Detrás de la apuesta de 2 billones de dólares en Polymarket, el movimiento de auto-rescate de la Bolsa de Nueva York

Autora: Chloe, ChainCatcher

A principios de octubre, ICE anunció una inversión de hasta 2 billones de dólares en Polymarket, una noticia que sacudió el mercado. Casi al mismo tiempo, Kalshi también anunció una financiación de 300 millones de dólares con una valoración de 5 billones de dólares. De la noche a la mañana, el panorama de las plataformas de predicción se elevó al ámbito de las finanzas tradicionales. ¿Por qué ICE necesitaba dar este paso y convertir una plataforma que durante mucho tiempo estuvo en una zona gris en una herramienta de predicción legal? ¿Están los negocios de las antiguas bolsas de Wall Street enfrentando una urgente necesidad de transformación?

El dilema de la Bolsa de Nueva York: pérdida de cuota de mercado y caída en el negocio de datos

Si observamos la situación competitiva actual de las bolsas estadounidenses, según el informe "US Equity Market Structure Compendium 2024", el mercado bursátil estadounidense está altamente fragmentado y disperso. La Bolsa de Nueva York (NYSE), bajo ICE, tiene una cuota de mercado de volumen de negociación de aproximadamente el 19,7%, mientras que NASDAQ posee el 15,6%. En términos de capitalización bursátil, NASDAQ ya ha superado a la NYSE. Solo entre junio y septiembre de este año, la primera superó a la segunda en capitalización bursátil durante cuatro meses consecutivos, reflejando la preferencia de los inversores por las empresas tecnológicas.

Por otro lado, en cuanto a las IPO, NASDAQ lidera con 79 IPO tradicionales, muy por encima de las 15 de la NYSE, controlando la puerta de entrada para las empresas emergentes. Las startups tecnológicas y las empresas en crecimiento eligen NASDAQ, lo que no solo debilita los ingresos por tarifas de cotización de la NYSE, sino que, más importante aún, le hace perder el motor de crecimiento futuro en capitalización bursátil y volumen de negociación.

Si ampliamos la perspectiva, desde el año 2000 hasta 2016, la cuota de mercado combinada de NYSE y NASDAQ cayó abruptamente de alrededor del 95% a menos del 30%. Esto refleja un cambio fundamental en el mercado bursátil estadounidense, donde las operaciones ya no se concentran en las bolsas principales, sino que se dispersan en bolsas más pequeñas, sistemas alternativos de negociación (ATS), y múltiples dark pools y mercados extrabursátiles.

Según el análisis de NASDAQ, el mercado bursátil estadounidense actual se ha dividido en tres mercados independientes: bolsas tradicionales (alrededor del 35-40%), dark pools y operaciones no públicas (alrededor del 25-30%), y operaciones minoristas y extrabursátiles (alrededor del 30-40%). Esta fragmentación ha provocado una liquidez dispersa.

Aunque la NYSE intenta mantener su posición de liderazgo, debe enfrentarse a competidores por todos lados que quieren una parte del pastel. No solo compite con NASDAQ, sino también con bolsas emergentes como Cboe, decenas de plataformas ATS y el vasto ecosistema de dark pools.

Además, el negocio de servicios de datos, que antes se consideraba de alto margen, también está en declive. Según el informe financiero anual de ICE publicado en febrero de este año, los ingresos por servicios de datos y conectividad de la bolsa en el cuarto trimestre fueron de 230 millones de dólares, una disminución interanual del 2%. Esto indica que el crecimiento del negocio tradicional de datos de mercado (como datos de cotizaciones y servicios de suscripción) ha tocado techo y la demanda de datos financieros tradicionales se está saturando. Sin embargo, ICE considera que, aunque las ventas de datos de mercado tradicionales están enfriándose, los índices personalizados y las herramientas de análisis de alto valor aún tienen mercado.

Ante estos desafíos, ICE ha comenzado en los últimos años a ajustar el negocio de la NYSE. En octubre pasado, la SEC aprobó la propuesta de la NYSE sobre opciones de ETF de bitcoin al contado, lo que representa un movimiento para capturar parte del mercado de derivados. Las operaciones con derivados suelen generar comisiones más altas que las operaciones al contado, y CME ha monopolizado durante mucho tiempo el mercado de futuros. La NYSE, al lanzar opciones de ETF, intenta obtener una parte del mercado de derivados.

Además, para fortalecer el papel de la NYSE como proveedor de datos e índices, en julio de este año, ICE no solo lanzó el Elite Tech 100 Index, sino que, lo más importante, realizó la inversión en Polymarket, con el plan de empaquetar los datos de probabilidad en tiempo real de Polymarket como productos financieros para vender a clientes institucionales.

Los datos detrás de las plataformas de predicción son materiales clave para productos financieros

ICE entiende mejor que nadie que los datos prospectivos que ofrecen los mercados de predicción son algo que los datos financieros tradicionales no pueden proporcionar.

Dejando de lado la innata mentalidad de apostador del ser humano, la lógica subyacente de los mercados de predicción se basa en la "sabiduría de las multitudes" (Wisdom of Crowds), es decir, cuando hay suficiente diversidad de participantes, la predicción colectiva suele ser más precisa que la de expertos individuales, ya que los participantes arriesgan dinero real y, bajo esa restricción, evalúan la información con mayor cautela, lo que les impide ser meros observadores externos.

Según un estudio de la Charles University en 2024, las plataformas de predicción que permiten a los participantes apostar sobre eventos futuros pueden demostrar una capacidad de predicción precisa en diversos campos, incluyendo finanzas, economía, política y políticas públicas.

Puede parecer que la capacidad predictiva combinada de diez expertos en un campo cubre un amplio rango de mercado, pero cuando miles de personas apuestan su propio dinero sobre un evento incierto, cada uno aporta su conocimiento e información para juzgar, y al sumar toda la información disponible, se obtiene una predicción más precisa que la de cualquier experto individual.

Eso es precisamente lo que ICE valora: esta capacidad predictiva y los datos acumulados detrás de ella, que son materiales clave para productos financieros.

La auto-rescate de la NYSE redefine los negocios tradicionales de las bolsas

Por supuesto, no todos los mercados de predicción pueden lograr el mismo efecto. Según el estudio "Sports Forecasting", la calidad de los datos de los mercados de predicción depende de la "liquidez del mercado", definida por el volumen de negociación y el número de participantes en la plataforma, lo cual está positivamente correlacionado con la precisión de las predicciones. Es decir, los mercados de predicción con mayor liquidez suelen mostrar resultados más rápidos y precisos.

Solo durante las elecciones presidenciales de Estados Unidos en 2024, Polymarket procesó más de 3.3 billones de dólares en transacciones en menos de 15 meses desde su lanzamiento, alcanzando un pico de volumen de 2.5 billones en noviembre. Originalmente, la plataforma se especializaba en predicciones políticas, pero ahora se ha expandido a deportes, indicadores macroeconómicos y eventos culturales, abarcando desde decisiones de tasas de interés de la Fed hasta finales de series de televisión.

Cuando se observa tal volumen y liquidez, estas plataformas de predicción, antes consideradas apuestas ilegales en línea, se transforman en infraestructuras codiciadas por los mercados financieros. Ahora, ICE planea integrar los datos de Polymarket en sus sistemas internos de negociación, una integración similar a cuando el sector financiero adoptó el servicio Bloomberg Terminal, que proporciona datos de mercado en tiempo real a expertos financieros.

En esencia, ICE también está buscando complementar las carencias del mercado financiero. Según estadísticas de Kalshi para 2025, al predecir datos de inflación, el consenso de los economistas de Bloomberg solo tuvo una precisión del 20%, mientras que los mercados de predicción alcanzaron un 85%, una diferencia de 65 puntos porcentuales. Durante ocho meses, los economistas subestimaron la inflación, mientras que los mercados de predicción, gracias a la diversidad de sus participantes, captaron con precisión la realidad del mercado.

Si ambas partes cooperan, sus datos formarían una relación complementaria con el análisis tradicional, en lugar de sustituirlo.

El auto-rescate de la NYSE, en esencia, ha redefinido el modelo de negocio de las bolsas tradicionales. Desde la pérdida de mercado de IPO hasta la caída del volumen de negociación y el estancamiento del crecimiento del negocio de datos, ya no es posible mantener la competitividad solo con el modelo de ganancias tradicional de las bolsas.

Es fácil imaginar que, cuando ICE empaquete y venda estos datos a hedge funds, bancos de inversión y bancos centrales, lo que vende no es el pasado, sino el derecho a fijar precios sobre el futuro. En un mundo cada vez más impredecible, esto podría ser el producto más valioso.