Director de inversiones de Bitwise: ¿Por qué el oro supera ampliamente a bitcoin?

Título original: Gold's Rise Bodes Well for Bitcoin

Autor original: Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise

Traducción original: Jinse Finance

Actualmente, el mercado cripto tiene dos grandes preguntas clave sobre bitcoin:

1. ¿Por qué el precio del oro ha superado ampliamente al de bitcoin?

2. Si los ETF y las empresas están comprando en grandes cantidades, ¿por qué el precio de bitcoin sigue estancado?

De hecho, si se responde cuidadosamente a la primera pregunta, la respuesta a la segunda también se hará evidente—y esta respuesta dibuja un panorama muy alcista para el futuro de bitcoin.

A continuación, analizaré en detalle.

Pregunta 1: ¿Por qué el precio del oro ha superado ampliamente al de bitcoin?

Aunque el precio del oro ha retrocedido algo recientemente, su subida este año ha sido vertiginosa, con un aumento del 57% en 2025, encaminándose hacia el segundo mejor desempeño anual de la historia en términos de dólares. Mientras tanto, bitcoin se ha estancado cerca del nivel de 110,000 dólares, manteniéndose prácticamente estable desde mayo.

Esto ha frustrado a los inversores que ven a bitcoin como el "oro digital", pero en realidad hay una explicación sencilla detrás: la diferencia proviene del comportamiento de los bancos centrales.

Desde que Estados Unidos congeló los bonos del Tesoro estadounidense en poder de Rusia tras la invasión rusa a Ucrania, los bancos centrales de todo el mundo han comenzado a aumentar significativamente sus reservas de oro. Según datos de Metals Focus, las compras de oro por parte de los bancos centrales casi se han duplicado desde el estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania, pasando de unas 467 toneladas anuales a unas 1,000 toneladas actualmente, el doble de la cantidad estimada comprada por los ETP (productos cotizados en bolsa) de oro.

Bitcoin no puede disfrutar de este trato. Aunque algunos bancos centrales están estudiando bitcoin, aún ninguno ha realizado compras reales. Por lo tanto, si los bancos centrales son el principal motor detrás del aumento del precio del oro, tiene sentido que bitcoin no haya seguido la misma tendencia alcista.

Esta perspectiva no es nueva. Tanto Morgan Stanley, JPMorgan, como Mohamed El-Erian y otras instituciones y personalidades han señalado que la compra de oro por parte de los bancos centrales es el factor clave detrás del repunte del precio del oro.

Pregunta 2: Si los ETF y las empresas están comprando en grandes cantidades, ¿por qué el precio de bitcoin sigue estancado?

¿Qué relación tiene esto con la segunda pregunta?

La respuesta es: mucha.

El mayor misterio del mercado de bitcoin es por qué, a pesar de las grandes compras de ETF y empresas, su precio se mantiene relativamente estable. Desde el lanzamiento de los ETF de bitcoin en enero de 2024, ETF y empresas han comprado un total de 1.39 millones de bitcoins, mientras que el suministro adicional generado por la red de bitcoin en el mismo periodo es menos de una cuarta parte de esa cantidad. Aunque desde entonces el precio de bitcoin ha subido un 135%, un rendimiento notable, muchos aún se preguntan: ¿no debería haber subido aún más?

Yo también me he hecho la misma pregunta: ¿quién está vendiendo grandes cantidades de bitcoin? ¿Qué está impidiendo que supere los 200,000 dólares?

El reciente aumento del precio del oro nos da la respuesta.

Observe la siguiente tabla, que muestra las compras anuales de oro de los bancos centrales entre 2010 y 2024. En 2021, los bancos centrales compraron 467 toneladas de oro, en 2022 esa cifra saltó a 1,080 toneladas, y desde entonces se ha mantenido en ese nivel (las previsiones indican que la demanda en 2025 será ligeramente inferior a la de 2024).

Compras de oro de los bancos centrales entre 2010 y 2024 (en toneladas):

Fuente: World Gold Council

En resumen, aunque las compras de oro por parte de los bancos centrales han sido un catalizador importante para el aumento del precio del oro este año, estas compras no comenzaron este año, sino en 2022.

Esto también nos da una respuesta para la situación actual de bitcoin.

Cuando las compras de oro por parte de los bancos centrales comenzaron a aumentar significativamente en 2022, el precio del oro subió lentamente: el precio promedio en 2022 fue de 1,800 dólares, en 2023 subió a 1,941 dólares (solo un 8% de aumento), y en 2024 subió a 2,386 dólares (un 23% de aumento). No fue hasta este año que el precio del oro experimentó un aumento explosivo, casi un 60%, alcanzando unos 4,200 dólares.

Es decir: los bancos centrales comenzaron a comprar oro en 2022, pero el precio del oro no experimentó una subida parabólica hasta 2025.

Creo que la lógica es clara: en cualquier mercado, siempre hay una parte de inversores sensibles al precio—estos inversores suelen actuar cuando el precio sube o baja un 10%-15%. Cuando los bancos centrales comenzaron a comprar grandes cantidades de oro en 2022 y empujaron el precio al alza, estos inversores aprovecharon la subida de la demanda para vender oro. Pero, finalmente, esa presión vendedora se agota, y entonces el precio sube considerablemente.

Sospecho que bitcoin se encuentra actualmente en una etapa similar.

Como mencioné antes, desde que los ETF y las empresas comenzaron a comprar en masa en 2024, el precio de bitcoin ya ha subido 2.3 veces. Durante este periodo, los tenedores sensibles al precio han aprovechado para vender y tomar ganancias.

Pero, como muestra el ejemplo del oro, llegará el día en que esa presión vendedora se agote. Mientras la tendencia de compras conjuntas de ETF y empresas continúe (y creo que es muy probable que continúe), bitcoin tendrá su propio "momento dorado de 2025".

Mi consejo es: ten paciencia.

No envidies la subida explosiva del oro, sino considérala una señal—quizá nos esté mostrando el camino que seguirá bitcoin en el futuro.

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