La semana que viene en crypto: Todo lo que necesitas saber para cerrar octubre
El precio de Bitcoin se sitúa alrededor de $115,000 mientras la Reserva Federal se reúne esta semana. El riesgo de política se concentra en la decisión del miércoles 29 de octubre a las 2 p.m. ET, seguida de la conferencia de prensa del presidente Jerome Powell a las 2:30 p.m. ET.
Los mercados descuentan un recorte de 25 puntos básicos para esta reunión con mayores probabilidades de flexibilización hacia fin de año, según la metodología CME FedWatch que mapea los futuros de fondos federales a probabilidades reunión por reunión.
La configuración está directamente ligada al canal macro de Bitcoin, donde la orientación a corto plazo se transmite a los rendimientos reales a 10 años y al dólar, y luego a la demanda de ETF y la posición de derivados en el mercado.
Los flujos enmarcan la semana. Los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. pasaron de una gran salida el 16 de octubre a una gran entrada el 21 de octubre, y luego a una modesta ganancia neta el 24 de octubre.
La concentración permanece en los líderes, con acumulados netos desde el lanzamiento en IBIT más $65.3 mil millones, FBTC más $12.6 mil millones, y GBTC menos $24.6 mil millones.
La amplitud fuera de los dos principales emisores ha sido inconsistente, lo que hace que el tono de la política sea un impulsor a corto plazo del seguimiento de asignaciones después de la ventana de decisión.
| 16 de octubre | -531 | Estallido de salida |
| 21 de octubre | +477 | Día de recuperación |
| 24 de octubre | +33 | IBIT +58 |
El posicionamiento es elevado de cara al evento. El interés abierto en opciones se encuentra cerca de niveles récord en Deribit, lo que aumenta el riesgo de brechas en torno a los titulares y el ritmo de la conferencia de prensa.
El financiamiento de perpetuos en los principales mercados ha sido modestamente positivo con un alto interés abierto agregado en futuros, según CoinGlass.
Esa combinación puede ser un catalizador para mechas en ambas direcciones si el camino se desvía de los precios. La sesión de aversión al riesgo del 17 de octubre, que vio aproximadamente $147 millones en liquidaciones de BTC rastreadas por CoinGlass, ilustra el potencial de barrido cuando el posicionamiento está saturado.
El contexto macro ha cambiado en los últimos dos meses.
La trayectoria de la política se ha revalorizado hacia recortes en la reunión del 28 al 29 de octubre, según CME FedWatch, mientras que partes del flujo de datos de EE. UU. se han visto afectadas por interrupciones de cierre que complican la visibilidad.
Los rendimientos reales disminuyeron desde los máximos de verano, con el proxy de TIPS a 10 años alrededor del 1.7 por ciento a finales de la semana pasada, y el dólar se estabilizó, con un repunte frente al yen en la semana de la Fed.
Estas variables son importantes para el apetito de riesgo de los activos digitales, ya que BTC ha mostrado episodios de fuerte correlación inversa con los rendimientos reales de EE. UU. y tiende a rezagarse cuando el dólar se fortalece, aunque la relación depende del estado y puede romperse.
Mecánicamente, un recorte de 25 pb combinado con un tono cauteloso anclaría las expectativas a corto plazo, lo que tendería a mantener los rendimientos reales a 10 años planos o ligeramente a la baja y el dólar estable o más débil.
Bajo ese escenario, los flujos netos de ETF podrían inclinarse hacia mixtos o modestamente positivos con posibilidad de una participación más amplia más allá de los dos principales si Powell evita giros agresivos, mientras que el mercado spot se mantendría en rango con interés de compra en caídas durante la volatilidad de la conferencia.
Un recorte más dovish de 25 pb junto con un sesgo de flexibilización o reconocimientos de debilidad laboral suavizados se esperaría que reduzca los rendimientos reales y presione al dólar, una configuración que históricamente respalda la amplitud de los ETF y abre una ventana alcista del 6 al 12 por ciento en las 72 horas posteriores a la decisión si los flujos persiguen.
Una pausa con tono firme eleva los rendimientos reales y el dólar, una combinación que ha coincidido con salidas netas en episodios anteriores, donde IBIT y FBTC pueden absorber algo de demanda pero el agregado puede volverse negativo, y donde las liquidaciones largas aumentan dado el elevado interés abierto.
Un sorpresivo recorte de 50 pb reduciría los rendimientos reales, empujaría el dólar a la baja e invitaría a entradas desproporcionadas con interés en opciones call, seguido de toma de ganancias hacia el final de la semana.
| -25 pb, tono cauteloso | Plano a -5–10 pb | Plano a más débil | Mixto a modesto positivo, más amplio si el tono es estable | Rango a +3–6%, comprar caídas en movimientos de la conferencia | Alto OI con financiamiento modesto, mechas en ambas direcciones |
| Dovish -25 pb, sesgo de flexibilización | -10–20 pb | A la baja | Positivo con mejor amplitud | +6–12%, riesgo de persecución liderado por ETF | El financiamiento deriva a positivo, riesgo de liquidación corta |
| Pausa, tono firme | +10–20 pb | Al alza | Plano a negativo, líderes resilientes | -5–10%, riesgo de barrido largo | El financiamiento cambia, sesgo rico en puts |
| Sorpresa -50 pb | -20–30 pb | Fuerte caída | Positivo desproporcionado | +10–15% riesgo de squeeze | IV sube, demanda en call wing, toma de ganancias después |
Para la ejecución en el día, la cadena causal es directa.
Observe el proxy de rendimiento real a 10 años y el DXY durante el comunicado y la conferencia de prensa. Una caída de 10 pb en el rendimiento real en una ventana corta ha mapeado a flujos netos de ETF más fuertes al día siguiente en episodios anteriores, mientras que un dólar firme suele alimentar flujos defensivos.
Actualice la cinta de flujos de ETF spot de EE. UU. después de las 6 a 7 p.m. ET y nuevamente antes de la apertura para captar asignaciones tardías con paneles de SoSoValue o Farside Investors.
Para el estrés en derivados, monitoree el interés abierto agregado frente a la capitalización de mercado, mapas de calor de tasas de financiamiento y paneles de liquidaciones en CoinGlass, luego verifique el sesgo de 25-delta en opciones y la estructura temporal en Deribit para confirmar si la superficie es rica en puts bajo una lectura agresiva o rica en calls bajo una persecución dovish.
El calendario macro agrega dos posibles impulsos de segundo orden después de la Fed. El PIB del tercer trimestre llega el jueves a las 8:30 a.m. ET, seguido el viernes a las 8:30 a.m. ET por ingresos y gastos personales, incluido el PCE.
Las nóminas no agrícolas están programadas para el primer viernes de noviembre en el calendario de la Oficina de Estadísticas Laborales, con el horario sujeto a cambios dada la reciente información sobre cierres.
En la microestructura cripto, la amplitud de los ETF en relación con los líderes, cualquier valor atípico de un solo día que supere los $300 millones, la cuota de CME en el interés abierto de futuros y la volatilidad implícita del mes frontal hacia el cierre de mes son los elementos a seguir mientras el mercado procesa la trayectoria de la política.
A través de todo esto, los regímenes de correlación pueden cambiar. El vínculo de BTC con los rendimientos reales y el dólar ha sido fuerte en ocasiones y débil en otras, lo que sugiere centrarse en la orientación de la política y su transmisión a las tasas, el USD y la demanda de ETF en lugar de tratar un solo coeficiente como estable.
Los datos incrementales y el tono de Powell definirán ese mapeo hacia el cierre de mes. La BEA publica el PIB del tercer trimestre a las 8:30 a.m. ET el 30 de octubre y el PCE el 31 de octubre.
La publicación Crypto’s week ahead: Everything you need to know to close out October apareció primero en CryptoSlate.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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