Bloomberg: Las tres principales bolsas de Asia están resistiendo a la empresa "Crypto Treasury"

Título original: Asia's Biggest Stock Exchanges PushBack Against Companies Hoarding Crypto
Autores originales: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura
Traducción y edición: Joe Zhou, Foresight News

· Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) ha cuestionado al menos a cinco empresas que planean transformarse en DAT (empresas con tesorería de activos digitales), afirmando que las regulaciones actuales prohíben a las empresas acumular un exceso de fondos líquidos.

· La resistencia a los DAT también se observa en India y Australia. Los operadores de las bolsas locales comparten preocupaciones similares, y estas posturas podrían estancar los planes de muchas empresas de tesorería de criptomonedas.

· Japón es una excepción en la región Asia-Pacífico. Las reglas de cotización locales son relativamente flexibles para las empresas de tesorería de activos digitales, otorgándoles mayor libertad. Sin embargo, incluso allí comienzan a aparecer signos de fricción; por ejemplo, MSCI ha propuesto excluir a las grandes empresas de tesorería de criptomonedas de sus índices globales.

Las tres principales bolsas de valores de Asia-Pacífico están resistiendo a aquellas empresas que, disfrazadas de compañías cotizadas, tienen como principal negocio la acumulación de criptomonedas.

Según fuentes cercanas, Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) ha cuestionado en los últimos meses al menos a cinco empresas que planean cambiar su negocio principal hacia una estrategia de tesorería de activos digitales, argumentando que las reglas pertinentes prohíben la tenencia de grandes activos líquidos. Hasta el momento, ninguna de estas empresas ha recibido aprobación. En India y Australia, las llamadas empresas de tesorería de activos digitales (DAT) también han enfrentado una resistencia similar.

Esta resistencia está dirigida tanto a las criptomonedas en sí como a las empresas cotizadas cuyo núcleo es la acumulación de activos digitales, lo que representa un riesgo para el mercado alcista de activos digitales que ha persistido durante la mayor parte de 2025.

Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,251 dólares el 6 de octubre, acumulando un aumento del 18% en lo que va del año. Este repunte se debe en gran medida a la aparición de numerosas empresas dedicadas exclusivamente a acumular bitcoin. El modelo pionero de MicroStrategy, liderado por Michael Saylor y con una capitalización de mercado de 70 mil millones de dólares, ha inspirado a cientos de imitadores en todo el mundo. La mayoría de estas empresas tienen una capitalización de mercado superior al valor total de sus activos en criptomonedas, lo que resalta la fuerte demanda de los inversores.

Recientemente, la velocidad de compra de las empresas DAT ha disminuido y sus acciones han caído, en línea con la fuerte venta masiva en el mercado cripto. Según un informe reciente de 10X Research de Singapur, los inversores minoristas han perdido aproximadamente 1.7 mil millones de dólares en operaciones con DAT.

En los mercados de Asia-Pacífico, las preocupaciones de los operadores de bolsa podrían obstaculizar por completo los planes de los acumuladores de criptomonedas.

“Las reglas de cotización determinan directamente la velocidad y el grado de regulación del modelo de tesorería de criptomonedas”, afirmó Rick Maeda, analista cripto de Presto Research, con sede en Tokio. Añadió que si las reglas son “predecibles y flexibles”, pueden atraer capital y aumentar la confianza de los inversores; mientras que un entorno más estricto ralentizará la ejecución de las empresas de tesorería de activos digitales.

Las “empresas de efectivo” entre las cotizadas

Según las reglas de la bolsa de Hong Kong, si los activos de una empresa cotizada consisten principalmente en efectivo o inversiones a corto plazo, la empresa será considerada una “Cash Company”, y sus acciones podrían ser suspendidas de cotización. El objetivo es evitar que las empresas fantasma utilicen su estatus de cotizadas como si fuera dinero.

Simon Hawkins, socio de Latham & Watkins, señaló que para las empresas interesadas en acumular criptomonedas, la aprobación depende de si pueden “demostrar que la adquisición de activos digitales es una parte central de su actividad comercial”.

Según fuentes cercanas, actualmente está prohibido que las empresas cotizadas en la ex colonia británica se transformen en compañías puramente acumuladoras de criptomonedas.

Un portavoz de HKEX se negó a comentar sobre las empresas específicas cuestionadas, pero afirmó que su marco “garantiza que todas las empresas que solicitan cotizar, así como las ya cotizadas, tengan operaciones y negocios viables, sostenibles y sustanciales”.

En un caso similar, la Bolsa de Valores de Bombay rechazó el mes pasado la solicitud de cotización preferente de Jetking Infotrain. La empresa había declarado que invertiría parte de los fondos recaudados en criptomonedas. Un documento presentado muestra que la compañía está apelando la decisión. BSE (Bolsa de Bombay) y Jetking no respondieron a las solicitudes de comentarios.

En Australia, la Bolsa de Valores de Australia (ASX Ltd.) prohíbe que las empresas cotizadas asignen el 50% o más de su balance a efectivo o activos similares al efectivo. Steve Orenstein, CEO de Locate Technologies Ltd., señaló que esta cláusula hace que adoptar el modelo de tesorería de criptomonedas sea “casi imposible”. Según un portavoz, esta empresa, que pasó de ser una compañía de software a compradora de bitcoin, está trasladando su cotización de Australia a Nueva Zelanda, donde la bolsa local (NZX Ltd.) está dispuesta a aceptar empresas DAT.

Un portavoz de ASX indicó que si una empresa cotizada decide invertir en bitcoin o ethereum, “se recomienda considerar estructurar su producto de inversión como un fondo cotizado en bolsa (ETF)”. De lo contrario, “es poco probable que se considere adecuada para la lista oficial”.

Agregaron que ASX no prohíbe el modelo de tesorería de criptomonedas, pero advirtieron que se debe manejar con cautela cualquier posible conflicto con las reglas de cotización.

Los “acumuladores” en Japón

Japón es una excepción notable en Asia-Pacífico. Allí, es común que las empresas cotizadas tengan grandes cantidades de efectivo, y las reglas de cotización para las empresas DAT son relativamente flexibles, otorgándoles mayor libertad.

Hiromi Yamaji, CEO de Japan Exchange Group, declaró en una conferencia de prensa el 26 de septiembre: “Una vez que una empresa está cotizada, si realiza una divulgación adecuada —por ejemplo, informar que está comprando bitcoin—, sería bastante difícil declarar inmediatamente que tales acciones son inaceptables”.

Según datos de BitcoinTreasuries.net, Japón cuenta con 14 empresas cotizadas que compran bitcoin, la mayor cantidad en Asia. Entre ellas se encuentra Metaplanet Inc., una empresa hotelera que fue de las primeras en adoptar el modelo DAT y actualmente posee aproximadamente 3.3 mil millones de dólares en bitcoin. Desde que comenzó su transformación a principios de 2024, el precio de sus acciones se disparó hasta un máximo de 1,930 yenes a mediados de junio, pero desde entonces ha caído más del 70%.

En Japón también han surgido algunos planes inusuales de compra de bitcoin: Convano Inc., un operador de salones de manicura con sede en Tokio y cotizado en bolsa, anunció en agosto su intención de recaudar aproximadamente 434 mil millones de yenes (3 mil millones de dólares) para comprar 21,000 bitcoins. En ese momento, la capitalización de mercado de la empresa era solo una pequeña fracción de esa cantidad.

Incluso para los acumuladores de criptomonedas en Japón, han surgido señales de fricción. MSCI, uno de los mayores proveedores de índices globales, propuso recientemente excluir a las grandes empresas DAT de sus índices globales tras investigar la emisión internacional de acciones por 1.4 mil millones de dólares de Metaplanet en septiembre. Metaplanet se unió al índice MSCI Japan Small Cap en febrero de este año y declaró que usaría la mayor parte de los fondos recaudados para comprar bitcoin, adquiriendo posteriormente 10,687 tokens adicionales. Metaplanet no respondió a las solicitudes de comentarios.

MSCI declaró en un comunicado que las empresas DAT “pueden mostrar características similares a los fondos de inversión”, por lo que no cumplen los requisitos para ser incluidas en sus índices. MSCI recomienda prohibir la inclusión de empresas cuyo porcentaje de activos en criptomonedas supere el 50% de sus activos totales.

El analista de acciones japonesas Travis Lundy escribió en un informe de Smartkarma que, si se excluye a las empresas DAT de los índices, ya no recibirán flujos pasivos de fondos que siguen dichos índices. Añadió: “Esto podría destruir el argumento de la prima sobre el valor en libros”.

 

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