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Ahora cualquiera puede crear contratos perp de Hyperliquid con $20 millones: ¿Está DeFi a punto de explotar?

Ahora cualquiera puede crear contratos perp de Hyperliquid con $20 millones: ¿Está DeFi a punto de explotar?

CryptoNewsNetCryptoNewsNet2025/10/15 21:53
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Por:cryptoslate.com

HIP-3 de Hyperliquid abre la posibilidad de listar futuros perpetuos a cualquiera que esté dispuesto a apostar $20 millones. La cuestión no es si esto democratiza DeFi, sino si las salvaguardias pueden manejar lo que viene después.

Hyperliquid lanzó HIP-3 en mainnet en octubre de 2025, introduciendo un modelo donde cualquier desarrollador puede desplegar mercados de futuros perpetuos sin la aprobación de un comité.

Los desplegadores deben apostar 500,000 tokens HYPE, con un valor aproximado de $20 millones a precios actuales, como garantía contra cualquier comportamiento malicioso.

Los validadores pueden recortar parte o la totalidad de la garantía si un desarrollador alimenta precios manipulados, opera un mercado de manera imprudente o representa una amenaza para la solvencia de la red. Incluso durante el período de desestakeo de siete días, la garantía sigue siendo vulnerable a recortes.

El protocolo quema los HYPE recortados en lugar de distribuirlos a los usuarios, eliminando incentivos para acusaciones falsas.

El problema del oráculo

Los desarrolladores controlan completamente el oráculo de precios y la lógica de actualización de su mercado, permitiendo la inclusión de prácticamente cualquier activo.

Aun así, esto introduce el riesgo de manipulación del oráculo, el tipo de vulnerabilidad que permitió un exploit de $112 millones en Mango Markets en 2022, donde un atacante manipuló un feed de precios poco líquido para vaciar la plataforma.

Hyperliquid aborda esto exigiendo a los desarrolladores apostar un capital lo suficientemente grande como para disuadir la manipulación. El protocolo también implementa comprobaciones de cordura a través de índices de precios robustos y supervisión de validadores.

Si el feed de un mercado falla o un contrato expira, los desarrolladores pueden invocar una función de detención para liquidar posiciones a valor justo y congelar el trading.

El sistema asume que los desarrolladores seleccionarán fuentes de oráculos confiables porque su garantía depende de ello. Los validadores monitorean los mercados de forma continua y pueden recortar a los desplegadores que usen feeds fácilmente manipulables o permitan operaciones anormales.

Aislamiento y seguro

Cada mercado desplegado por un desarrollador opera como un exchange perpetuo aislado con libros de órdenes, márgenes y parámetros de riesgo independientes. Se prohíbe el cross-margining con otros activos, evitando que la volatilidad en un mercado contamine a los demás.

HIP-3 aplica dos tipos de límites de interés abierto. El primero consiste en límites nocionales que restringen el valor total en dólares de las posiciones. El segundo consiste en límites de tamaño que restringen el tamaño absoluto de las posiciones.

Estos límites se aplican por activo y globalmente en todos los activos que un desarrollador liste. Los desarrolladores pueden ajustar los límites dentro de los márgenes definidos por el protocolo, pero los validadores esperan valores predeterminados conservadores para activos volátiles o nuevos.

Los desplegadores también establecen límites de apalancamiento y requisitos de margen inicial. El marco evita que cualquier nuevo mercado se vuelva sistémicamente crítico de la noche a la mañana.

Los nuevos mercados se lanzan a través de una subasta holandesa que se realiza cada 31 horas. Los desarrolladores pujan HYPE para ganar espacios de despliegue. Para reducir las barreras de entrada, los primeros tres mercados que despliegue un desarrollador están exentos de subasta.

Más allá de ganar una subasta y apostar 500,000 HYPE, no se requiere aprobación de comité. Cualquier activo puede ser listado si el desplegador lo respalda con una garantía. El protocolo incluye reglas mínimas de listado.

Por ejemplo, si un token utilizado como activo de cotización para la garantía se considera inseguro, los validadores pueden votar para revocar su estatus, deshabilitando automáticamente los mercados que lo utilicen.

El alto requisito de fianza filtra implícitamente proyectos serios con suficiente capital y experiencia. La documentación de Hyperliquid afirma que el objetivo es asegurar “mercados de alta calidad y proteger a los usuarios” de listados temporales.

Comparando enfoques

dYdX v4 está en transición hacia mercados sin permisos, pero aún requiere votos de gobernanza para nuevos listados. La plataforma planea implementar margen aislado para activos riesgosos y exigir estrictos requisitos de oráculo. Los activos deben negociarse en al menos seis exchanges principales para asegurar feeds de precios robustos.

Chaos Labs propuso una fase de “activo en prueba” con fondos de seguro separados y bandas de trading más estrechas para nuevos mercados.

GMX v2 aborda preocupaciones similares mediante pools de liquidez aislados por par de trading y oráculos de Chainlink para la fijación de precios. La plataforma integra el sistema Edge Risk Oracle de Chaos Labs, que ajusta dinámicamente los límites de interés abierto y los coeficientes de impacto de precio según condiciones en tiempo real.

Además, cada mercado de GMX está protegido de forma independiente, ya que los problemas en un pool no afectan a los demás.

Drift Protocol en Solana utiliza oráculos sin permisos de Switchboard para listar nuevos activos rápidamente, pero aplica una banda de corte del 10%.

Si el precio de referencia se desvía del promedio ponderado de cinco minutos del oráculo en más de un 10%, el mercado impide nuevas órdenes fuera de esa banda. Drift también limita las operaciones individuales a un impacto máximo del 2% en el precio.

Durante la fase de evaluación de HIP-3 en testnet, no se reportaron problemas significativos. Un robo de $21 millones de Hyperliquid en el mismo periodo fue una vulneración de clave privada no relacionada con las operaciones de mercado, resultado de fallos operativos de los usuarios.

La verdadera prueba del protocolo llegará cuando desarrolladores externos desplieguen mercados novedosos para índices exóticos o activos del mundo real.

Mango Markets colapsó porque permitió que un token con poca liquidez se utilizara como garantía con un oráculo de fuente única. GMX v1 perdió $565,000 cuando un atacante manipuló los precios de AVAX fuera de la plataforma y explotó el trading sin deslizamiento.

El diseño de HIP-3 combina la disuasión económica mediante staking con restricciones técnicas a través de límites y aislamiento. Los validadores actúan como última línea de defensa, pudiendo recortar hasta el 100% de la garantía por violaciones que amenacen la corrección o solvencia de la red.

La arquitectura transforma efectivamente a Hyperliquid en una infraestructura financiera en lugar de un solo exchange. Cada nuevo mercado funciona como su propio mini-exchange asegurado por la red.

El análisis de QuickNode señaló que HIP-3 “reemplaza a los guardianes por código, manteniendo la calidad y seguridad del usuario a través de reglas e incentivos on-chain”.

¿Pero quién lo mantiene seguro?

La respuesta es por capas. Los desarrolladores mantienen los mercados seguros porque su capital está en juego. Los validadores mantienen la seguridad del mercado mediante monitoreo y autoridad de recorte. El protocolo mantiene la seguridad del mercado mediante límites automáticos, aislamiento y comprobaciones de cordura.

Este modelo asume actores racionales, que una fianza de $20 millones disuadirá la manipulación de manera más efectiva que la supervisión de un comité. Asume que los validadores actuarán cuando sea necesario, pero el sistema en sí es lo suficientemente robusto como para que el recorte “nunca” deba ser necesario en mainnet, como afirmó el equipo de Hyperledger.

Las lecciones de Mango y GMX informaron directamente estas salvaguardias. Si la combinación de staking, aislamiento y supervisión puede manejar todos los casos extremos aún debe ser probado en mercados en vivo.

Por ahora, Hyperliquid ofrece una propuesta sencilla: cualquier activo puede convertirse en un mercado perpetuo si alguien cree lo suficiente como para arriesgar $20 millones.

El protocolo apuesta a que ese precio es lo suficientemente alto como para separar a los desarrolladores serios de los imprudentes, y que las defensas en capas pueden atrapar lo que los incentivos económicos no logren.

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Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.

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