Tres grandes dudas tras el auge explosivo de los mercados de predicción: operaciones con información privilegiada, cumplimiento normativo y falta de narrativa en chino.

Autor: Zhou, ChainCatcher

Se prevé que el mercado de predicciones siga siendo candente en 2025. Kalshi y Polymarket alcanzaron conjuntamente un volumen de negociación de 1.44 billones de dólares en septiembre, estableciendo un récord histórico. Recientemente, ambas plataformas anunciaron una nueva ronda de financiación: Polymarket recaudó 2 billones de dólares de la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York (ICE), elevando su valoración a 9 billones de dólares; Kalshi recaudó 300 millones de dólares con una valoración de 5 billones de dólares.

Sin embargo, mientras el sector de los mercados de predicción sigue en auge, en las redes sociales han surgido tres grandes dudas sobre este mercado: ¿Fomentará este mercado una gran cantidad de operaciones con información privilegiada? ¿Cuál es la actitud regulatoria de los principales gobiernos hacia los mercados de predicción? ¿Por qué hay una falta generalizada de eventos de predicción con narrativa en chino? Este artículo discute estas cuestiones.

¿Operaciones con información privilegiada que perjudican a los minoristas?

Obtener beneficios a través del conocimiento es la magia de los mercados de predicción, pero debido a la naturaleza de los eventos predichos, ciertos tipos de operaciones en estos mercados pueden fácilmente derivar en operaciones con información privilegiada, especialmente en eventos como premios o datos económicos, donde la información puede ser conocida por unos pocos antes de hacerse pública.

El 10 de octubre de 2025, el día del anuncio del Premio Nobel de la Paz, se produjo una controversia mundial sobre "operaciones con información privilegiada".

Ya en julio, Polymarket había abierto el mercado "Ganador del Premio Nobel de la Paz 2025", con un volumen total de negociación superior a 21.4 millones de dólares. Entre los candidatos populares estaban Yulia Navalnaya, viuda del líder opositor ruso Alexei Navalny, el expresidente estadounidense Trump (por su controvertido papel en la mediación del alto el fuego entre Hamás e Israel), la activista medioambiental Greta Thunberg y el fundador de WikiLeaks Julian Assange.

María Corina Machado tenía previamente una probabilidad de solo 3-5%, casi nadie apostaba por ella. Sin embargo, aproximadamente 11 horas antes del anuncio, sus probabilidades se dispararon repentinamente del 3.6% a más del 70%, con un aumento significativo en el volumen de negociación y un total apostado de más de 210,000 dólares. Al menos tres cuentas apostaron fuertemente por la victoria de Machado, obteniendo finalmente un beneficio combinado de unos 90,000 dólares.

Este hecho desencadenó un gran debate sobre las operaciones con información privilegiada.

Un sector opina que permitir el comercio con información interna puede aumentar la precisión del mercado hasta un 92%, ya que acelera la agregación de información. Robin Hanson, economista de la Universidad George Mason y uno de los primeros defensores de los mercados de predicción, afirmó que permitir que los insiders operen puede mejorar la precisión de las probabilidades; si el objetivo del mercado de predicción es obtener información precisa, entonces sin duda se debería permitir el comercio con información privilegiada.

Por otro lado, se enfatiza que esto constituye claramente una filtración de información privilegiada y un acto fraudulento, lo que sin duda desincentiva la participación de los inversores minoristas.

Esto también ha generado debates regulatorios. Un empleado de Forbes señaló que el modelo de los mercados de predicción se sitúa entre las bolsas de futuros y los sitios de apuestas, y que los reguladores los tratan más como a estos últimos. Las leyes sobre operaciones con información privilegiada aplicadas por la Securities and Exchange Commission (SEC) de EE.UU. no se aplican a los mercados de predicción, ya que estos contratos están regulados por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Un informe de KPMG de 2025 advirtió que apostar en contratos de eventos utilizando información relevante no pública puede distorsionar gravemente la integridad del mercado y, en ausencia de regulación, provocar colapsos en cadena.

En los mercados de predicción, los insiders, los expertos con profundo conocimiento en el área y los minoristas especuladores disponen de cantidades de información completamente diferentes, y esta asimetría informativa ya determina quiénes serán los ganadores.

¿Cuál es la actitud regulatoria de los principales países/regiones hacia los mercados de predicción?

El segundo gran problema potencial de los mercados de predicción es la ambigüedad legal en todo el mundo. Combinan características de apuestas y derivados financieros, y en muchas jurisdicciones caen en una zona gris o están directamente restringidos, lo que implica cierto riesgo regulatorio.

Actualmente, Estados Unidos es el país que más claramente menciona y regula los mercados de predicción. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) los clasifica como contratos de eventos, exige que las plataformas se registren como mercados de contratos designados y cumplan estrictamente con la Ley de Comercio de Productos Básicos. En febrero de 2025, la CFTC celebró una mesa redonda para debatir el marco regulatorio de los contratos deportivos y de eventos, buscando un equilibrio entre innovación y protección al cliente minorista. En mayo de 2025, la CFTC desistió de apelar contra los contratos políticos de Kalshi, confirmando su legalidad pero añadiendo requisitos de divulgación y anti-manipulación. Kalshi obtuvo licencias de cumplimiento en los 50 estados bajo la supervisión de la CFTC, mientras que Polymarket se transformó en una entidad regulada tras adquirir el Florida Derivatives Exchange QCX, expandiéndose gradualmente en el mercado estadounidense.

La actitud en Europa es más cautelosa. La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) mencionó los mercados de predicción en las reglas de la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros II (MiFID II) de 2025, exigiendo a las empresas de inversión optimizar sus políticas de ejecución de órdenes. El Reglamento sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA) los incluye en el marco de licencias para proveedores de servicios de criptoactivos, haciendo especial hincapié en el cumplimiento de la normativa contra el blanqueo de capitales, mostrando así una postura regulatoria abierta pero cautelosa.

El cripto KOL @Phyrex_Ni señala que los mercados de predicción son estructuralmente muy similares a las opciones binarias. Tradicionalmente, las opciones binarias son contratos derivados en los que los inversores hacen predicciones sobre un activo o evento; si aciertan, obtienen una ganancia predeterminada, y si fallan, pierden su inversión. Los mercados de predicción funcionan de manera similar.

Actualmente, la mayoría de los países que no regulan explícitamente los mercados de predicción suelen equipararlos a las opciones binarias, adoptando una actitud generalmente conservadora. Por ejemplo, la Financial Conduct Authority (FCA) del Reino Unido prohíbe directamente a los minoristas operar con opciones binarias; la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) prohíbe la promoción de opciones binarias; y en muchos países asiáticos incluso se consideran apuestas, lo que es una de las razones por las que los mercados de predicción aún no han "despegado" en las regiones de habla china.

En general, la fragmentación regulatoria aumenta el riesgo en los mercados de predicción. La mayoría de los países o regiones se centran en la lucha contra el blanqueo de capitales y la protección del consumidor, prohibiendo directamente estos contratos derivados o imponiendo estrictos requisitos de acceso.

¿Por qué faltan mercados de narrativa en chino?

En el extranjero, Polymarket ha pasado de ser un producto de negociación a un juego social informatizado, donde los usuarios apuestan en eventos no solo para obtener ganancias, sino también por el sentido de participación, el derecho a expresarse y la toma de posición, e incluso para "apostar por el futuro" con sus posiciones.

El cripto KOL @MrRyanChi bromea: "Los universitarios estadounidenses ya están jugando con kalshi y Polymarket, pero en las regiones de habla china casi nadie discute sobre los mercados de predicción".

Actualmente, la falta de mercados de narrativa en chino en los mercados de predicción se debe, además de a cuestiones regulatorias, a una grave falta de liquidez, según el cripto KOL @hoidya_.

La razón principal de la falta de liquidez es que los creadores de mercado y los operadores no pueden calcular claramente los beneficios. En los mercados tradicionales de futuros perpetuos, el valor esperado (EV) para los minoristas es negativo a largo plazo.

Los creadores de mercado, gracias a su ventaja estadística, obtienen beneficios mediante coberturas y arbitraje de tasas de financiación, proporcionando así una fuente fiable de liquidez. Para las narrativas en chino, los creadores de mercado dominados por Occidente pueden carecer de suficiente ventaja estadística, recursos y contexto cultural, y ni siquiera ellos pueden estar seguros de obtener un valor esperado positivo a largo plazo. Si no pueden cuantificar la probabilidad de éxito, no pueden asumir riesgos, por lo que no inyectarán liquidez de forma proactiva.

KOL @Ru7Longcrypto señala que la comunidad china sigue viendo los mercados de predicción desde la perspectiva de DeFi, centrándose en los pools de TVL y los mecanismos de probabilidades, lo que es un error de enfoque. Ella enfatiza que la clave para romper barreras es crear contenido, no pools.

Sin embargo, el entorno regulatorio en las regiones de habla china es estricto, los temas de eventos públicos están restringidos, especialmente en China continental, Hong Kong y Singapur, donde los temas políticos y electorales se consideran sensibles y están sujetos a estrictas restricciones legales. En comparación, en Occidente, como en las elecciones estadounidenses bajo el marco de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), estos temas tienen reconocimiento legal y las plataformas tienen mayor libertad temática.

Por lo tanto, otro punto clave para impulsar la adopción de los mercados de predicción en el mundo de habla china es construir una base de datos de eventos de la vida local. Por ejemplo, el mention market de cz, predicciones sobre el ganador de la guerra de entregas a domicilio, el precio de lanzamiento del nuevo coche de Xiaomi, el número de viajeros en el Año Nuevo chino, políticas de restricción de compras, la taquilla de la película Nezha, etc. Estos eventos no solo son más populares en las regiones de habla china y tienen criterios claros de resolución, sino que también son más propensos a atraer el interés y la participación de los inversores chinos.

A medida que este sector gana rápidamente popularidad, muchos usuarios están poniendo su atención en BNB CHAIN, donde hay una alta concentración de usuarios chinos y un entorno de contenido asiático más maduro. He Yi también declaró públicamente que da la bienvenida a equipos profesionales para lanzar productos de predicción en la cadena BNB, y que YZi Labs está dispuesto a apoyar. Recientemente, varios proyectos de mercados de predicción liderados por chinos en BNB Chain han intensificado significativamente su promoción en Twitter.

Conclusión

En general, puede que el auge actual de los mercados de predicción no sea una burbuja, pero el crecimiento ha sido demasiado rápido y el mercado necesita voces y reflexiones más calmadas. Aunque los mercados de predicción ya se han vuelto mainstream, siguen existiendo controversias sobre el cumplimiento normativo y las operaciones con información privilegiada, y en las regiones de habla china falta una narrativa local, por lo que es urgente resolver los problemas de liquidez y explorar contenidos más adecuados para la comunidad china.

Para los inversores minoristas, los mercados de predicción son realmente una nueva forma de jugar, con un gran potencial y atractivo narrativo. Por eso, los minoristas deberían centrarse más en los campos de contenido que conocen, en lugar de apostar simplemente como si fuera un juego de azar.

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