¿Están los flujos de IBIT de BlackRock manteniendo a Bitcoin por encima de los $100,000?

El fin de semana de Bitcoin fue un clásico golpe macro de ida y vuelta. El viernes, las amenazas de aranceles hacia China sacudieron los activos de riesgo y empujaron a BTC por debajo de los $110,000, con aproximadamente $7 mil millones en posiciones de criptomonedas liquidadas mientras el apalancamiento se deshacía en un mercado poco líquido.

Para la noche del domingo y el lunes, el tono se suavizó cuando Trump publicó un mensaje tranquilizador sobre China, y los mercados estadounidenses se estabilizaron mientras las ADRs chinas rebotaban. BTC siguió con un repunte matutino, recuperando parte de la caída.

La principal pregunta que surge de la volatilidad de este fin de semana es si el complejo de ETF spot de EE. UU., liderado por IBIT de BlackRock, funcionó como un amortiguador que evitó que el precio de Bitcoin cayera más profundamente.

Un buen punto de partida es la cinta de creaciones y redenciones. A principios de la semana pasada, los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron una racha impresionante, con el 6 de octubre alcanzando aproximadamente $1.21 mil millones en entradas netas, la mayor cifra diaria en meses.

Esa oleada ocurrió antes de los titulares sobre aranceles y mostró que el dinero ya estaba alineado y fluyendo hacia la exposición envuelta de BTC. Incluso si se descartan los agregadores más especulativos, la cobertura general capturó la misma imagen básica: una ola de dinero había ingresado al complejo de wrappers en los días previos al shock macroeconómico.

Luego vino la liquidación. Si los ETF fueran frágiles, se esperaría una cascada de redenciones el mismo día el viernes. Eso no sucedió. La tabla diaria de Farside muestra que los flujos agregados de los ETF spot-BTC de EE. UU. terminaron el viernes 10 de octubre con solo $4.5 millones en salidas.

Table showing the flows for spot Bitcoin ETFs from Sep. 25 to Oct. 13, 2025 (Source: Farside)

Sin embargo, en detalle, IBIT atrajo $74.2 millones mientras que la mayoría de sus pares registraron salidas. Ese patrón es importante porque muestra que el mercado de ETF no actuó al unísono en el día de estrés. Algunos tenedores solicitaron reembolsos en efectivo, pero el fondo más grande creó participaciones y llevó monedas a custodia. En una sesión definida por vendedores forzados y libros spot poco profundos, una válvula de entrada constante puede ser suficiente para suavizar el impacto de una cascada.

La brecha se amplió el lunes 13 de octubre. La tabla muestra una salida mucho mayor del grupo, $326.4 millones. Nuevamente, IBIT fue comprador neto, sumando $60.4 millones. Si se compara eso con la acción del precio, se obtiene una lectura más clara: el mercado no repuntó porque los compradores de ETF entraron en masa.

Se estabilizó mientras el producto individual más grande continuó absorbiendo monedas y otros sufrían salidas. Esa combinación no convierte a IBIT en un piso mágico, pero sí explica por qué la liquidación del fin de semana no se convirtió en una caída rápida por debajo de los $100,000 una vez que los titulares se calmaron.

Para entender esas cifras, hay que mirar al inicio de la semana. Entre el 6 y el 8 de octubre, los ETF spot absorbieron grandes entradas: varios cientos de millones de dólares diarios, incluyendo una entrada récord de más de $1.2 mil millones.

Esas creaciones añadieron BTC fresco a los custodios, dando a los fondos un colchón de nuevas participaciones antes de la venta masiva. Cuando llegó la volatilidad, los inversores en estos productos no se apresuraron a redimir, e IBIT, el fondo con la actividad primaria más fuerte, continuó atrayendo demanda.

Desde una perspectiva estructural, las redenciones de ETF no desencadenan ventas instantáneas en los exchanges. Los participantes autorizados manejan el proceso intercambiando cestas y cubriendo la exposición a través de futuros y mercados spot.

El 10 de octubre, la pequeña salida neta en todos los fondos probablemente generó algo de presión de venta a corto plazo mientras los AP equilibraban los libros, pero las entradas de IBIT trabajaron en la dirección opuesta. El resultado fue una posición neutral en el mercado en lugar de una cobertura unilateral, lo que ayudó a que Bitcoin se estabilizara una vez que mejoró el sentimiento general del mercado.

Hay varias conclusiones que podemos sacar de esto.

Primero, ahora sabemos que la base de compradores está segmentada. Cuando las pantallas se ponen en rojo, no todos los tenedores de ETF se comportan igual. Tanto el 10 como el 13 de octubre, IBIT tuvo creaciones netas mientras sus pares registraron redenciones. Eso es consistente con una mezcla de tenedores que toleran caídas dentro del vehículo más grande y de menor comisión, mientras que los fondos más pequeños ven una rotación más rápida.

Para el precio, lo único que importa es el efecto neto en el mercado primario. En el peor día, la salida neta del grupo fue trivial en tamaño y parcialmente compensada por la entrada de IBIT.

Segundo, las entradas previas al shock cambian el punto de partida. El repunte de principios de octubre significó que los custodios ya tenían nuevas participaciones creadas antes del viernes.

Esa reserva actúa como lastre. Los tenedores deben elegir redimir para traducir el estrés en ventas en el mercado primario. La tabla muestra que muchos no lo hicieron; donde sí lo hicieron, las creaciones de IBIT suavizaron el flujo.

Tercero, los derivados aún dominaron la historia. La liquidación de $7 mil millones provino de recortes forzados de posiciones, no de pánico en los ETF.

La cinta de los ETF añadió matices: un pequeño neto negativo el viernes, uno mayor el lunes y un flujo contrario persistente en IBIT.

Ese patrón ayuda a explicar por qué Bitcoin no cayó en cascada por debajo de los $100,000 cuando llegó el shock macroeconómico, y por qué el mercado tuvo espacio para rebotar una vez que el tono de la política se suavizó.

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