clave.

Esta expiración significativa ocurre mientras los analistas advierten sobre la fragilidad estructural y posibles señales de final de ciclo. Mientras tanto, los traders persisten en vender volatilidad a pesar del aumento de los riesgos, manteniendo posiciones complejas para gestionar su exposición.

El mercado de opciones de Bitcoin muestra optimismo cauteloso

La posición en opciones de Bitcoin destaca una renovada cautela tras la reciente caída por debajo de los $100,000. Los datos de Deribit muestran que el máximo dolor se sitúa en $107,000. Este es el punto donde la mayoría de los traders tienden a sufrir mayores pérdidas a medida que las opciones se acercan a su vencimiento.

Opciones de Bitcoin a punto de expirar. Fuente:  Deribit

Mientras tanto, la relación Put-to-Call (PCR) es de 0.79, lo que muestra un optimismo cauteloso ya que los traders se inclinan ligeramente alcistas, o al menos no prevén una gran caída, a pesar de la reciente volatilidad.

Esto sugiere cobertura activa, en lugar de pánico, con el interés abierto concentrado cerca de los puts de $100,000 (barra vertical amarilla) y los calls de $120,000–$125,000 (barras verticales azules), convirtiéndolos en campos de batalla clave a medida que se acerca el vencimiento.

El interés abierto total se sitúa en 45,802 contratos, con calls (25,570) superando a los puts (20,233). El valor nocional supera los $4.6 billions, lo que refleja la magnitud de esta expiración.

La concentración del interés abierto cerca de strikes clave indica un mercado a la espera de una dirección decisiva. Bitcoin se ha estabilizado por encima de los $100,000, lo que sugiere que los traders son cautelosamente optimistas.

La postura defensiva de Ethereum señala cautela

Las opciones de Ethereum mantienen una postura defensiva, cotizando cerca de $3,347 al momento de escribir esto, con el máximo dolor cerca de $3,800. La relación put/call es de aproximadamente 0.9, lo que sugiere una posición equilibrada pero defensiva. El interés abierto se centra en los puts de $3,500 y los calls de $4,200, indicando niveles clave para la acción del precio a corto plazo.

Opciones de Ethereum a punto de expirar. Fuente:  Deribit

Los datos de Ethereum de Deribit indican que el interés abierto está sesgado hacia los calls, con 109,997 frente a 103,571 puts, resultando en una relación put/call de 0.94. El valor nocional se sitúa en $716.85 millions.

Los traders prefieren estructuras defensivas como calendar spreads, diagonal spreads, risk reversals y straddles. Estas estrategias buscan protegerse contra caídas mientras mantienen exposición al alza.

Las apuestas a la baja volatilidad persisten a pesar de las advertencias estructurales

Aunque Greeks.live y otros analistas advierten sobre riesgos de final de ciclo y fragilidad del mercado, muchos traders están vendiendo opciones de manera agresiva.

Las preocupaciones se centran en niveles como BTC $105,000, $102,000 y $97,000, además de ETH $3,650 y $3,400, alimentando el debate sobre una posible caída o una continuidad de la volatilidad.

“A pesar del sentimiento bajista generalizado y las advertencias de que ‘el ciclo ha terminado’ con ‘eventos de final de ciclo’ ocurriendo en las últimas semanas, los traders continúan vendiendo opciones de manera agresiva, particularmente los strikes ETH 3650P, 3400P y 3800C”, escribieron los analistas de Greeks.live.

La publicación destaca un patrón de traders duplicando sus posiciones cortas en volatilidad, con la esperanza de recuperar pérdidas. Este enfoque a menudo precede a movimientos bruscos del mercado.

Greeks.live destaca el sentimiento de los traders de que “se sobreestima la caída” y mantienen exposición corta en puts tras pérdidas previas, incluso vendiendo calls para apostar por movimientos laterales.

Si bien estas estrategias generan ganancias si el mercado se mantiene estable, pueden provocar pérdidas severas si los precios rompen niveles clave. Con el interés abierto agrupado cerca de strikes decisivos, la expiración de hoy podría provocar movimientos significativos, especialmente si Bitcoin o Ethereum superan umbrales importantes.

Los vientos macroeconómicos en contra también siguen presentes. Deribit señaló que los recientes datos del IPC y los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, redujeron las entradas a los ETF. Sin embargo, el interés abierto general sigue siendo alto, lo que indica que los traders siguen participando pero son cautelosos respecto a la volatilidad.

“El IPC y los comentarios de Powell han reducido las entradas a los ETF, pero el OI general sigue siendo alto”, escribieron.

A medida que expiran $5.4 billions en opciones, las próximas horas pondrán a prueba si las estrategias de volatilidad corta de los traders se mantienen o si la fragilidad del mercado provoca reversiones bruscas.

Dado que muchos strikes están cerca de los precios actuales, incluso movimientos modestos podrían tener un impacto significativo en los resultados de liquidación.