Las tres principales bolsas de Asia-Pacífico resisten a las "empresas de tesorería de criptomonedas"

Varios países de la región Asia-Pacífico, como Hong Kong, India, Bombay y Australia, resisten a las empresas que acumulan criptomonedas.

Escrito por: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Traducción: Joe Zhou, Foresight News

• Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) ha cuestionado al menos a cinco empresas que planean transformarse en DAT (empresas de tesorería de activos digitales), alegando que las regulaciones actuales prohíben a las empresas acumular un exceso de liquidez.
• La resistencia a las DAT también se observa en India y Australia. Los operadores de bolsas locales comparten preocupaciones similares, y estas posturas podrían estancar los planes de muchas empresas de tesorería de criptomonedas.
• Japón es una excepción en la región Asia-Pacífico. Las reglas de cotización locales son relativamente flexibles para las empresas de tesorería de activos digitales, otorgándoles mayor libertad. Sin embargo, incluso allí comienzan a surgir fricciones; por ejemplo, MSCI ha propuesto excluir a las grandes empresas de tesorería de criptomonedas de sus índices globales.

Las tres principales bolsas de valores de Asia-Pacífico están resistiendo a aquellas empresas que, disfrazadas de compañías cotizadas, tienen como principal negocio la acumulación de criptomonedas.

Según fuentes conocedoras, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) ha cuestionado en los últimos meses al menos a cinco empresas que planean cambiar su negocio principal hacia una estrategia de tesorería de activos digitales, argumentando que las reglas pertinentes prohíben la tenencia de grandes activos líquidos. Hasta ahora, ninguna de estas empresas ha recibido aprobación. En India y Australia, las llamadas empresas de tesorería de activos digitales (DAT) también han enfrentado una resistencia similar.

Esta resistencia está dirigida tanto a las propias criptomonedas como a las empresas cotizadas cuyo núcleo es la acumulación de activos digitales, lo que supone un riesgo para el mercado alcista de activos digitales que ha persistido durante la mayor parte de 2025.

Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,251 dólares el 6 de octubre, acumulando un aumento del 18% en lo que va del año. Este repunte se debe en gran medida a la aparición de numerosas empresas dedicadas exclusivamente a acumular bitcoin. El modelo iniciado por MicroStrategy, liderada por Michael Saylor y con una capitalización de mercado de 70 mil millones de dólares, ha inspirado a cientos de imitadores en todo el mundo. La mayoría de estas empresas tienen una capitalización de mercado superior al valor total de los activos digitales que poseen, lo que resalta la fuerte demanda de los inversores.

Recientemente, la velocidad de compra de las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) se ha desacelerado y sus precios de las acciones han caído, en línea con la fuerte venta masiva en el mercado de criptomonedas. Según un informe reciente de 10X Research de Singapur, los inversores minoristas han perdido aproximadamente 1.7 billones de dólares en transacciones con DAT.

En los mercados de Asia-Pacífico, las preocupaciones de los operadores de bolsa podrían obstaculizar completamente los planes de los acumuladores de criptomonedas.

“Las reglas de cotización determinan directamente la velocidad y el grado de regulación del modelo de tesorería de criptomonedas”, afirma Rick Maeda, analista de criptomonedas de Presto Research, con sede en Tokio. Añade que si las reglas son “predecibles y flexibles”, pueden atraer capital y aumentar la confianza de los inversores; un entorno más estricto ralentizaría la ejecución de las empresas de tesorería de activos digitales.

Las “empresas de efectivo” entre las cotizadas

Según las reglas de HKEX, si los activos de una empresa cotizada consisten principalmente en efectivo o inversiones a corto plazo, la empresa será considerada una “Cash Company”, y sus acciones podrían ser suspendidas de cotización. El objetivo es evitar que empresas fantasma utilicen su estatus de cotización como si fuera dinero.

Simon Hawkins, socio de la firma Latham & Watkins, señala que para las empresas interesadas en acumular criptomonedas, la aprobación depende de si pueden “demostrar que la adquisición de activos digitales es una parte central de su negocio”.

Según fuentes, actualmente está prohibido que las empresas cotizadas en la ex colonia británica se transformen en empresas puramente acumuladoras de criptomonedas.

Un portavoz de HKEX se negó a comentar sobre las empresas específicas cuestionadas, pero afirmó que su marco “garantiza que todas las empresas que solicitan cotizar y las ya cotizadas tengan negocios y operaciones viables, sostenibles y sustanciales”.

En un caso similar, la Bolsa de Valores de Bombay rechazó el mes pasado la solicitud de cotización preferente de Jetking Infotrain. La empresa había declarado que invertiría parte de los fondos recaudados en criptomonedas. Según un documento presentado, la empresa está apelando la decisión. BSE (Bolsa de Valores de Bombay) y Jetking no respondieron a las solicitudes de comentarios.

En Australia, la Bolsa de Valores de Australia (ASX Ltd.) prohíbe que las empresas cotizadas asignen el 50% o más de su balance a efectivo o activos similares. Steve Orenstein, CEO de la empresa de software Locate Technologies Ltd., afirma que esta cláusula hace que adoptar el modelo de tesorería de criptomonedas sea “prácticamente imposible”. Según un portavoz, esta empresa, que pasó de ser una empresa de software a compradora de bitcoin, está trasladando su cotización de Australia a Nueva Zelanda, donde la Bolsa de Nueva Zelanda (NZX Ltd.) está dispuesta a aceptar empresas de tesorería de activos digitales (DAT).

Un portavoz de ASX declaró que si una empresa cotizada decide invertir en bitcoin o ethereum, “se recomienda considerar estructurar su producto de inversión como un fondo cotizado en bolsa (ETF)”. De lo contrario, “es poco probable que se considere apta para figurar en la lista oficial”.

Agregaron que ASX no prohíbe el modelo de tesorería de criptomonedas, pero advierte que se debe manejar con cautela cualquier posible conflicto con las reglas de cotización.

Los “acumuladores” de Japón

Japón es una excepción notable en la región Asia-Pacífico. Allí, es común que las empresas cotizadas posean grandes cantidades de efectivo, y las reglas de cotización para las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) son relativamente flexibles, otorgándoles mayor libertad.

Hiromi Yamaji, CEO de Japan Exchange Group, declaró en una conferencia de prensa el 26 de septiembre: “Una vez que una empresa cotiza, si realiza una divulgación adecuada —por ejemplo, revelar que está comprando bitcoin—, sería bastante difícil declarar inmediatamente que tales acciones son inaceptables”.

Según datos de BitcoinTreasuries.net, Japón cuenta con 14 empresas cotizadas compradoras de bitcoin, la mayor cantidad en Asia. Entre ellas se encuentra la empresa hotelera Metaplanet Inc., una de las primeras en adoptar el modelo de tesorería de activos digitales, que actualmente posee alrededor de 3.3 mil millones de dólares en bitcoin. Desde que comenzó su transformación a principios de 2024, el precio de sus acciones se disparó hasta un máximo de 1,930 yenes a mediados de junio, pero desde entonces ha caído más del 70%.

En Japón también han surgido algunos planes peculiares de compra de bitcoin: Convano Inc., operador de salones de manicura con sede en Tokio y cotizado en bolsa, anunció en agosto su plan de recaudar unos 434 mil millones de yenes (3 mil millones de dólares) para comprar 21,000 bitcoins. En ese momento, la capitalización de mercado de la empresa era solo una pequeña fracción de esa cantidad.

Incluso para los acumuladores de criptomonedas en Japón, comienzan a aparecer señales de fricción. MSCI, uno de los mayores proveedores de índices del mundo, propuso recientemente excluir a las grandes empresas de tesorería de activos digitales (DAT) de sus índices globales tras investigar la emisión internacional de acciones por 1.4 mil millones de dólares de Metaplanet en septiembre. Metaplanet se unió al índice MSCI Japan Small Cap en febrero de este año y declaró que usaría la mayor parte de los fondos recaudados para comprar bitcoin, adquiriendo posteriormente 10,687 tokens adicionales. Metaplanet no respondió a las solicitudes de comentarios.

MSCI afirmó en un comunicado que las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) “pueden mostrar características similares a los fondos de inversión”, por lo que no cumplen los requisitos para ser incluidas en sus índices. MSCI recomienda prohibir la inclusión de empresas cuya tenencia de activos digitales supere el 50% de sus activos totales.

El analista de acciones japonesas Travis Lundy escribió en un informe de Smartkarma que, si se excluye a las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) de los índices, ya no recibirán flujos pasivos de fondos que siguen dichos índices. Añadió: “Esto podría destruir el argumento de la prima sobre el valor en libros”.