Predicción del guion del mercado alcista | Proyección temporal, aprobación del ETF y lo que sigue

Revisión de GBTC, ETF de oro, y proyección para el mercado cripto.

Autor: Chain Research Society

Este artículo es una recopilación de la serie de contenidos sobre ETF: “Predicción del tiempo de aprobación del ETF spot de bitcoin y el inicio del mercado alcista” y “¿Qué sucederá si se aprueba el ETF spot de bitcoin? ¿Vendrá un gran mercado alcista?”

El contenido es bastante extenso, por lo que para facilitar la lectura he colocado las conclusiones al principio. Recomiendo guardar y compartir este artículo para que juntos podamos presenciar el proceso histórico de la aprobación del ETF spot de bitcoin en los próximos seis meses.

I. Predicción del tiempo de aprobación del ETF y del inicio del mercado alcista

Predicción del guion del mercado alcista

Tomando como referencia el tiempo de aprobación del fideicomiso de Grayscale en el ciclo anterior, considero que el guion más probable actualmente es:

1. Aprobación de la solicitud del ETF spot de bitcoin en enero de 2024 (la Reserva Federal deja de subir tasas de interés o el mercado no espera más subidas);
2. Entrada en vigor del ETF spot de bitcoin en abril de 2024 (antes del halving de bitcoin, lo que ayuda a atraer capital);
3. Inicio oficial del mercado alcista de bitcoin en julio de 2024 (tras el ajuste post-halving y la materialización en el mercado de las expectativas de flexibilización monetaria);
4. En septiembre de 2024, la Reserva Federal inicia un ciclo de recorte de tasas e implementa políticas monetarias expansivas. (Una vez que se liberen las expectativas de recorte, el mercado de riesgo reaccionará de inmediato, con 1-2 meses de antelación; podemos tomar como referencia el indicador previo GDP>CPI).

¿Por qué considero que el inicio oficial del mercado alcista será alrededor de julio y no cuando entre en vigor el ETF spot de bitcoin? Porque normalmente, tras el halving, experimentamos un ajuste de 2-3 meses antes de que arranque el mercado; combinando esto con el ciclo de expectativas de recorte de tasas en el mercado macro actual, sitúo el tiempo en julio.

Revisión del inicio del mercado alcista de 2020: Proceso de aprobación del fideicomiso GBTC de Grayscale

• Noviembre de 2019: Grayscale presenta solicitud de registro del fideicomiso GBTC ante la SEC;
• Enero de 2020: El fideicomiso GBTC de Grayscale es aprobado y registrado por la SEC, convirtiéndose en el primer instrumento de activos digitales que cumple con los estándares de la Securities and Exchange Commission de EE. UU.;
• Abril de 2020: El fideicomiso de bitcoin GBTC de Grayscale entra oficialmente en vigor y su escala se expande rápidamente; Three Arrows también creció rápidamente gracias al arbitraje con GBTC;
• En ese ciclo alcista, Grayscale aportó más de 1.1 billions de dólares en capital incremental al mercado cripto; el capital incremental total del mercado pudo haber alcanzado el nivel de los 100 billions.

La prima en el mercado secundario de GBTC llegó a superar el 30%. Desde febrero de 2021, Grayscale dejó de aumentar su posición en BTC.

Anteriormente, Grayscale tenía 654,885 BTC, con un coste estimado de 8.931 billions de dólares, y un coste promedio de solo unos 13,700 dólares.

Posible punto de partida y capital incremental de este ciclo alcista

En 2020, Grayscale aportó 10 billions de dólares al mercado, generando un capital incremental de nivel 100 billions. En 2021, la capitalización total del mercado cripto alcanzó un máximo de 3 trillions, multiplicándose por 30 respecto a los poco más de 100 billions de 2019.

Si el próximo ciclo alcista sigue el mismo patrón, el capital entrante deberá superar los 100 billions para ser visible. La aprobación del ETF de bitcoin solicitado por BlackRock es una condición necesaria para el próximo ciclo alcista, y se requerirá aproximadamente medio año para que el ETF sea realmente aprobado (Grayscale solicitó en noviembre de 2019, entró en vigor en abril de 2020, y el halving de bitcoin fue en mayo de 2020).

Solo el capital incremental del ETF superará el tamaño actual de los fondos de Grayscale (25.5 billions de dólares), pero esto no es suficiente: para que haya un gran mercado alcista, otra condición necesaria es que el mercado tenga suficiente liquidez monetaria. Tras la aprobación del ETF spot de bitcoin, se espera que el mercado cripto reciba una liquidez de 100 billions de dólares, y el aumento de la capitalización total de mercado será al menos de nivel trillion, superando incluso la capitalización de la empresa más valiosa del mundo (actualmente Apple).

En resumen, los 3 requisitos necesarios para el inicio del próximo ciclo alcista

1. La SEC aprueba el ETF spot de BTC
2. El próximo halving de bitcoin
3. Política monetaria expansiva y exceso de liquidez en el mercado

Finalmente, un resumen sobre la aprobación del ETF spot de bitcoin

1. Aprobación de la solicitud del ETF spot de bitcoin en enero de 2024 (la Reserva Federal deja de subir tasas)
2. Entrada en vigor en abril de 2024 (antes del halving de bitcoin)
3. Inicio oficial del mercado alcista de bitcoin en julio de 2024 (tras el ajuste post-halving y la materialización de la expectativa de flexibilización monetaria)
4. En septiembre de 2024, la Reserva Federal inicia el ciclo de recorte de tasas e implementa políticas monetarias expansivas. (Una vez que se liberen las expectativas de recorte, el mercado de riesgo reaccionará de inmediato, con 1-2 meses de antelación; podemos tomar como referencia el indicador previo GDP>CPI)
5. La aprobación del ETF spot de bitcoin aportará una liquidez de 100 billions de dólares al mercado

II. ¿Qué sucederá si se aprueba el ETF? ¿Vendrá un gran mercado alcista?

He tomado como referencia el proceso de aprobación del ETF de oro en la historia de EE. UU. para analizar qué podría ocurrir si se aprueba el ETF spot de bitcoin, llegando a las siguientes conclusiones (solo para referencia):

1. Antes de la aprobación del ETF spot de bitcoin, la expectativa sostenida en el mercado puede considerarse positiva

2. Tras la aprobación del ETF spot de bitcoin, aún habrá un pequeño impulso alcista

3. Poco después de que el ETF spot de bitcoin comience a cotizar, tras alcanzar un pico, se producirá una caída significativa, incluso por debajo del precio previo a la aprobación del ETF

A continuación, un análisis racional: ¿vendrá un gran mercado alcista solo por la aprobación del ETF spot de bitcoin?

Si el ETF spot de bitcoin se aprueba ahora, en general no creo que sea una buena noticia. Porque la aprobación afecta más al sentimiento del mercado y al capital interno, influyendo en el precio; sin embargo, la economía mundial aún no se ha recuperado y la política monetaria sigue siendo extremadamente restrictiva, por lo que es difícil que el capital siga fluyendo de forma sostenida. Es posible que se mantenga una consolidación en niveles altos, pero no por mucho tiempo; no se puede esperar que el mercado cripto tenga un ciclo independiente, la probabilidad es muy baja. Además, sería una lástima que una noticia tan positiva ocurriera en un mercado bajista: en un mercado alcista podría subir un 100%, en uno bajista quizá solo un 30%. Observemos el desempeño de las acciones estadounidenses: si caen, básicamente no hay esperanza. En resumen, según la información actual, no creo que la aprobación del ETF spot de bitcoin inicie directamente un gran mercado alcista.

Revisión del proceso de aprobación del ETF de oro

• Marzo de 2003: Australia lanza el primer ETF de oro del mundo
• Octubre de 2004: La SEC aprueba el primer ETF de oro de EE. UU., GLD
• Noviembre de 2004: El ETF de oro GLD de EE. UU. entra oficialmente en vigor y comienza a cotizar

Entorno económico y política monetaria de la época

Entorno económico: En 2004, el entorno macroeconómico de EE. UU. era relativamente estable. El Producto Interno Bruto (GDP) mostraba una tendencia de crecimiento, la tasa de desempleo era relativamente baja y la inflación moderada. Aunque había algunos desafíos económicos, la economía estadounidense no estaba en crisis.

Política monetaria: En 2004, la Reserva Federal implementó una política monetaria relativamente expansiva. La Fed fue subiendo gradualmente las tasas (de 1% a 1.75% en 2004), pero las tasas a corto plazo seguían siendo bajas. Bajo esta política monetaria expansiva, el oro tuvo un buen desempeño, ya que suele considerarse un activo refugio contra la inflación y la devaluación monetaria.

Desempeño histórico del oro antes y después de la aprobación

1. El oro experimentó un fuerte repunte tras la aprobación del primer ETF de oro, que se mantuvo hasta que el ETF de EE. UU. comenzó a cotizar
2. El ETF de oro GLD de EE. UU. continuó con un pequeño impulso tras la aprobación de la SEC
3. Poco después de que el ETF de oro de EE. UU. comenzó a cotizar, el mercado cayó alrededor de un 9% en los dos meses siguientes, por debajo del precio en el momento de la aprobación del ETF

La aprobación del ETF de oro permitió a más inversores operar a través del ETF sin necesidad de custodiar el metal o depositarlo en un banco. En los años siguientes, más capital entró en este mercado, y la crisis financiera de 2008 llevó el oro hasta los 1,000 dólares.

Proceso histórico del ETF spot de bitcoin

• Febrero de 2021: El primer ETF de bitcoin del mundo se aprueba en Canadá; BTC alcanzó un máximo de 65,000 en los dos meses siguientes antes de caer, incluyendo el evento del 19 de mayo
• Octubre de 2021: El primer ETF de futuros de bitcoin de EE. UU. sale al mercado; tras superar los 69,000 en poco más de un mes, comenzó una caída prolongada de un año
• Julio de 2023: BlackRock, uno de los mayores gestores de activos del mundo, solicita el ETF spot de bitcoin; ese mes BTC alcanzó un máximo de 31,800 antes de comenzar a caer

Actualmente, la situación de las solicitudes de ETF de bitcoin se ilustra con la imagen de Odaily@OdailyChina

Entorno económico y política monetaria actual

• Entorno económico: En 2023, la macroeconomía de EE. UU. no es estable; a principios de año hubo una crisis bancaria. La inflación es alta, el crecimiento del GDP es débil y no se ha superado la tendencia recesiva, la tasa de desempleo es relativamente baja, hay inversión de la curva de tasas a corto y largo plazo, y se enfrentan desafíos económicos. Aunque la Fed busca un aterrizaje suave, aún no ha salido de la crisis.
• Política monetaria: En 2023, la Fed está en un ciclo de subidas de tasas y reducción de balance, en un entorno de política monetaria restrictiva. Para controlar la inflación, ha implementado subidas de tasas extremadamente agresivas, llevando la tasa al 5.25%, aún sin detenerse pero cerca del final. El mercado espera recortes de tasas en septiembre de 2024.

La aprobación del ETF spot de bitcoin permitirá que decenas de millones de nuevos inversores puedan operar a través del ETF, aumentando aún más la legitimidad de bitcoin. Sin duda, más capital entrará en este mercado en el futuro.

Resumen

En el artículo anterior mencioné los 3 requisitos necesarios para el inicio del próximo ciclo alcista:

1. La SEC aprueba el ETF spot de BTC

2. El próximo halving de bitcoin

3. Política monetaria expansiva y exceso de liquidez en el mercado